【券商聚焦】西南證券首予貝殼(02423)“買入”評級 指公司新房經紀業務市佔率有望增長

金吾財訊 | 西南證券研報指出，貝殼(02423)是中國最大的房產交易和服務平臺，構建了經紀人合作網絡，打破經紀人間的零和博弈。公司率先引入並踐行“真房源”標準，截至2021年，公司樓盤字典包含約2.6億套房產的綜合信息，平臺二手房交易真房源數量在中國排名第一，建立品牌信任度。同時AI賦能，貫穿“找客-選房-內容-交易-決策”環節，實現效率躍升。

該機構指，新房經紀方面，開發商去化與庫存壓力加劇，渠道化趨勢凸顯，渠道分銷滲透率及與平臺的合作比例持續抬升。公司已成爲房地產開發企業的首選合作伙伴，2025年前三季度新房業務GTV爲6839億元，同比增長11.3%。存量房經紀方面，二手房在整體住宅交易中的佔比正持續抬升，根據住建部數據，2025年1-10月二手房成交佔比抬升至45%，爲貝殼的存量房業務提供更確定的增量來源。2025年前三季度，公司存量房GTV達1.7萬億元，同比逆市增長11.2%。

該機構表示，公司新房經紀業務市佔率有望增長，存量房經紀業務受益於二手房交易佔比抬升，AI賦能提效；租賃與家裝業務均已實現盈利，規模化效應持續提升，打造第二增長曲線。給予2026年38倍PE，按照0.89:1的匯率，對應目標價55.08港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。