馬斯克強推 SpaceX 與 xAI 超級合併內幕

埃隆·馬斯克於週一拍板，將其太空公司 SpaceX 與人工智能初創企業 xAI 合併，把其商業帝國中最耀眼的資產，與目前最燒錢的業務結合在一起。知情人士透露，該交易對 xAI 的估值約爲 2500 億美元，對 SpaceX 的估值高達 1 萬億美元。此舉正值 xAI 全力追趕 OpenAI、谷歌及 Anthropic 等 AI 競爭對手之際。

Inside Musk’s SpaceX-xAI Megamerger

這筆交易凸顯這位全球首富正以極快速度搶佔 AI 融資優勢。週一下午，SpaceX 財務總監 Bret Johnsen 在與約 100 名投資者的電話會議中表示，合併不會影響公司原定於今年夏季或秋季進行的首次公開募股（IPO）。

他還透露，SpaceX 已與基石投資者洽談，計劃在 IPO 中籌集目標 500 億美元中的大部分資金。由於馬斯克同時是兩家公司的控股股東，合併推進十分迅速。

不過，雖然該安排爲 xAI 提供了更充足的資金緩衝，卻使原本相對簡單的 SpaceX 獨立上市計劃變得更加複雜。一些 SpaceX 投資者對交易反應偏謹慎。

專注於私人公司二級市場投資的 Scenic Management 聯合創始人兼總裁 Michael Sobel 表示，近期接到不少 SpaceX 股東來電，認爲合併後向投資者講述公司的成長邏輯將更具挑戰性。

“這件事非常牽動投資者情緒，”Sobel 說，“如果只是單純的 SpaceX IPO，大家都會非常興奮；但如果變成多家公司合併上市，雖然大多信任馬斯克，但仍會心存疑慮。”

作爲市場情緒的一個側面指標，持有大量 SpaceX 股份的電信公司 EchoStar 自上週四傳出合併消息後，股價已下跌近 5%。

AI 高燒錢模式推動資本整合

此次合併反映出 AI 行業的高成本正在迫使企業尋找資金雄厚的合作伙伴，不論是通過大規模融資，還是與盈利業務合併。同時也突顯出像谷歌這類擁有穩定現金流的大型科技公司，在 AI 競爭中具備天然優勢。

xAI 向投資者披露，去年前九個月其現金消耗約 95 億美元，用於採購高端芯片和建設大型數據中心；同期收入僅約 2.1 億美元，遠低於 OpenAI 與 Anthropic 的水平。

公司近期已從投資者處融資至少 200 億美元，馬斯克旗下特斯拉上週也披露向 xAI 投資 20 億美元，但尚不清楚該筆資金是否包含在上述融資總額內。

相比之下，成立近 25 年的 SpaceX 已開始穩定產生現金流。受 Starlink 衛星互聯網業務快速增長推動，公司去年自由現金流約爲 10 億至 20 億美元，盈利能力提升速度超出市場預期。

在爲 2026 年 IPO 進行的多輪投資者路演中，多家大型基金與投行高管前往加州霍桑與 SpaceX 管理層會面，對其在火箭發射和 Starlink 領域的領先地位給予高度評價。

SpaceX 向投資者表示，公司去年營收約 160 億美元，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）約 80 億美元。

太空數據中心：願景還是幻想？

然而，納入持續高虧損的 xAI，可能會模糊 SpaceX 的上市邏輯。xAI 當前每月燒錢約 10 億美元，且近期在 AI 模型研發上遇到進度延誤。知情人士稱，馬斯克對 Grok 新模型的推出速度已感到不滿。

馬斯克在週一公佈交易時提出，將未來 AI 數據中心從地球轉移至太空的設想，理由是地面電力資源受限。

“我估計在未來兩到三年內，在太空生成 AI 算力將是成本最低的方式，”馬斯克在博客中寫道。

這一構想在行業內仍飽受質疑。但知情人士透露，在 Starship 於去年完成兩次成功測試發射後，馬斯克對太空數據中心的可行性信心大增。

上週，SpaceX 向美國聯邦通信委員會（FCC）提交申請，計劃發射多達 100 萬顆衛星，遠高於現有規模，目標是構建一個巨型軌道數據中心。

衛星製造商 Apex 首席執行官 Ian Cinnamon 表示：“一年前幾乎沒人談論這件事。”

他認爲，該業務線有望爲 SpaceX 提供持續、可預測的發射需求，類似 Starlink 當年推動 Falcon 9 火箭規模化運營的作用。

技術壓力與監管挑戰並存

這筆合併也讓 SpaceX 的任務更加繁重。儘管 Starship 測試取得進展，但尚未完全實現可重複使用，同時還需在 2028 年前完成 NASA 登月合同。

此外，Starlink 正在與亞馬遜以及貝索斯旗下藍色起源等資金雄厚的競爭者加速爭奪市場。

Ark Invest 分析師 Brett Winton 指出，爲支撐大規模太空 AI 運算需求，Starship 實現完全可重複使用將至關重要。

“如果只是發射 Starlink 衛星，即便燒燬上層火箭，經濟性仍然成立，”他說，“但若要支撐 AI 算力所需的發射規模，全面複用將成爲關鍵。”

在人力與合規方面也存在障礙。xAI 的多名高管和核心研究人員並非美國公民，而 SpaceX 因涉及國防與軍方項目，受到嚴格的用工限制。此前 xAI 團隊與特斯拉合作更爲順暢，與 SpaceX 的協作則面臨更多合規問題，合併後的整合路徑仍不清晰。