【券商聚焦】中金：本次調整貨幣政策的基調與中央經濟工作會議強調“質效”的基調一致

金吾財訊 | 中金指出，2026年1月15日，央行宣佈下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，同時宣佈另外五項結構性貨幣政策工具相關措施，調整結構性貨幣政策支持工具的種類、覆蓋範圍並增加額度。從總量上面來講，本次調整對資產價格的直接影響相對有限，關鍵在於後續執行落地的情況。本次政策調整凸顯出當前宏觀政策思路的特點，在總量上保持適度寬鬆、更加重視結構調整，與中央經濟工作會議更加重視“質效”的基調一致，這種基調可能也會體現在財政政策以及近期召開的地方兩會當中。這種基調的一個重要背景是當前穩定的外需，如果總需求出現較大變化，宏觀政策仍有能力託底。對於市場普遍擔憂的長久期國債供需缺口的問題，央行也給出了直接回應，中金認爲央行有能力保持國債利率大致穩定，但銀行端國債承接能力是一個結構性議題，解決起來仍需要其他條件。

從這次宣佈的政策來看，結構性貨幣政策工具圍繞“五篇大文章”進一步落地，在養老金融領域拓展服務消費與養老再貸款的支持領域，在科技金融領域“將科技創新和技術改造再貸款額度從8000億元增加至1.2萬億元”，在綠色金融領域“拓展碳減排支持工具的支持領域”。在普惠金融領域尤其重視支持民營企業，例如“單設一項民營企業再貸款，額度1萬億元，重點支持中小民營企業”、 “合併設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具”。本次調整貨幣政策的基調與中央經濟工作會議強調“質效”的基調一致，可能會更多反映在後續財政政策和地方兩會當中。