【券商聚焦】華泰證券簡評央行發佈會：貨幣政策“開門紅”

金吾財訊 | 華泰證券表示，1月15日下午3點，央行相關負責人出席國新辦主題爲“介紹貨幣金融政策支持實體經濟高質量發展成效”的新聞發佈會，在總結2025年工作的同時，宣佈推出包括結構性降息和擴張再貸款額度等一攬子有針對性的貨幣寬鬆措施，並明確表示2026年有進一步降準降息的空間，明顯推升市場對貨幣政策寬鬆的預期。

該機構重申財政政策的空間和穩增長效用可能大於貨幣政策，但貨幣政策適當擴張有助於財政寬鬆的順利推進。該機構此前分析，2021下半年地產去槓桿以來，廣義財政支出強度與內需週期的同步性明顯上升，財政支撐成爲內需增長的（最）重要動力之一。然而，正如此次新聞發佈會所強調的，貨幣政策保持適度寬鬆，與財政政策協同配合，將進一步放大政策效能。

降準降息的潛在時點可能在今年兩會期間。此次央行靠前發力、推出一攬子結構性貨幣寬鬆措施，意在助力經濟“開門紅”。但考慮本次會議明確表示降準降息仍有空間，今年兩會期間可能是政策落地的潛在觀察點。

地產相關政策有望進一步調整。繼2025年中央經濟工作會議明確表示要着力穩定房地產市場，北京等重點城市宣佈放鬆限購，全國層面則推出延續個稅及增值稅優惠等措施。接下來，預計中央經濟工作會議提及的深化住房公積金制度改革、收儲用於保障房、以及有序推動“好房子”建設等措施有望進一步落地。

往前看，該機構建議跟蹤社融增速的環比變化、以及財政政策力度來觀察逆週期政策落地情況及效果。考慮金融條件變動領先經濟週期，社融環比增速的變化仍是經濟增長的重要先行指標，同時也可以反映貨幣寬鬆的落地效果。鑑於財政寬鬆對總需求的提振效果更佳，政府債的發行節奏以及廣義財政支出進度亦是判斷經濟“開門紅”成色的重要指標。