亞聯發展去年“營利雙降”：三大業務同步承壓，控制權不穩定風險加劇

證券之星劉浩浩

亞聯發展(002316.SZ)業績修復之路再遇波折。公司近日披露的2025年財報顯示，2025年公司“營利雙降”，其中扣非後淨利潤同比暴降近六成。雖然公司近兩年持續盈利，但利潤極其微薄。這意味着公司自2021年實控人變更以來經營承壓局面尚未根本扭轉。

證券之星注意到，在業績下滑背後，作爲亞聯發展“基本盤”的智慧專網板塊收入近幾年持續下滑，2025年同比再降5.17%；公司寄予厚望的生物纖維素基材及農牧兩大新業務業績同樣不佳，前者2025年收入同比下降且未達到承諾盈利目標，後者則出現較大虧損。亞聯發展在治理層面同樣面臨嚴峻挑戰。今年4月1日公司突然宣佈，董事長兼總經理、實際控制人王永彬已經辭職。據公司此前披露，公司控股股東致利發展所持上市公司5226萬股股份已全部被司法凍結，王永彬持有的致利發展99%股權亦遭凍結。從核心業務持續萎縮到新增長引擎疲軟，再到控制權穩定性承壓，面臨多重考驗的亞聯發展未來戰略走向與穩定性引發市場高度擔憂。

智慧專網板塊收入連續三年下滑

亞聯發展於2009年上市，當前主要從事智慧專網、生物纖維素基材及農牧三大板塊業務。財報顯示，亞聯發展2025年實現收入5.864億元，同比下降3.45%；實現歸母淨利潤616.6萬元，同比下降38.06%；實現扣非後淨利潤234.2萬元，同比下降56.58%。

證券之星注意到，2025年，亞聯發展營業成本同比下降2.25%，不及收入降幅，公司毛利潤同比大幅下滑。此外，公司三項費用均同比增長，期間費用同比增長了4.59%，進一步對公司利潤空間造成擠壓。

回溯歷史，自2020年起，受疫情和市場競爭加劇等因素拖累，亞聯發展控股子公司開店寶科技業績持續不及預期，公司因此持續計提大額商譽減值，導致公司業績連續虧損。2021年，亞聯發展控股股東和實控人發生變更。2022年，公司剝離了開店寶科技相關資產，但公司收入也因此大幅下滑。

2025年，亞聯發展收入規模相較2021年降幅仍高達70%；公司扣非後淨利潤雖然相較2021年成功實現扭虧，但僅相當於歷史業績高點2018年的2%。

在2025年業績下滑背後，作爲亞聯發展“基本盤”的智慧專網板塊業務持續承壓。

該板塊業務主要爲電力、交通等行業提供涵蓋智慧電網、智慧交通等在內的多樣化信息通信技術解決方案，以提升相關行業數字化、智慧化水平。該板塊下又涵蓋專網通信解決方案、交通工程系統集成兩大業務。不過，自2011年前後起，該板塊就面臨市場競爭日益激烈的嚴峻挑戰，在收入增長承壓的同時，板塊毛利率相較歷史高點也大幅下滑。

2025年，受市場競爭加劇、行業整體發展形勢等影響，該板塊收入再度同比下滑。報告期內，該板塊實現收入4.67億元，同比下滑5.17%。

其中，專網通信解決方案業務2025年實現收入2.19億元(營收佔比37.29%)，同比下降7.82%；交通工程系統集成業務實現收入2.48億元(營收佔比42.33%)，同比下降2.7%。該兩大業務毛利率分別爲13.56%、8.19%，與2021年總體相差不大。

值得注意的是，交通工程系統集成業務收入已連續三年同比下滑。相較2021年，該業務收入降幅高達31%。專網通信解決方案業務收入相較2021年增幅則僅爲3.55%。

受上述兩大業務影響，亞聯發展智慧專網板塊收入自2023年起也連續三年同比下滑。該板塊2025年收入相較2021年降幅達18%。

兩大新業務業績雙雙不及預期

2025年，亞聯發展兩大新業務發展情況也不樂觀。

在剝離開店寶科技相關資產後，亞聯發展佈局了生物纖維素基材和農牧兩大新業務，試圖將二者打造爲新的利潤增長點。

其中，生物纖維素基材業務產品主要應用於護膚品貼、膜類產品及醫療器械類敷料產品領域。據亞聯發展財報披露，2025年公司主要在市場拓展、產品研發等方面重點發力，並在醫用敷料領域進行佈局，開闢了新的高附加值賽道。報告期內，公司通過內外部資源搭建的銷售網絡已初具規模，覆蓋多個地區和國家，下游客戶包含一線品牌方、專業經銷商及大型ODM工廠。

