打新必看 | 1月16日一隻新股申購

1.恆運昌(科創板)

申購代碼：787785

股票代碼：688785

發行價格：92.18

發行市盈率：48.39

行業市盈率：39.84

發行規模：15.61億元

主營業務：爲國產半導體設備提供優質核心零部件，主要產品爲等離子體射頻電源系統

公司其他重要信息如下圖所示：

點評：行業前景方面，根據弗若斯特沙利文統計，2024年全球等離子體射頻電源系統市場規模達53.4億美元，過去五年複合增速達8.5%。未來全球等離子體射頻電源系統市場規模將加速增長，2025-2029 年複合增長率預計爲10.6%，預計2029年市場規模達86.9億美元(其中國內有望達215.6億元人民幣)。

公司業績方面，2022年至2024年，恆運昌分別實現營業收入1.58億元、3.25億元、5.41億元，分別實現淨利潤0.26億元、0.8億元、1.42億元。根據公司管理層初步預測，公司2025年營業收入同比下降4.69%至9.58%，淨利潤同比下降19.54%至28.21%。公司表示，業績表現主要因爲兩點：一是下游半導體設備客戶的採購量需依據自身承接的晶圓廠訂單數量、產品驗證導入進度及交付驗收節奏動態調整，進而導致對公司的採購呈現波動；二是研發投入持續高企。

募資情況方面，據招股書，恆運昌原計劃擬發行1693.06萬股，募資14.69億元，分別用於瀋陽半導體射頻電源系統產業化建設項目(1.4億元)、半導體與真空裝備核心零部件智能化生產運營基地項目(6.9億元)、研發與前沿技術創新中心項目(3.5億元)、營銷及技術支持中心項目(1.2億元)、補充流動資金(1.69億元)。以此次92.18元/股的發行價計算，公司此次實際募資約15.61億元，與原計劃相比超募了約6%。

回顧2025年的新股情況，2025年A股共有116只新股登陸資本市場，首日無一破發。其中，科創板全年上市新股19只，首日收盤平均漲幅達244%，中一簽(500股)平均浮盈約5.82萬元。

從估值看，公司發行市盈率略高於行業平均值，但考慮到公司的科創屬性，結合近兩年來新股首日賺錢效應明顯，綜合判斷恆運昌首日破發概率較小。