【券商聚焦】華泰證券：7月M1和M2的增長均超市場預期 新增貸款和社融均低於預期

金吾財訊 | 華泰證券表示，7月貨幣供給、即M1和M2的增長均超市場預期，但新增貸款和社融均低於預期，反映了目前融資結構變化、季節性因素、置換債發行擾動以及居民理財行爲變化等多重因素的影響。7月的貨幣和信貸/社融數據中有幾點值得關注：1.低基數在很大程度上提振各項指標同比增速。2.財政持續發力支撐社融增長。3.人民幣貸款淨回籠反映地方債置換的技術性影響和6月季末因素逆轉的衝擊，但也反映私有部門貸款需求偏弱，尤其在近期地產成交再度轉弱的背景下。4.M2和M1 增長均超預期，可能部分反映居民理財加速進入股市的影響。

值得注意的是，雖然新增社融低於預期，但受政府債發行同比擴容的提振，季節調整後的社融環比增長有所加速，顯示穩增長“組合拳”、尤其是財政發力對廣義信貸週期仍有承託作用。財政政策更爲積極，是在外需波動下今年增長較爲穩健的主要原因——下半年關注廣義財政政策（前置發力後）的持續性及外需波動的綜合影響。