【券商聚焦】交銀國際重申寧德時代(300750)買入評級 指其盈利維持韌性

金吾財訊 | 交銀國際研報指，寧德時代(300750/03750)2025全年實現營收4237.0億元，同比增長17.0%；歸母淨利潤同比增長42.3%至722億元，高於彭博一致預期689.8億元；扣非淨利潤645億元，同比增長43.4%。2025年公司毛利率/歸母淨利率26.3%/17.0%，其中4季度毛利率28.2%，同環比+13.2/+2.4ppts。2025年公司鋰電池總產能達772GWh，在建產能321GWh，全年產能利用率達到96.9%，較2024年的76.3%顯著提升20.6個百分點。展望2026年，受益於商用車電動化提速與儲能市場的持續放量，該機構預計全年鋰電池出貨量同比增長40%至925GWh。

憑藉神行超充電池、驍遙雙核電池、鈉新電池、神行Pro電池等，寧德時代2025年全球動力電池市佔率39.2%，同比提升1.2 ppt，維持行業排名第一。海外產能方面，寧德時代德國工廠已投入運營並實現盈利，匈牙利工廠一期電芯有望於2026年初投產，將進一步降低成本和實現本地化供應，並有效對沖海外不確定性帶來的潛在影響。面對近期碳酸鋰價格波動，寧德時代憑藉在上游原材料端的戰略性佈局以及突出的產品議價能力，展現出較強的盈利韌性，成本傳導機制運行順暢。基於公司領先的技術實力、明確的海外擴張節奏以及持續提升的盈利能力，該機構上調2026-27年收入預測5-14%至5377/6468億元；調整淨利潤預測至909/1087億元；並首次引入2028年收入及淨利潤預測7244/1216億元。 基於DCF模型，上調目標價至512元，對應2026年市盈率25.7倍，重申買入評級。