PennyMac 2026 年第三季獲利因業務疲軟承壓

PennyMac Financial Services, Inc. (NYSE: PFSI) 公布 2026 年第三季淨利為 2,900 萬美元，或每股稀釋盈餘 0.54 美元，主因房貸利率大幅上升削減了承作量，並導致其承作業務部門出現稅前虧損。經調整後淨利為 5,600 萬美元，或每股稀釋盈餘 1.05 美元；年化調整後股東權益報酬率 (ROE) 則由上季度的 7% 降至 5%。

管理層預計第四季調整後股東權益報酬率 (ROE) 將維持在目前水準附近，理由是放款承作市場萎縮，以及年底前持續實施削減費用措施。PennyMac 表示，預計相關措施將在 2026 年第二季至 2027 年第一季期間，每年減少將近 1.6 億美元的費用。

利率上升拖累房貸承作業務

截至 9 月 30 日，30 年期固定房貸利率達到 7.40%，較 6 月底上升 93 個基點。在此背景下，PennyMac 承作部門錄得 700 萬美元的稅前虧損，而第二季則為稅前盈餘 3,800 萬美元。因公司隨承作量減少而相應縮減產能，承作費用季減 11%。

總貸款收購與承作額為 244 億美元。同業對接 (Correspondent) 鎖定金額總計 153 億美元，經紀商直營 (Broker Direct) 鎖定金額為 61 億美元，消費者直營 (Consumer Direct) 鎖定金額為 39 億美元。

扣除直接承作成本後的承作收入由第二季的 2.43 億美元下滑至 1.75 億美元。PennyMac 的同業對接、經紀商直營與消費者直營管道中，經失效率調整後的鎖定金額均有所下降。消費者直營管道的利潤率上升，主因是封閉式二順位抵押貸款在承作量中的比重增加，但該收益不足以抵消整體業務活動的下降。

PennyMac 正運用自動化技術來降低履約成本，並減少對可變動招聘的依賴。截至 10 月，目標承作處理自動化中有 37% 已上線營運，另有 28% 處於開發階段，後者預計將於年底前完成。公司已部署 22 個人工智慧代理 (AI agents)，完成了超過 20.5 萬次自動執行作業與 20 萬份文件審查。另有 17 個代理尚在建置中。

房貸服務業務為獲利提供支撐

房貸服務業務部門產生的 GAAP 稅前盈餘為 9,900 萬美元，高於第二季的 2,200 萬美元。若扣除房貸服務權 (MSR) 公允價值變動及相關對沖結果，房貸服務稅前盈餘為 1.32 億美元，而上一季度則為 9,900 萬美元。

PennyMac 錄得 9.36 億美元的 MSR 公允價值收益，但被 9.64 億美元的對沖損失以及 600 萬美元的正常放款備抵損失所抵消。估值相關的合計影響為虧損 3,400 萬美元，使每股稀釋盈餘減少 0.47 美元。

截至 9 月 30 日，房貸服務投資組合的未償還本金餘額達到 7,370 億美元，較 6 月略有增加，主因是承作量足以抵消提前還款量。公司服務的貸款筆數為 276.9 萬筆，高於上一季度末的 275.3 萬筆。

提前還款活動放緩使 MSR 現金流實現額較第二季減少 15%，同時保管帳戶餘額與存款收益亦有所下降。由於房貸利率上升以及美國聯邦住房管理局 (FHA) 和退伍軍人事務部 (VA) 損失減輕計畫的變更，早期買回貸款相關收入減少了 2,000 萬美元。由於平均 MSR 融資餘額上升，利息費用增加了 600 萬美元。

自有投資組合的 60 天（含）以上逾期率由 4.1% 微升至 4.2%。PennyMac 表示，該增幅符合典型的季節性趨勢，且對以政府保險或擔保貸款為主的投資組合而言，仍處於預期範圍內。房貸服務代墊款項由 6 月 30 日的 5.26 億美元增至約 5.43 億美元。

出售 MSR 與 Cenlar 交易

季度結束後，PennyMac 同意出售與 290 億美元低票息傳統貸款相關的 MSR。該交易預計將於第四季完成，並產生約 4.9 億美元的款項收益，公司計畫主要將其用於償還債務。

截至 9 月 30 日，總流動性（包括現金及質押擔保品支持的可用借款額度）為 35 億美元。PennyMac 表示，由於利率上升後使用融資設施以滿足對沖相關的現金需求，其非資金債務對股權比率在本季度有所上升。預計計畫中的 MSR 出售案將能減少債務並降低該比率。

公司亦表示，正持續推進對 Cenlar 次級服務業務的計畫併購案，預計交易將於 2027 年第一季完成。

PennyMac 的前景展望仍受利率變化、房貸承作與提前還款活動、房市及消費者狀況，以及能否按預期條款和時間表完成 MSR 出售及 Cenlar 交易等因素影響。其他不確定性包括：計畫中費用節省的實現情況、併購整合、逾期趨勢、融資需求、監管義務，以及新自動化與人工智慧技術的導入應用。