【券商聚焦】東吳證券：鳴鳴很忙(01768)成長確定性強且空間廣闊 建議投資者積極關注

金吾財訊 | 東吳證券指出，鳴鳴很忙(01768)是中國休閒食品飲料連鎖零售行業的領先企業，2024年以555億元GMV和近1.5萬家門店的規模居市場首位。公司通過“零食很忙”與“趙一鳴零食”雙品牌的成功融合與協同，實現了對全國市場的廣泛覆蓋。其增長深度契合休閒零食量販化、消費需求追求極致“質價比”以及市場持續下沉的核心趨勢。

中國休閒食品飲料零售是一個規模超3.7萬億元、持續穩定增長的廣闊市場。當前正經歷兩大關鍵結構性變化：一是渠道向專業化量販模式集中，其增速遠超傳統商超渠道，2019-2024年專賣店GMVCAGR約14%；二是市場持續下沉，下沉市場無論在規模還是增速上都已成爲增長主動力。同時，中國人均零食消費量與消費額相較發達國家仍有翻倍以上空間，行業天花板高。

該機構指出，公司建立了精細化的運營體系，通過專業選品團隊和數字化工具確保商品持續創新與高動銷率。在品牌層面，完成了從區域到年輕化再到國民級的營銷戰略升級，配合多元IP聯名，顯著提升品牌影響力與客羣吸引力。同時，高效的供應鏈管理體系通過直接對接大量廠商、發展定製產品與智能物流網絡，構築了堅實的成本與效率壁壘。

該機構表示，公司作爲休閒零食飲料量販零售行業龍頭企業，正從“規模擴張”邁向“價值深耕”，成長確定性強且空間廣闊。隨着規模效應釋放與高毛利自有品牌貢獻提升，盈利能力將持續優化，淨利率有望穩步提高。該機構預測公司2025-2027年營業收入分別爲645/822/944億元，歸母淨利潤分別爲22/30/37億元，對應同比增速分別爲169%/34%/24%。綜合其高成長性與龍頭溢價，建議投資者積極關注。