GME豪擲 17.5 億美元購買比特幣？是MicroStrategy 2.0，還是市場的玩笑？

TradingKey-GameStop 美東時間11日宣布計劃透過私募發行籌集 17.5 億美元的可轉換優先票據，這一舉動引發了市場對其可能再次購買比特幣的猜測。消息公佈後，該公司股價盤後暴跌 11.24%，投資人信心再度動搖。

【GME 盤後分時走勢圖，來源：富途】

這家實體遊戲零售商近年來持續面臨核心業務萎縮的問題，其主要業務在數位下載趨勢下逐漸失去市場。

然而，GameStop 並未提出明確的轉型策略，反而在5月豪擲 5 億美元購入比特幣，試圖效仿 MicroStrategy 的路徑吸引投資者。但不同於 MicroStrategy 這類科技企業，GameStop 本質上是一家日漸邊緣化的零售公司，此舉並未贏得市場的長期信任。

Wedbush 分析師 Michael Pachter 指出，GameStop 目前估值已是其現金價值的 2.4 倍，並嚴重偏離基本面。他將目標價定為 13.5 美元，較現價低逾 55%，並直言公司缺乏清晰策略，僅依賴「更大傻瓜理論」維持高估值。

儘管 GameStop 未明確說明是否將債券募資用於比特幣投資，但公告時機和金額引發了廣泛關注。若其再次加碼比特幣，將進一步加劇市場對其財務動機的質疑。

CEO Ryan Cohen 表示購買比特幣是對沖宏觀經濟風險，但無法解釋為何零售商要轉型為加密貨幣金庫。事實上，投資人如看好比特幣，完全可以直接買入。

目前，GameStop 股價仍由投機情緒主導，一旦信心崩塌，拋售將迅速引發股價暴跌。在缺乏實際業務支撐的情況下，最終承擔風險的將是那些最後入場的投資者。