【券商聚焦】光大證券維持安踏體育(02020)“買入”評級 ，繼續看好公司多品牌、全球化戰略的前瞻性佈局

金吾財訊 | 光大證券研報指出，安踏體育(02020)於2026年1月27日公告，擬按每股普通股35歐元的價格收購目標公司PUMASE29.06%股權，交易總對價爲15.06億歐元（摺合人民幣約122.8億元），按目標公司24年淨利潤計算PE爲15倍。相較PUMA1月26日收盤價21.63歐元，交易對價溢價率爲62%。交易完成後公司將成爲PUMA的少數股東、對其確認投資損益，交易所需資金將由公司自有資金撥付。

公司作爲全球知名體育用品公司，堅持“單聚焦、多品牌、全球化”戰略，目前已形成多元化品牌組合，包括安踏/Fila/迪桑特/可隆/狼爪/MAIAACTIVE等，其中安踏、Fila品牌於2024年分別實現335/266億元人民幣的營業收入，爲中國本土市場的頭部運動鞋服品牌；另外公司是美國上市公司Amersports的最大股東，Amer旗下擁有始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝等多個運動/戶外品牌。

本次收購PUMA少數股權將成爲安踏公司多品牌戰略的又一重要里程碑，PUMA品牌體量大、歷史積澱深厚、以歐洲爲大本營、全球影響力強，將幫助公司在多品牌和全球化佈局上實現又一重大突破，繼Amer之後於歐美運動市場再落一子、深度介入。品類方面，PUMA主營品類包括足球、田徑、賽車、高爾夫、籃球等，將與公司在運動項目的多元性上實現互補。

該機構表示，繼續看好公司多品牌、全球化戰略的前瞻性佈局和堅定推進，考慮到本期交易尚在進行階段、需要獲得監管審批通過，該機構暫時維持公司25~27年盈利預測，25~27年EPS分別爲4.69/5.10/5.67元人民幣，PE分別爲15/13/12倍，估值較低、維持“買入”評級。