MIAX 第三季營收成長 20% 費用展望下修

邁阿密國際控股公司（Miami International Holdings, Inc.，簡稱 MIAX）公布第三季淨營收成長 20%，經調整後 EBITDA 大增 47%，主要受惠於選擇權交易與非交易費用增加。這家交易所營運商同時下修全年經調整營運費用預測，並概述進一步擴展期貨產品線的計畫。

2026 年第三季淨營收從去年同期的 1.095 億美元增至 1.310 億美元。經調整後 EBITDA 從 4,800 萬美元增至 7,080 萬美元，帶動經調整後 EBITDA 利潤率從 44% 提升至 54%。經調整後獲利達 5,010 萬美元，高於去年同期的 3,990 萬美元，經調整後稀釋每股盈餘為 0.45 美元。

在一般公認會計原則（GAAP）基準下，歸屬於普通股股東的淨利為 5,250 萬美元，相較於 2025 年第三季的虧損 1.021 億美元實現扭虧為盈。去年同期的業績包含 1.077 億美元的債務清償損失，而最新一季則包含衍生性商品與數位資產未實現收益 980 萬美元，以及應收票據備抵呆帳 630 萬美元等項目。

經調整後營運費用減少 2% 至 6,030 萬美元。GAAP 營運費用從 1.098 億美元降至 8,380 萬美元，主因去年同期包含較高的以股票為基礎的報酬以及一次性 IPO 支出。

選擇權業務推動成長

選擇權仍是 MIAX 最大的業務，貢獻淨營收 1.126 億美元，年增 19%。該部門經調整後 EBITDA 年增 25% 至 8,650 萬美元，經調整後 EBITDA 利潤率從 73.1% 擴大至 76.8%。

選擇權日均交易量成長 15% 至 1,110 萬口，略高於簡報中提到的全行業交易量 14% 的增幅。MIAX 在美國多上市選擇權市場的市占率為 17.4%，高於去年同期的 17.2%。每口合約營收下降 5% 至 0.098 美元，部分抵消了交易量增加帶來的效益。

非交易類選擇權營收成長 38%。MIAX 將此歸因於新增會員連線所產生的接入費增加與費率調漲，以及市場資料營收的成長。本季度包含 200 萬美元的專案歷史資料銷售。本季 MIAX Sapphire 占多上市交易大廳交易量的 12.4%，相當於整體行業市占率的 0.6%。

儘管交易量下滑 股票業務營收仍逆勢成長

股票部門淨營收成長 53% 至 670 萬美元，儘管日均交易量下滑 41% 至 1.11 億股。市占率從 1.1% 降至 0.7%。

營收改善反映了更好的抽取率（capture rate），每百股抽取率從去年同期的負 0.015 美元升至 0.011 美元。經調整後 EBITDA 為 100 萬美元，相較於去年同期的經調整後 EBITDA 虧損 88.9 萬美元，實現 14.6% 的經調整利潤率。

期貨淨營收成長 4% 至 500 萬美元，同時該部門經調整後 EBITDA 虧損從 960 萬美元縮減至 840 萬美元。農產品期貨日均交易量成長 43% 至 11,428 口，期末未平倉合約數成長 6% 至 80,280 口。農產品每口合約營收下降 2% 至 2.323 美元。

MIAX 表示，農產品期貨交易活躍度提升有助於推升淨交易費用成長 11%，但部分被金融期貨營收下滑所抵消。金融期貨錄得日均交易量 2,683 口。作為公司金融期貨分銷策略的一環，NinjaTrader 已開始向其客戶提供 MIAX 的 Bloomberg 產品。

國際業務淨營收成長 11% 至 610 萬美元，主因上市證券數量成長 5% 至 6,092 檔。經調整後 EBITDA 年增 30% 至 230 萬美元，經調整後利潤率從 31.2% 擴大至 36.7%。公司表示正精簡其國際上市業務的銷售與行銷流程。

調降營運費用指引

MIAX 目前預計 2026 全年經調整後營運費用為 2.54 億至 2.57 億美元，低於先前預估的 2.6 億至 2.7 億美元。公司亦預測經調整後有效稅率為 26% 至 28%，先前預測範圍為 27% 至 29%。

預計以股票為基礎的報酬為 3,000 萬至 3,200 萬美元，先前範圍為 2,900 萬至 3,200 萬美元。預測資本支出與資本化的內部開發軟體費用從 4,000 萬至 4,500 萬美元調整為 4,300 萬至 4,600 萬美元。折舊與攤銷預估為 3,600 萬至 3,800 萬美元，先前範圍為 3,500 萬至 3,900 萬美元。

截至 9 月底，該公司擁有 6.989 億美元的現金與現金等價物，以及 150 萬美元的未償債務。

MIAX 於 10 月推出了四款肥料期貨產品，並表示其他農產品期貨正處於開發階段。公司還計劃在第四季及 2027 年進一步擴大其 Bloomberg 股票指數期貨與分銷規模。B500 和 B100 選擇權預計將於 2027 年推出，隨後計劃推出期貨選擇權。該公司還在其經 SEC 註冊的交易所開發現金交割的二元指數選擇權以及與關鍵績效指標掛鈎的二元選擇權。

這些倡議的執行仍存在不確定性。MIAX 指出，前瞻性聲明涵蓋的領域包括競爭激烈且變化迅速的營運環境、產品開發、國際擴張、進入新資產類別，以及資料與分析的貨幣化。簡報中揭露的當前營運壓力包括選擇權每口合約營收下降、股票交易量及市占率減少，以及期貨部門持續出現經調整後虧損。