【券商聚焦】中信證券：2026年春節白酒實際動銷有望維持平穩 無須過度悲觀

金吾財訊 | 中信證券表示，25Q4內地基金重倉股酒類持倉比例6.25%/環比-0.64ppts，食品飲料板塊持倉比例7.00%/-0.54ppts，北上資金持倉比例3.93%/環比-0.66ppts。

該機構認爲2026年來，行業發生了較多大事件和變化，推動白酒行業渠道升級和突破。短期，該機構觀察到白酒龍頭企業開始積極擁抱消費者，消費者觸達和消費者教育工作熱度空前；中部企業適當降價，維持市場量價平衡；尾部企業停產、出清庫存。長期，“以消費者爲核心”的渠道協同體系料將成爲行業下輪週期中核心競爭力，需要企業逐步提升拓客能力、服務能力和場景運營能力。新一輪市場培育下，行業整體有望受益於本輪新消費者獲取和消費者教育提升效果。

該機構認爲2026年啤酒行業將在底部位置溫和復甦，行業整體呈現量穩價增的趨勢，建議關注結構升級戰略執行堅定、渠道控制力強、具備品牌溢價能力的行業龍頭。

該機構續指，白酒行業即將迎來春節旺季營銷活動，渠道在經銷商大會後持續學習吸收龍頭企業的渠道、產品等多維度改革經驗。該機構認爲，行業或在新改革和新方向下重新聚焦市場培育和消費者教育，促進開瓶動銷併爲經銷商減負。綜合考慮到動銷已逐步平穩、2026年春節假期多一天、白酒春節消費場景等諸多因素，該機構判斷2026年春節白酒實際動銷有望維持平穩，無須過度悲觀。再考慮到後續逐步復甦趨勢明確，看好白酒行業底部配置機會。預計2026年啤酒行業將在底部位置溫和復甦，建議關注渠道控制力強、具備品牌溢價能力的行業龍頭。