擁抱AI，美圖上半年利潤增長強勁，股價卻下挫？

8月18日，美圖公司（01357.HK）2025年上半年成績出爐。整體來看，公司延續盈利強增長態勢，但營收增速有所放緩。

在AI熱潮中，美圖公司年内漲幅已超260%，隨著今日（8月19日）大盤整體承壓，以及公司營收增速放緩，美圖公司（01357.HK）股價走勢震蕩，早盤一度上漲2.4%，但隨後迅速回落，一度下挫4.9%，市場多空博弈劇烈；截至發稿前，該股跌幅為2.41%，報10.14港元/股。

財報顯示，美圖公司實現收入18.21億元（單位人民幣，下同），同比增長12.3%；歸母淨利潤3.97億元，同比增長30.8%；經調整歸母淨利潤4.67億元，同比增長71.3%；毛利率達73.6%，較上年同期增加8.7個百分點。

美圖取得亮眼成績，主要得益於AI技術的突破性應用，毛利更高的影像與設計產品業務收入大幅提升。

今年上半年，美圖影像與設計產品業務收入同比增長45.2%至13.5億元，佔比提升至74.2%，是公司收入的頂梁柱。這一業務增長，源於付費訂閱用戶數的增加。

財報顯示，截至2025年6月末，美圖付費訂閱用戶數達1540萬，同比增長超42%，付費訂閱滲透率達5.5%。其中，約1360萬來自生活場景應用產品（涵蓋美圖秀秀、美顔相機及Wink等熱門應用）；約180萬主要來自生產力工具產品（覆蓋圖像、視頻及設計領域的AI工具）。

全球化方面，截至6月30日，美圖全球月活躍用戶數達到2.8億，同比增長8.5%；中國内地以外市場月活躍用戶同比增長15.3%至9800萬。生產力場景的月活躍用戶數達2300萬，同比增長21.1%，其中中國内地以外市場的月活躍用戶數同比增長超90%。

這些財務和運營指標的提升，進一步驗證了美圖「生產力和全球化」戰略的有效性，也體現了AI技術對產品力的賦能效果。

不過，需要指出的是，2025年上半年，美圖營收、利潤雖然保持雙位數增長，但營收增速較2024年同期的28.6%，已經顯著放緩。

對此，在業績會上，美圖公司首席財務官顔勁良解釋稱，上半年公司整體收入增速不是很快，主要是因為大幅收縮了美業解決方案這個非核心業務，而將更多精力和資源聚焦影像與設計產品業務上。

財報顯示，今年上半年，美圖公司美業解決方案業務收入同比大跌88.9%，至3006.5萬元。而影像與設計產品具備高毛利率，其收入貢獻佔比提升，也帶動了公司整體毛利增長。

此外，美圖創始人、董事長兼首席執行官吳欣鴻在財報電話會上表示，美圖與阿里計劃聯合推出「AI試衣」功能。同時，美圖設計室也會輸出部分能力給淘天商家後台，如「AI商品圖」等。

展望未來，美圖的增長戰略依然是AI驅動的生產力和全球化。

吳欣鴻稱，美圖已經從一家聚焦影像的移動互聯網公司變革為AI應用公司，公司現在所有產品的AI滲透率已經達到約90%。美圖全力擁抱以Agent為代表的第三代產品形態，有機會帶來包含中國市場在内全球較大的增量空間。

中信建投證券此前研報指出，2025年上半年業績超預期增長。業績高增驗證AI正在有效驅動付費率加速增長；另一方面，據點點數據，AI正驅動海外下載量高增。後續關注：1）Q4 海外節假旺季，關注C端圍繞節日的AI娛樂功能，有望進一步推動海外下載量增長；2）B端與阿里合作落地進展。