緊盯1月15日！摩根大通：若按黃金估值，比特幣有望漲至17萬美元

FX168財經報社(北美)訊 摩根大通（JPMorgan）表示，如果投資者將比特幣按照黃金的估值體系進行定價，其合理價格將可能升至 17萬美元。這一觀點來自該行全球市場策略師 Nikolaos Panigirtzoglou，他強調這只是一個「理論性」對比，但足以展示比特幣潛在的上漲空間。

比特幣近期自11月低點反彈約12%，週四（12月4日）早盤一度回升至 93,500 美元，今年以來重新轉爲正增長。

Panigirtzoglou 的模型基於黃金市值與黃金作爲避險資產的配置比例，再結合比特幣波動率更高這一因素，調整出比特幣的「等效黃金估值」。

他指出，這一推算並非預測，但說明機構投資者若繼續將比特幣視作「數字黃金」，其價格仍具備大幅上行空間。

市場焦點：Saylor 的 Strategy 公司是否被迫減持？

比特幣市場近期震盪的核心擔憂之一，是 Michael Saylor 的 Strategy（此前稱作MicroStrategy）是否面臨被迫拋售比特幣的風險。

隨着 Strategy 的市場淨資產價值比率從年內高點 2.7 降至接近 1.0，部分投資者擔心其債務與股本價值不足以覆蓋比特幣持倉，從而可能觸發風險。

目前比率穩定在 1.16，Panigirtzoglou 認爲「只要保持在 1.0 以上，市場擔憂將明顯緩解」。

Strategy 此前已計提 14 億美元儲備用於未來兩年支付股息及利息，減少了短期出售比特幣的需求。

比特幣生產成本下滑至9萬美元，形成「軟底部」

摩根大通最新估算，比特幣生產成本已降至約 90,000 美元，低於 11月中旬估算的 94,000 美元。
原因包括哈希率下降，挖礦難度降低以及中國重申禁止比特幣挖礦，使電價更貴的礦場退出市場等。

Panigirtzoglou 指出，生產成本通常構成比特幣價格的「軟底」，因爲價格低於成本，礦工難以維持運營。

MSCI 1月15日決定成關鍵事件

投資者還在關注 MSCI 是否將 Strategy 納入主要指數。

摩根大通預計，若其被剔除主要指數，或出現 28 億美元資金外流；若其遭到全面剔除，外流可能達 88 億美元。

但 Strategy 股價自10月以來已較比特幣表現落後約 20%，這意味着市場已部分計入這一風險。若 MSCI 決定利好，則 Strategy 與比特幣或迎來「非對稱性上漲」。

此外，摩根大通還指出，自9月以來持續的永續合約去槓桿化已趨於結束，目前未平倉量與比特幣市值（約1.85萬億美元）的比率已趨於穩定，這有助於價格企穩。

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