【券商聚焦】交銀國際維持蔚來(09866)買入評級 指繼續看好其多品牌、高增長及盈利修復週期

金吾財訊 | 交銀國際研報指，蔚來-SW(09866)4Q25業績超預期兌現，收入347億元，同比增長75.9%，交付12.48萬輛，整車毛利率升至18.1%，並首次實現季度GAAP及NonGAAP經營盈利，期末現金儲備增至459億元。公司1Q26雖處淡季，仍指引交付8.0-8.3萬輛，並預計毛利率維持高位。管理層維持2026年銷量增長40%-50%及全年Non-GAAP經營利潤轉正目標。產品端，ES9、樂道L80等新車型將於於2-3Q26推出。

該機構上調2026年銷量預測11%至44.5萬輛，毛利率由13.5%至15.6%，反映銷量放大帶動毛利修復。該機構繼續看好蔚來多品牌、高增長及盈利修復週期。根據收入預測的調整，上調目標價至65.8港元/8.4美元（NIOUS/買入）（前值：62.7港元/8.0美元），對應1.1倍2026年市銷率（前值：1.2倍）；維持買入評級。