不過，該業務當前體量依然十分有限。2025年，生物纖維素基材業務僅實現收入0.42億元，同比下降6.24%，其營收佔比由上年同期的7.45%進一步下滑至7.23%。

值得一提的是，亞聯發展生物纖維素基材業務是由其新成立的控股子公司聯美達於2023年收購而來並負責業務運營。根據此前亞聯發展和交易對方簽訂的《投資合作協議》，聯美達2024年及2025年均應完成相應盈利目標且累計實現淨利潤應不低於3400萬元。但聯美達2025年並未完成業績承諾目標，觸發補償條款。

不過，在2025年財報中，亞聯發展仍對該業務前景表示看好。公司表示，隨着公司在技術創新、產品線延伸及市場拓展領域持續深耕，該業務的市場份額有望進一步擴大，爲公司長期穩定發展奠定堅實基礎。

亞聯發展農牧業務主要從事農產品貿易及倉儲服務，主營小麥、玉米等農產品品種。該業務2023年收入一度達到1.01億元，營收佔比達到16.77%。不過，該業務近幾年毛利率持續低迷，2023年僅爲4.99%。受糧價承壓等因素影響，該業務2024年收入同比下降達38.8%。

2025年，國內糧價整體保持穩定，價格水平處於歷史中位區間。但下游需求仍呈現結構性分化特點，農產品貿易業務經營壓力加大，行業整體仍處於去庫存週期。

在此不利局面下，該業務2025年實現收入0.76億元，同比增長22.49%，其營收佔比則達到12.93%。不過，受業務週期及市場價格波動等因素影響，該業務毛利率較上年同期下滑超4個百分點，降至僅爲1.65%。疊加因公司自有糧庫出租率不及預期，報告期內折舊等成本未能有效攤薄，該業務較上年同期出現較大幅度虧損。

控股股東持股被全額凍結

除業績承壓，亞聯發展在公司治理層面也面臨嚴峻挑戰。

4月1日，亞聯發展披露，公司董事長兼總經理王永彬因個人原因已提交書面辭職報告，提請辭去公司董事長、董事及總經理等職務。王永彬辭職後將不在公司擔任任何職務，將繼續在公司下屬子公司任職。公司同時披露，已選舉薛璞爲董事長。

證券之星注意到，王永彬作爲亞聯發展實控人，其突然離任引發市場對公司戰略連續性與治理穩定性的高度擔憂。

2025年12月23日，亞聯發展公告，公司控股股東致利發展所持有的5226萬股上市公司股份已被司法再凍結，本次被凍結股份佔其持有上市公司股份的100%，佔公司總股本的13.29%。亞聯發展及其一致行動人香港鍵橋合計持有上市公司股份7625.08萬股，佔亞聯發展總股本的19.4%。其中，已被凍結股份佔二者合計持股的68.54%。

王永彬持有致利發展99%股權。截至公告披露日，王永彬持有的致利發展8316萬股權數額已被凍結，佔致利發展註冊資本的69.3%。

而去年12月30日，亞聯發展再披露，王永彬持有的致利發展11880萬股權數額已被凍結，佔致利發展註冊資本的99%。

據亞聯發展披露，兩次公告凍結事項均由金融借款合同糾紛引起。前一次申請人爲交通銀行股份有限公司大連分行，要求法院凍結包括致利發展、王永彬在內的四名被申請人名下銀行存款3億元或其他等值財產。後一次申請人爲營口銀行股份有限公司大連分行，請求查封包括王永彬在內的9名被申請人7692.4萬元的銀行存款或查封、凍結、扣押其同等價值財產。法院對上述申請均予以支持。

亞聯發展在12月30日公告中表示，上述凍結事項不會導致公司實際控制權發生變更，不會對公司生產經營及公司治理等產生重大影響。但如果該凍結事項後續未得到妥善解決，存在影響公司控制權穩定性的風險。

而今年3月，亞聯發展公告稱，申請人交通銀行股份有限公司大連分行已向法院申請變更訴訟請求，請求法院判令致利發展就案涉貸款僅提供1000萬元連帶保證責任。法院已裁定解除對致利發展名下被凍結財產中超過1000萬元部分的凍結。

不過，即便如此，致利發展仍深陷“冰封”困局。據亞聯發展披露，截至今年3月25日，致利發展持有的上市公司5226萬股股份仍全部處於司法再凍結狀態。(本文首發證券之星，作者|劉浩浩)