一邊是「強勁財報」，一邊是「冰冷股價」，輝達 AI 神話要破滅了？

TradingKey - 英偉達（NVDA）最新披露的財年第一季度營收指引達到 780 億美元，遠超華爾街平均預期的 728 億美元，但這份亮眼成績單並未帶動股價持續上漲。

週三盤後交易中，公司股價一度衝高 4%，隨後迅速回落抹平漲幅。今年以來，該公司股價僅小幅上漲了近 5%。

作為憑藉 AI 晶片銷售迅猛增長躋身全球市值最高行列的企業，英偉達已連續 14 個季度營收超預期，但投資者的期待閾值也在不斷抬高。780 億美元的營收指引雖跑贏分析師普遍預期，卻未達到部分機構近 800 億美元的激進預測，這也讓本次「超預期」的驚喜感大打折扣。

單純的業績達標甚至小幅超出，已難以刺激股價產生額外溢價，市場如今更關注 AI 行業繁榮能否長期持續。

當前投資者的擔憂主要集中在兩方面：一是 AI 需求的可持續性，二是行業供給端的壓力。

Visible Alpha 研究主管 Melissa Otto 提到，市場的核心顧慮在於，英偉達的核心客戶——微軟（MSFT）、Google（GOOGL）、亞馬遜（AMZN）、Meta（META）等科技巨頭，以及 OpenAI、Anthropic 等 AI 新創企業，能否為數千億美元的 AI 基礎設施支出持續買單。

今年上述四家科技巨頭合計計劃投入 6,600 億美元資本支出，其中大部分用於 AI 數據中心，但它們正面臨融資成本上升、資金消耗過快的困境。

而 AI 新創企業也需要不斷融資，才能承擔訓練大模型所需的高額算力成本。這種對少數大客戶的依賴，讓投資者對英偉達未來的增長穩定性心存擔憂。

針對市場對 AI 支出不可持續的質疑，英偉達執行長黃仁勳表達了信心，他認為算力投入會轉化為企業的收入增長，「在 AI 時代，計算能力就等同於收入」。他還預測，隨著前沿 AI 模型的迭代，企業對 AI 的應用將加速普及。

同時，黃仁勳也回應了市場對 AI 替代軟體工具的擔憂，他表示 AI 助手不會取代 Cadence、Synopsys、ServiceNow、SAP 等軟體，反而會成為使用這些工具的智慧助手，幫助企業提升生產力。

儘管市場疑慮未消，兩家機構仍上調了英偉達的目標價，摩根士丹利從 250 美元上調至 260 美元，加拿大皇家銀行從 240 美元上調至 250 美元。