Credit Acceptance 第三季放款量成長 51%；現金流預測遭下修

Credit Acceptance Corp. (NASDAQ: CACC) 公布 2026 年第三季消費者貸款承作金額大幅增加，調整後利潤實現雙位數成長；同時，更新後的預測方法將其貸款組合的預估淨現金流量下修 2.912 億美元，較期初預測減少 2.5%。

截至 9 月 30 日止的三個月內，消費者貸款總金額年增 51% 至 14 億美元，放款筆數則成長 38% 至 110,010 筆。該貸款機構將此全面性的成長歸因於多項倡議執行力提升，包括擴大經銷商網路。

活躍經銷商數量增加 19%，達到創紀錄的 12,093 家，且每家活躍經銷商的平均消費者貸款筆數成長 15% 至 9.1 筆。合作經銷商增加與單一經銷商活躍度提升共同推動了本季的放款成長。

儘管出現 GAAP 虧損，調整後利潤仍成長

非 GAAP 衡量指標的調整後淨利自去年同期的 1.179 億美元成長 15% 至 1.355 億美元。受惠於稀釋加權平均股數減少 9% 至約 1,040 萬股，稀釋後每股調整後淨利成長 27% 至 13.01 美元。

Credit Acceptance 錄得 GAAP 淨虧損 5,660 萬美元，而去年同期為 GAAP 淨利 1.082 億美元。與調整後淨利的調節項目包括 1.175 億美元的稅後浮動殖利率調整負值，以及 3.082 億美元的 GAAP 信用損失準備稅後調整。

經濟利潤成長 18% 至 5,070 萬美元，稀釋後每股經濟利潤則成長 30% 至 4.87 美元。公司表示，該成長反映出較高之調整後資本報酬率，主因是近期承接的消費者貸款預期殖利率提高。調整後資本報酬率為 9.9%，相較之下資本成本為 7.6%，去年同期的調整後資本報酬率則為 9.4%。

預測調整調降預期回收金額

在本季期間，Credit Acceptance 改進了預測未來貸款組合淨現金流量的方法，理由是貸款成熟度增加、履約歷史紀錄更完整以及細分市場更精細。這項改變調降了 2022 年至 2026 年所承接消費者貸款的預估回收率。

截至 9 月 30 日，2026 年期貸款的預估回收率為 65.3%，低於 6 月 30 日時的 67.1%，且低於初始預測的 67.1%。2025 年期貸款降至 64.9%（6 月為 66.9%），而 2024 年期貸款則降至 63.6%（原為 65.1%）。

未來預估淨現金流量總額為 120.7 億美元。2025 年與 2026 年承接的貸款占該總額的 62.3%，未來預估淨現金流量分別為 37.4 億美元與 37.8 億美元。

資本配置與營運優先事項

Credit Acceptance 在本季以 1.616 億美元回購 269,150 股，相當於期初總股數的 2.6%。公司報告截至 9 月 30 日的平均調整後槓桿倍數為 2.8 倍，可用流動資金為 12 億美元，包括循環信用額度下的借款能力以及未受限現金與現金等價物。

其調整後貸款組合年增 4% 至 94 億美元。公司報告擁有多元化資金來源達 67 億美元，包括循環擔保信用額度、倉庫融資額度、定期資產證券化 (ABS) 與優先債券。

管理層表示，其策略仍專注於最大化每股長期經濟利潤。營運優先事項包括改善客戶體驗；擴大借款人、經銷商、地理區域、車輛與交易特徵的細分；開發集中式資料平台；以及利用資料與人工智慧改進預測與庫存配對。Credit Acceptance 還表示正尋求加強責任制並加速做出營運決策。

公司提醒，前瞻性陳述受風險與不確定性影響，可能導致實際結果出現重大差異。本季對預估現金流量的修訂，也凸顯出貸款組合估計對於放款成熟度、履約資料與預測方法的敏感性。