【券商聚焦】國泰海通：食品飲料板塊等成長標的業績優勢有望體現

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，食品飲料板塊營收規模持平、盈利增長降速，成長性大衆品表現較優。25Q2食品飲料板塊業績微增、盈利承壓，收入、淨利潤分別同比+0.2%、-2%；25H1板塊總體穩定，收入、淨利潤均同比+1%。整體來看，白酒受消費環境壓制需求、行業加速去庫，大衆品25Q2出現環比修復趨勢，其中軟飲料、黃酒、調味品、乳製品表現爲收入和利潤均環比改善，而速凍食品、零食等收入加速，啤酒利潤提速。

白酒：需求承壓去庫加速，分化顯著。25Q2高端/次高端/區域白酒營收分別同比+3%/-5%/-27%，淨利分別同比+1%/-19%/-42%，消費環境壓制行業需求，5月黑天鵝加劇調整幅度，行業加速去庫，以茅臺爲首的高端白酒業績總體穩定，二線次高端白酒去庫節奏相對領先，頭部與二三線品牌報表分化更爲明顯。該機構認爲存量競爭環境中行業份額邏輯持續演繹，酒企選擇擁抱產品創新、渠道變革以尋求增量，部分高端酒通過持續平衡渠道以維繫收入增長，酒企實際回款表現弱於報表收入。

該機構表示，飲料、零食、食品飲料等成長標的業績優勢有望體現，白酒中報披露階段預期加速修正，部分出清，牧業有望受益於週期反轉。