Hercules Capital第三季淨投資收益下滑 隨投資組合擴大與收益率下降

赫庫斯資本公司 (Hercules Capital Inc., NYSE: HTGC) 公布第三季獲利小幅下滑，主因融資成本上升與投資組合殖利率下降，抵銷了利息收入增長及投資組合規模擴大的效益。每股淨投資收益為 0.47 美元，與該公司當季宣告的基期及補充配息金額相等。

截至 2026 年 9 月 30 日止的 3 個月，淨投資收益年減 1% 至 8,730 萬美元；由於加權平均股數增加 3%，每股淨投資收益 (NII) 下滑 4% 至 0.47 美元。總投資收益則成長 1% 至 1.401 億美元。

不含實物支付 (PIK) 收入的利息收入成長 6% 至 1.237 億美元。該增幅被 PIK 利息收入下滑 27% 至 1,060 萬美元，以及手續費收入減少 15% 至 590 萬美元所部分抵銷。利息與貸款手續費費用攀升 22% 至 3,320 萬美元，推動總淨營運費用增加 7% 至 5,280 萬美元。

計入已實現與未實現投資變動後，營運產生的淨資產增加額為 9,360 萬美元，較去年同期的 1.197 億美元減少 22%。已實現淨收益與未實現增值變動合計為 620 萬美元，而去年同期為 3,110 萬美元。

殖利率下滑之際投資組合規模擴大

赫庫斯本季結束時，按成本計價的投資為 48.7 億美元，按公允價值計價為 48.5 億美元。債務投資按成本計價總計 46.4 億美元，按公允價值計價為 46.5 億美元，高於第二季末的 43.8 億美元公允價值。

債務投資組合的有效殖利率為 12.3%，而第二季為 13.4%，2025 年第三季為 13.5%。有效殖利率包含與提早還款及其他交易相關的提前確認手續費及收入。核心殖利率（排除提早還款及若干其他項目之非 GAAP 衡量指標）為 11.4%，貸款票面利率則為 9.6%。

淨利差從前一季的 10.5% 下降至 9.3%。非預定的提早還款總額為 1.483 億美元，占期末債務投資組合成本的 3.2%，低於第二季的 5.721 億美元及 13.0%。

該投資組合對利率高度敏感，有 97.9% 的貸款採用浮動利率並設有利率下限。赫庫斯估計，根據其 9 月 30 日的投資組合與 1.86 億股基本加權平均股數計算，最優惠利率每下降 100 個基點，將使每股盈餘 (EPS) 減少約 0.07 美元。實際結果亦可能受到投資組合變動及未來股票發行的影響。

赫庫斯表示，其債務投資有 88.8% 為第一順位優先擔保，9.5% 為第二順位優先擔保。加權平均內部信用評級由第二季的 2.17 改善至 2.12（分數越低代表品質越高）。第 4 級資產占公允價值的 1.1%，第 5 級資產占 0.3%。

新承作貸款與資本狀況

當季總債務與股權承諾金額為 7.010 億美元，總撥款金額為 5.729 億美元。這些數字包括分配給由 Hercules Adviser LLC 管理的外部分屬工具或由其直接進行的投資。在整個赫庫斯平台上，2026 年前九個月的總承諾金額達到超過 34.4 億美元。

自成立以來，HTGC 已完成 249 億美元的淨債務承諾及 164 億美元的撥款。該公司報告累計年化已實現淨損失率為 1.9 個基點，不含債務清償及其他非信用損失。

總資產由 2025 年底的 45.8 億美元增至 49.5 億美元，淨資產則由 22.2 億美元增至 23.2 億美元。每股淨資產值 (NAV) 為 12.26 美元，高於第二季末的 12.15 美元及 2025 年底的 12.13 美元。季度每股淨投資收益 (NII) 為 NAV 增加 0.47 美元，而股利則減少相同金額；未實現增值及股權相關活動為淨增加的主因。

赫庫斯宣告第三季每股發放基期配息 0.40 美元及補充配息 0.07 美元。該公司報告可用流動資金為 5.066 億美元（受限於現有條款及限制性條款），未撥款承諾額度為 3.976 億美元。GAAP 槓桿率為 111.1%，扣除美國小型企業管理局 (SBA) 公司債後的監管槓桿率為 96.1%。

該公司的資金來源包括銀行融資額度、SBA 公司債、無擔保機構債券、可轉換公司債、零售債券及資產基礎證券。其到期日程包括 2027 年 1 月到期的 3.5 億美元機構債券。

赫庫斯未在簡報中提供正式的獲利或投資組合成長展望。其展望仍受利率變動、競爭壓力、經濟與監管環境、投資組合公司表現，以及還款與流動性事件時程的影響。該公司亦提醒，若記錄額外調整，簡報所載財務資訊在向監管機構正式申報前可能會有變動。