一圖看懂 | 不及預期！美團Q3營收955億元，核心本地商業鉅虧141億元，預計Q4虧損趨勢將延續

華盛資訊11月27日訊，美團-W（ $03690.HK ）今日公佈截至2025年9月30日止的Q3業績。

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Q3關鍵數據如下：

• 營收955億元，同比增長2%；
• 調整後淨虧損160.1億元，上年同期爲調整後淨利潤128.3億元；
• 經營虧損197.6億元，上年同期爲經營溢利136.9億元；
• 經調整EBITDA虧損148.4億元，上年同期經調整EBITDA爲145.3億元；

財報要點:

• 核心本地商業分部：收入674元，同比減少2.8%；受近期市場競爭白熱化影響，經營溢利同比顯著減少並轉爲負141億元，經營虧損率爲20.9%。

儘管利潤承壓，美團在用戶層面仍取得增長。公司表示，餐飲外賣的日活躍用戶和月交易用戶在第三季度均創新高，核心用戶規模同比穩健增長，消費頻次和黏性均有提升。

• 新業務分部：收入同比增長15.9%至280億元。分部經營虧損同比增加24.5%至13億元，經營虧損率環比改善2.5個百分點至4.6%。

新業務分部在第三季度繼續錄得穩健的經營表現。 “小象超市”、“快驢”等食雜零售業務保持強勁增長，在鞏固行業地位的同時提升了運營效率。集團也在逐步探索線下模式，專注於擴大線下場景覆蓋和完善供應鏈能力。此外，Keeta正在加速全球佈局：在中國香港和沙特阿拉伯，集團的規模和市場份額穩步增長，運營效率顯著提升。 Keeta繼8月在卡塔爾推出後，在9月又陸續進入科威特和阿聯酋市場，完善了集團在中東核心地區的佈局。在10月下旬，Keeta在巴西啓動了試點運營。

• 成本及開支：

銷售成本由2024年第三季度的568億元增長23.7%至2025年同期的703億元，佔收入百分比由60.7%同比增加12.9個百分點至73.6%。金額的增加主要由於即時配送交易筆數增加、騎手補貼提高、食雜零售業務及海外業務的擴張。銷售成本佔收入百分比增加主要由於爲確保在激烈的競爭中提供穩定的即時​​配送服務而提高騎手補貼，以及與海外業務有關的成本增加，部分被食雜零售業務的運營效率改善所抵銷。

銷售及營銷開支由2024年第三季度的180億元增加90.9%至2025年同期的343億元，佔收入百分比由19.2%同比增加16.7個百分點至35.9%。金額及佔收入百分比的增加主要由於業務發展以及爲應對外賣行業的激烈競爭而不斷調整的業務策略導致推廣、廣告及用戶激勵的開支增加。

研發開支由2024年第三季度的53億元增加31.0%至2025年同期的69億元，佔收入百分比由5.7%同比增加1.6個百分點至7.3%。金額及佔收入百分比的增加主要是由於公司層面對AI的投入增加以及僱員薪酬開支增加。

• 票據發行：

此外，公司在報告期後（2025年11月）完成發行了多筆美元及人民幣優先票據，合計總額超過20億美元及70億元人民幣。截至季度末，美團持有的現金及現金等價物和短期理財投資合計約爲1413億元人民幣，資本依然雄厚。

高管發聲

"面對行業競爭變化，我們持續鞏固核心競爭力，保持行業優勢地位。"美團CEO王興表示，"美團將繼續圍繞‘零售+科技’戰略，不斷迭代產品與服務，更好滿足用戶需求，引領行業可持續增長。"

Q4展望

近期市場競爭持續白熱化。因此，公司預計核心本地商業板塊及本公司整體層面，第四季度的經營虧損趨勢將延續。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。