銅箔行業迎來結構性分化時代：技術壁壘取代週期波動成爲核心估值邏輯

站在2026年看銅箔行業的變化節點，是AI算力、動力與儲能電池兩大需求引擎同時爆發的時間窗口，它第一次讓銅箔從一個銅加工衍生品，開始走向技術驅動的成長品。

市場或許不應再將銅箔按純粹的金屬週期品來看待。這個行業正在經歷的不是齊漲齊跌的週期故事，而是技術升級驅動下的結構性分化。

三家企業的業績分野

2026年元月27日，三家銅箔企業：中一科技、銅冠銅箔、諾德股份同日發佈2025年度業績預告，給出了初步的答案：

大家一直都說：觀察一個企業，不在於它光彩奪目的時候，而是看它在低谷裏的表現，以及剛從谷底爬出來的那一刻。

爲什麼是這三家企業？

我對三家企業感興趣的原因是：2024年都虧損，2025年卻走出不同路徑。專注於鋰電銅箔的諾德股份還在虧損，只是收窄了虧損面；在電子電路銅箔裏有所建樹的另外兩家企業，都已經扭虧爲盈了。

銅冠銅箔(301217.SZ)：鋰電四成、電子電路六成

這是三家銅箔企業裏成長空間最大的標的。上一年度虧損超過1.56億元，今年預計盈利5,500至7,500萬元，扭虧幅度最大。

高頻高速銅箔切入AI算力賽道，5μm超薄箔佈局動力與儲能電池。AI算力基礎設施建設提速，高端服務器主板需求爆發；儲能電池輕量化趨勢不可逆。兩個賽道同時起飛，產能恰好釋放，供不應求。

中一科技(301150.SZ)：鋰電八成、電子電路兩成

從上年虧損8,400萬元到今年歸母淨利潤6,000至8,000萬元，穩健復甦。在需求端開發新客戶、優化客戶結構；在供給端推進高附加值產品佔比提升；在成本端持續做工藝優化。

相對於鋰電銅箔採購方的強勢，電子電路銅箔需求迅猛且採購方分散，容易獲得利潤。AI要高頻高速銅箔、柔性板要高端銅箔、半導體封裝底板也要高端銅箔，國內供給量遠遠不夠。中一科技正好卡位其中。

諾德股份(600110.SH)：專注鋰電銅箔

唯一還在虧損的企業，預計歸母淨利潤約-2.6億元，但虧損收窄約26%，第四季度邊際改善。

兩個包袱：生產線稼動率不足，固定成本攤薄效果受限；計提約1.96億元資產減值準備，直接減少利潤總額1.96億元。

正面信號：極薄規格銅箔產品銷量佔比提升24%，毛利率顯著高於常規產品。這是典型的困境反轉候選標的。

行業復甦的真實圖景

前一年，銅箔企業幾乎全線虧損：銅價不斷上漲，加工費卻持續低迷，利潤空間被雙向壓縮。2025年，隨着新能源汽車滲透率加速攀升、儲能電池需求猛增、AI算力基礎設施建設提速，行業整體景氣度觸底回暖。

但復甦的收益不會平均分配給每一家企業。

三家公司不約而同地都在做同一件事：提升高附加值產品的佔比，把產品線向更薄、更高性能的方向推進。標準銅箔的競爭已進入充分內卷的紅海；而高頻高速銅箔、5μm以下超薄鋰電銅箔由於技術壁壘較高，加工費議價能力更強。

這不是短期的週期性變化，而是結構性的產業演進。誰能在高端賽道建立起真正的技術壁壘和產能優勢，誰就能在下一輪行業洗牌中站到更有利的位置。

投資者觀察要點

銅冠銅箔：高頻高速銅箔產能釋放進度，5μm超薄箔在儲能領域的滲透率。

中一科技：電子電路銅箔佔比能否形成可量化的結構性改變。

諾德股份：稼動率能否在2026年明顯提升；極薄銅箔銷量佔比能否突破更高比例；電子電路銅箔有沒有佈局。

另外，銅價未來走勢是整個行業的系統性風險。2025年銅價已呈上行態勢，尤其第四季度漲幅較大，2026年還需繼續關注。

中一科技在4月28日發佈年報，銅冠銅箔在4月18日發佈，諾德股份在4月23日發佈，屆時可以對照分析。

最後

現在再看銅箔企業，不能再單純放在鋰電輔材裏看，還得多看看AI算力驅動下的電子電路應用領域，纔不會錯判。

誰能在高端賽道先建立起真正護城河，誰就能在這場分化中跑出來。這三家銅箔上市企業的2025年度業績預報，給出了初步的答案，也給了我們思考。

聲明：業績預告數據均爲財務部門初步測算，未經會計師審計，最終數字以正式年報爲準，本文不構成投資建議，股市有風險，投資須謹慎。

(本文作者顧國洪，中國汽車工程學會汽車經濟發展分會副主任委員，曾擔任新能源汽車三電頭部企業高管、兩大汽車研究院副院長、兩大創投機構投研院院長。)