股價創6年新高！鷹普精密財報藏「冰火密碼」這波漲勢能續多久？

近日，鷹普精密(01286.HK)股價持續上揚，8月13日收漲9.19%，盤中創出2019年7月公司上市之初的新高，走勢相當搶眼。

股價走強的背後，是公司剛交出的2025年上半年成績單：期内實現收入24.5億港元，同比微增2%；權益股東應佔溢利3.46億港元，同比增長13.7%，盈利增速顯著跑赢收入。

要知道，當下全球貿易環境愈發復雜，國内宏觀經濟也面臨承壓，在這樣的背景下，鷹普精密能取得這樣的業績，已屬難能可貴。

業績穩增有竅門：大馬力發動機成增長引擎

鷹普精密是全球知名的鑄件和機加工零部件製造商，公司有四大產品線，分别是熔模鑄件、精密機加工件、砂型鑄造和表面處理。

按終端市場劃分，則分為多元化工業，汽車，航空、醫療及能源，其中多元化工業又分為大馬力發動機、工程機械、農業機械、休閑娛樂船舶及車輛、其他。

大馬力發動機作為分佈式發電機組的關鍵組件，是保障數據中心穩定運行的重要一環。特别是AI訓練和推理需要龐大的計算資源，而分佈式發電機組是關鍵備用電源。

因此，鷹普精密的大馬力發動機業務成功搭上AI時代的快車，成為公司今年上半年收入增長的絕對主力。報告期内，大馬力發動機業務實現收入5.34億港元，同比飙升48.3%，佔公司收入比重由上年同期的15%提升至21.8%，一躍成為公司營收貢獻最大的業務。

鷹普精密在半年報中表示，在人工智能數據中心建設需求持續增長的驅動下，加上明年墨西哥大型砂型鑄件車間開始投產，預計未來兩至三年大馬力發動機終端市場銷售收入能夠繼續保持不俗的增長。

昔日的營收主力——汽車板塊，卻陷入了增長困境。

受電動化轉型加速及歐洲傳統燃油車市場持續萎縮的雙重影響，該業務今年上半年收入同比下降7.4%至8.02億港元。預計在中短期内，該板塊仍將面臨增長挑戰。

航空終端市場亦面臨增長問題，貿易戰及關稅戰背景下，客戶趨向降低庫存水平及調整生產計劃，加之整體航空市場的裝機量放緩，市場需求存在階段性下降，航空終端市場銷售同比下滑6.4%。

美歐市場成達摩克利斯之劍

鷹普精密在十多年前就開啓出海進程，2013年收購了BFG集團，獲得了BFG集團在德國和捷克的熔模鑄造工廠。此後，鷹普精密在德國、土耳其收購或新建了工廠，海外市場佈局不斷擴大。

鷹普精密的「全球化佈局」和「區域化製造」戰略，在一定程度上抵禦了部分終端市場的週期性下行壓力。但是，如今的全球貿易局勢給鷹普精密帶來了壓力，美國關稅政策不確定和地緣政治局勢緊張，導致公司海外市場的經營受到影響。

市場震蕩中，企業投資及生產普遍持觀望態度，甚至部分客戶對是否將新項目交給中國的工廠也變得更為審慎。因此，鷹普精密在歐美市場的增長明顯承壓。

今年上半年，鷹普精密來自美洲和歐洲市場的收入分别下降了3.9%及0.9%。更令投資者擔心的是，美洲和歐洲市場貢獻了公司大部分收入，今年上半年合計佔總收入比重達77.2%。

接下來，美洲及歐洲市場預計仍受貿易摩擦、關稅戰及終端需求增長乏力的多重影響，鷹普精密能否抗住壓力有待觀察。

不過，鷹普精密對業績展望頗有信心。其在2025年半年報中表示，儘管部分終端市場於下半年仍面臨下行風險，公司對業務前景維持審慎樂觀態度。根據現有在手未交付訂單及新項目開發進度評估情況，公司預測2025年下半年銷售增長率將會加快，並維持2025年全年銷售同比增長中至高單位數的預測。

總結

鷹普精密今年上半年的業績呈現出明顯的分化態勢，大馬力發動機業務的強勁增長為其注入了動力，但汽車、航空板塊的疲軟以及歐美市場的壓力也不容忽視。

雖然鷹普精密股價年内至今飙升116%，但估值並不高，截至發稿市盈率（TTM）為11.1倍。

未來，公司能否借助AI相關領域的紅利持續突圍，同時有效應對全球貿易環境帶來的挑戰，仍需時間檢驗。其後續的業務佈局與市場表現，值得持續關注。