愛迪生國際 Q3 核心每股盈餘下滑；重申財測指引

愛迪生國際 (Edison International) 公布第三季獲利下滑，主因南加州愛迪生公司 (Southern California Edison) 業績疲軟拖累表現，但該公用事業母公司重申至 2028 年的核心獲利指引，並維持其長期成長目標。同時，由於伊頓火災 (Eaton Fire) 的相關不確定性仍未解決，該公司亦將野火責任改革列為主要優先事項之一。

截至 9 月 30 日止的季度，愛迪生國際的基本 GAAP 每股盈餘為 1.88 美元，低於去年同期的 2.16 美元。稀釋後每股盈餘從 2.16 美元降至 1.87 美元。扣除野火相關及其他指定項目後的非 GAAP 衡量指標——核心每股盈餘，則由 2.34 美元降至 1.92 美元。

南加州愛迪生公司 (SCE) 的核心每股盈餘 (EPS) 為 2.14 美元，低於去年同期的 2.58 美元。最大負面因素為營收減少造成的每股 0.62 美元影響，公司主要歸因於 2025 年第三季採用了 2025 年一般費率案 (General Rate Case) 的最終裁決。營運與維護費用增加、地產稅上升以及其他收入減少也削弱了獲利。不過，折舊費用減少與所得稅利益抵銷了部分影響。

愛迪生國際的母公司及其他業務錄得每股 0.22 美元的核心虧損，較先前每股虧損 0.24 美元有所收窄。特別股股利的減少足以抵銷利息費用的上升。

2026 年前九個月，核心 EPS 從 4.68 美元增至 4.89 美元。SCE 今年累計核心 EPS 從 5.42 美元升至 5.53 美元，主要得益於 2025 年一般費率案裁決所核准的調漲機制。然而，2025 年與 TKM 和解協議相關的有利利息費用項目不再出現，抵銷了部分效益。該期間的基本 GAAP 每股盈餘自 6.78 美元降至 4.65 美元，反映出非核心項目的重大變化。

財測指引與資本投資

愛迪生國際重申其 2026 年核心 EPS 指引為 5.90 美元至 6.20 美元。該區間包含預估 SCE 的每股盈餘 6.81 美元至 7.07 美元，以及母公司與其他業務每股虧損 0.91 美元至 0.87 美元。

該公司亦維持 2027 年核心 EPS 指引為 6.25 美元至 6.65 美元，以及 2028 年的 6.74 美元至 7.14 美元。其長期目標為 2030 年核心 EPS 達到 7.45 美元至 8.20 美元，代表以 2025 年的 5.84 美元為基準，複合年成長率為 5% 至 7%。

SCE 計劃在 2026 年至 2030 年期間進行約 380 億美元至 410 億美元的資本支出，以強化電網可靠性與韌性，並迎合客戶需求。該計劃包括 2025 年一般費率案核准的投資、加州獨立系統運營商 (California Independent System Operator) 授予的輸電計畫、先進計量基礎設施，以及與預計 2029 年費率案申請相關的支出。

這項投資計劃預計將支持費率基數 (rate-base) 每年約 7% 的成長，從 2025 年的 476 億美元增加到 2030 年的 679 億美元。愛迪生國際的融資計劃假設來自營運活動的現金淨流入為 360 億美元至 380 億美元，新發行債務為 90 億美元至 120 億美元，且預計至 2030 年前均不增資發行股票。

公司預計到 2035 年，客戶驅動的電力需求將比 2025 年的水準成長約 30% 至 40%，到 2045 年將近乎翻倍。公司亦預計到 2030 年，其系統平均費率成長將保持在或低於當地通膨率。

野火風險仍為主要不確定因素

SCE 已完成高火災風險地區約 90% 配電系統的強化抗災工程，並表示將繼續進行針對性投資以因應剩餘風險。然而，愛迪生國際表示，加州的野火責任架構仍需進行持久性改革，以確保客戶的負擔能力並支持持續的電網投資。

加州議會的常規會期在未達成結構性改革的情況下結束，現行的責任架構保持不變。SCE 正尋求清晰且持久的流動性來源以解決理賠問題，並希望設立不與州政府「野火基金」(Wildfire Fund) 存續期掛鉤的股東責任上限。該公用事業公司表示，將繼續與利益相關者溝通，並支持召開議會特別會議。若 2026 年未採取任何行動，改革工作將在 2027 年與新任州長及新一屆議會繼續進行。

針對伊頓火災 (Eaton Fire)，截至 9 月 30 日，SCE 已達成 18 億美元的和解協議。該公司列報了預計收回的金額，包括來自自我保險的 9.17 億美元、來自野火基金的 8.59 億美元，以及透過聯邦能源管制委員會 (FERC) 費率收回的 7,000 萬美元。截至第三季末，該公司已從野火基金收到 2.07 億美元。

儘管達成了和解，愛迪生國際和 SCE 表示，他們仍無法合理估算伊頓火災潛在損失的範圍。SCE 表示，在向加州公用事業委員會 (CPUC) 提交申請時，相信能夠展現出善意的審慎作為。該公司亦表示，認為沒有任何依據可以認定與該場火災相關的重罪責任或蓄意／故意漠視。

實際結果仍受監管成本回收、野火理賠與責任認定、野火基金的可用性、融資條件以及 SCE 資本計劃執行情況的影響。公司指出的其他不確定因素包括許可核發與施工延誤、客戶承受能力壓力、資訊安全、極端天氣、通膨、利率以及資本市場的融資管道。