南華基金去年再虧1700萬元，業績頹勢難逆轉，合規、人事雙重失序

證券之星 趙子祥

作爲南華期貨全資子公司、國內期貨系公募基金的先行者之一，南華基金自2016年成立以來，近十年發展之路佈滿荊棘。

證券之星注意到，公司盈利表現持續低迷，十年間多次業績虧損累計虧損近1.3億元，2025年業績壓力進一步加劇，全年虧損規模超千萬。

與此同時，合規監管風暴、人事頻繁動盪、產品規模大幅縮水等多重難題疊加，讓這家期貨系公募陷入發展困境，其2026年能否實現破局反轉，備受行業關注。

業績持續承壓，成立至今累計虧損過億

公開資料顯示，南華基金成立於2016年，作爲南華期貨的全資子公司，是國內期貨系公募基金的先行者之一。然而，近十年的發展歷程中，公司的盈利表現始終不盡如人意，僅在2023年實現微利119.41萬元，其餘九年均處於虧損狀態。

2025年，南華基金的業績壓力進一步加大。年報數據顯示，公司全年實現營業收入5535.68萬元，同比下滑7.61%；淨利潤虧損1730.08萬元，較2024年的1048.51萬元虧損擴大64.9%。

截至2025年末，公司總資產23784萬元，淨資產22085.94萬元，公募資產管理規模191.36億元，行業排名115位，在200餘家公募機構中處於中下游水平。

從產品業績來看，南華基金旗下產品表現分化明顯。數據顯示，公司12只產品跑贏基準，其中南華豐匯混合A跑贏近100%；但也有部分產品跑輸基準超10個百分點，權益類產品整體表現不佳。重倉股方面，公司2025年持倉前四股票持續深跌，對產品淨值造成較大影響。

產品結構失衡是南華基金面臨的另一個突出問題。截至2025年末，公司債券型基金規模達176.12億元，佔比92%；權益類產品規模僅15.23億元，佔比不足8%。這種過度依賴固收產品的結構，不僅限制了公司的盈利空間，也使其在權益市場機會來臨時難以充分把握。

爲緩解資金壓力，南華期貨於2025年8月決定向南華基金現金增資1億元，將其註冊資本由2.5億元增至3.5億元，以支持公司的持續經營和業務發展。然而，增資能否從根本上解決公司的盈利困境，仍有待觀察。

合規風暴疊加人事動盪，治理結構亟待完善

2025年下半年，南華基金遭遇了前所未有的合規監管風暴，一個月內連遭三次處罰，成爲行業內合規問題的典型案例。

11月21日，浙江證監局首先對南華基金出手，因“公司治理、合規內控”問題對其採取“責令改正”行政監管措施，兩名高管被出具警示函，一名高管被監管談話。

僅僅半個多月後，2025年12月9日，監管再次對南華基金及相關人員採取措施：一名從業人員因“合規內控、投資運作及基金銷售”問題被監管談話；一名高管因基金銷售問題被責令改正。

12月29日，監管部門祭出重拳，因“合規內控、投資運作、基金銷售”等問題對南華基金採取“責令改正、暫停受理部分業務三個月”的嚴厲監管措施。這一處罰對公司的業務拓展造成了直接影響，暫停受理部分業務意味着公司在產品註冊、業務創新等方面將受到限制，對其市場競爭力和發展潛力構成挑戰。

合規問題的背後，公司治理結構和內控體系有效性成焦點。2026年2月1日，浙江證監局發佈公告，認定南華基金原董事長張哲爲“不適當人選”，10年內不得擔任期貨公司董監高及分支機構負責人。經查，張哲在2015-2023年期間，利用職務便利，通過虛構居間介紹環節及服務合同等方式謀取不正當利益，嚴重違反了監管規定。

張哲的離任是南華基金人事變動的一個縮影。2023年12月21日，張哲因南華期貨違規被出具警示函後不久便離任南華基金董事長一職，總經理朱堅升任董事長，副總經理曾媛升任總經理。2025年9月22日，副總經理周昱峯因工作變動離任；9月16日，公司解聘康冬、王步餘南華瑞澤債券型證券投資基金基金經理助理職務。2026 年 1 月 19 日，連省升任總經理助理，填補了部分管理空缺。

數據顯示，南華基金現有9名基金經理，平均任職年限不足2年，低於行業平均水平。頻繁的人事變動不僅影響了公司的管理效率，也對產品業績的穩定性造成了不利影響。

產品規模大幅縮水是南華基金面臨的又一嚴峻挑戰。數據顯示，南華瑞享純債份額縮水96.66%，淨資產銳減96.77%，從31.04億元降至1.00億元；南華豐淳混合份額縮水88.89%，淨資產減少73.0%；南華瑞盈混合發起份額縮水93.3%，淨資產銳減93.0%；南華豐睿量化選股混合份額縮水88%，淨資產銳減86%。

更令人擔憂的是，多隻產品規模接近或低於5000萬元的清盤紅線，面臨較大的清盤風險。其中，南華瑞享純債單一機構持有A類份額99.86%，大額贖回可能引發淨值波動和清盤風險，對公司的聲譽和業務造成進一步衝擊。

業務拓展方面，南華基金也遭遇了挫折。2025年5月28日，公司終止了民商基金銷售旗下基金的開戶、認購等相關業務；2025年12月29日，又因合規問題被暫停受理部分業務三個月，對公司的產品註冊和業務拓展造成了直接影響。

南華基金作爲期貨系公募的先行者，近十年的發展歷程充滿了挑戰與機遇。然而，業績長期虧損、合規問題頻發、人事變動頻繁、產品規模縮水等問題，已經成爲制約公司發展的重要瓶頸。

對於南華基金而言，2026年將是關鍵的一年。隨着監管環境的不斷收緊和行業競爭的日益激烈，公司能否在合規整改的基礎上實現業績的反轉和規模的增長，不僅關係到自身的生存與發展，也將爲期貨系公募基金的發展提供鏡鑑。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)