【券商聚焦】中國銀河：2025年8月經濟數據預測—金融和經濟繼續分化，亮點來自PPI

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指預測2025年8月經濟數據預測。該機構主要觀點如下：

市場三重主線繼續演繹。1、海外寬鬆逐步影響國內，匯率緩慢上行。下半年人民幣兌美元回到7.05元以內。2、國內金融繼續好轉，M1快速回升。截至年末，M1上行持續，預計達到6.4%。3、中國經濟總體表現仍然偏疲軟，但未來幾個月可能會等到PPI的上行。年末PPI回升至-1.7%，環比下半年回正。

8月份延續7月份經濟走勢。投資和消費表現繼續疲軟，出口仍然樂觀，貨幣投放繼續上行。8月份仍然是生產淡季，高溫影響了居民旅遊出行和消費，同時也影響戶外工程。但出口表現仍然較好，雖然對美出口高頻有所回落，但電子芯片產業鏈景氣度較高，推動我國出口高位運行。

8月金融繼續與經濟走勢分化。隨着政府資金持續投入，資本市場持續向好，企業的資金情況好轉，金融活化持續，這就意味着M1和M2的上行持續。新增貸款相對低迷，但政府資金帶動的社會融資上行，社會融資存量增速上行0.1pct。

8月份最讓人期待的是PPI的上行。PPI上行意味着未來企業利潤的上行。以往M1同樣是PPI的先行指標，在新形勢下，M1的回升對PPI的拉動速度減緩。7月開始的“反內卷”措施抬升了部分行業產品的出廠價格。現階段工業企業減產並不明顯，本年度PPI的持續回升需要政策的持續推進。

對於全年經濟走勢保持“前高後低”判斷不變。下半年經濟名義增長率比上半年小幅下滑，加上物價小幅回升，實際GDP增長回落，下半年預計在4.5%~4.8%之間運行，全年經濟增長達到5.0%。要注意到PPI的上行可能來自於量減價增或者是政府投資，那麼PPI回升的過程可能伴隨着經濟的下行，直至PPI回升更爲穩定，經濟纔會重新上行。