甲骨文再度跌超4%，鉅額訂單遭多家投行質疑

週五， 甲骨文 股價繼續回調，盤中跌超4%，上一交易日收跌6%。週三暴漲36%之後，甲骨文出現連續回落。消息面上，分析師在報告中針對甲骨文的鉅額訂單提出了多重風險，包括公司未來大部分增長將來自單一客戶：OpenAI。

此前甲骨文發佈業績，預計2026財年雲基礎設施營收將大增77%至180億美元，超華爾街預期，在接下來的4年將攀升至320億美元、730億美元、1140億美元及1440億美元。甲骨文還宣佈未實現履約義務(尚未確認的已簽約收入)已達4550億美元，同比大增359%。另外，有消息稱，OpenAI已簽署一項協議，將在大約五年內向甲骨文購買價值3000億美元的算力，這筆交易是有史以來規模最大的雲服務合同之一。

這引發了分析師的擔憂和質疑，儘管仍有多家機構上調了甲骨文目標價。“有報道稱甲骨文的積壓訂單幾乎全部來自OpenAI，這大大降低了我們對甲骨文相關訂單消息的熱情。” 對甲骨文股票給予中性評級的分析師吉爾·盧里亞 (Gil Luria) 在週四的一份報告中寫道。

摩根大通在10日的研報中也表示，市場可能忽略了幾個核心問題：包括客戶集中度風險，大部分收入可能要在遙遠的未來才能得到確認，新增的大部分訂單與AI模型訓練有關，這類業務的利潤率相對較低，以及甲骨文是否有足夠的資金爲鉅額訂單進行天文數字般的基礎設施建設仍然存疑。

摩根士丹利當天也在報告中預計，在這筆高達4550億美元的RPO中，只有約10%會在未來12個月內確認爲收入。此外，當前訂單主要集中於OpenAI等AI巨頭的大單，客戶集中度上升帶來單一依賴性風險。