注意！A股三大變數

市場探底回升，三大指數集體翻紅，創業板指一度漲超1%。

盤面上，芯片產業鏈持續拉昇，華虹公司創歷史新高，亞翔集成、聖暉集成、華天科技漲停。貴金屬概念延續強勢，中國黃金3連板，湖南黃金2連板。CPO概念表現活躍，源傑科技漲超10%創歷史新高。太空光伏概念持續回升，宇晶股份4天3板，賽伍技術3天2板。超硬材料概念走強，黃河旋風漲停。下跌方面，煤炭、電池等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指漲0.18%，深成指漲0.09%，創業板指漲0.71%。市場熱點較爲匱乏，超3400只個股下跌。滬深兩市成交額2.89萬億，較上一個交易日縮量3532億。

兩大方向領漲

今日A股市場延續結構性分化，午後走勢偏強，三大指數均小幅收紅。

科技股方向集體反彈，半導體設備板塊漲幅居前，算力硬件方向震盪走強。

消息面上，近期涉及到科技板塊的利好並不少。其一，國家發改委會同財政部、科技部、工信部聯合發佈《關於加強政府投資基金佈局規劃和投向指導的工作辦法》，首次系統規範佈局和投向，推動基金迴歸支持科技創新主責主業。其二，工信部等八部門聯合印發《“人工智能+製造”專項行動實施意見》，加快推進人工智能技術在製造業融合應用，打造新質生產力，全方位、深層次、高水平賦能新型工業化。

對於半導體方向，銀河證券表示，AI算力需求不減、存儲芯片週期上行以及先進封裝技術滲透，共同推動半導體設備需求提振，2026年半導體設備市場規模持續增長預期強烈。

此外貴金屬方向同樣表現活躍。

目前來看，美聯儲寬鬆貨幣政策的預期、全球央行購金潮持續湧動、全球地緣政治不確定性等三大因素，共同推動了本輪貴金屬行情的延續。不過需注意的是，在經歷非理性大漲後，短線的波動明顯加劇。

A股市場方面，相關概念股更多仍是以震盪向上的趨勢行情爲主，且不少個股頻繁提示風險。故機構認爲，在集中爆發後，需留意板塊內部再度分化的可能，後續需留意短線節奏。

對於貴金屬和科技成長的“並駕齊驅”，奶酪基金李忠亮熱認爲，大宗商品上漲邏輯尚未發生明顯改變，前期持倉可繼續維持，但新倉不建議追高。另外，高新科技場景加速落地，人形機器人、AI等正從預期走向現實，仍具配置機會。

另一方面，其餘方向多數陷入調整，全市場超3400只個股下跌，鋰電、醫藥等方向領跌。整體而言，市場仍以震盪結構爲主，把握輪動節奏或仍是關鍵。

A股市場三大變數

從整個大市來看，近期A股風格轉換很快，賺錢效應也有所下降。隨着市場的不斷演繹，證券時報評論認爲，市場存有三大變數。

一是風格的變化。今天早上，A50表現相對好於整個A股，港股恒生指數的表現亦是如此。而從A股的結構來看，支撐指數表現的依然是農業銀行、紫金礦業和中國石油這些權重股，個股呈現跌多漲少格局。風格明顯偏向了大盤股。由於此前A50調整充分，這是否意味着風格正偏向大盤股，並進一步影響到市場的賺錢效應，還需要觀察。

二是融資餘額和成交量仍未顯著退潮。截至1月26日，上交所融資餘額報13667.99億元，較前一交易日增加13.82億元；深交所融資餘額報13323.04億元，較前一交易日增加5.73億元；兩市合計26991.03億元，較前一交易日增加19.55億元。與此同時，成交額依然維持在較高水平。融資餘額和成交量持續維持高位對於市場而言，始終是波動放大的基礎變量。而其萎縮過程，亦通常伴隨着賺錢效應收斂。

三是年報預披露已至，年報披露期也將開啓。在此期間，一些業績雷可能會出現。當然，也有一些業績不錯的公司，對股價亦有顯著的正面刺激。這些公司的業績預告對於行業的啓示意義也比較重要。

機構：慢牛上漲的趨勢不變

雖然A股短期面臨變數，但機構對長期行情依然期待。華西證券認爲，中長期視角下，本輪行情仍處中段，“慢牛”趨勢有望延續。

第一，對比2007年、2015年、2021年高點，滬深300指數曾觸及5300點至6000點區間，當前指數點位僅至中段；

第二，從大類資產比價的維度，當前滬深300風險溢價5.27%，在近十年的幾次行情中，風險溢價均降低至2.5%水平；

第三，從市值的角度，A股總市值/M2、自由流通市值/居民存款的比重也均處於歷史中樞附近，表明行情仍有充足空間與機會。

華西證券表示，年報業績預告密集披露期，關注業績高增或景氣改善的方向。

一是宏觀政策來看，2026年作爲十五五開局之年，多部門密集出臺配套產業政策和投資規劃，本週央行推出貨幣金融政策“組合拳”定向支持重點領域，並強調“今年降準降息還有空間”，經濟開門紅預期將繼續支撐風險偏好；

二是保險資金等中長期資金入市、居民資金入市、匯率升值驅動下的外資回流等增量資金仍有空間；

三是基本面預期與產業週期來看，隨着PPI降幅收窄，預計2026年企業盈利進入溫和復甦通道，對盈利拐點的博弈將成爲行情的重要支撐。

行業配置上，華西證券給出三大方向：①關注科技產業行情的擴散：如AI算力、AI應用、機器人、港股互聯網等；②受益於“反內卷”與漲價方向，如化工、有色金屬等；③年報業績預告高增方向：如電子、機械設備、醫藥等。