ATEC 第三季營收成長 13% 手術量帶動 EBITDA 成長

ATEC 公布第三季營收呈現雙位數成長，主因手術量擴大彌補了每例手術平均營收下滑的影響，同時營運槓桿推升調整後 EBITDA 成長 46%。儘管這家脊椎技術公司下修營收展望，但仍維持 2026 年調整後 EBITDA 展望，顯示利潤率擴張與現金產生能力仍是其財務計畫的核心。

手術量推升營收成長

2026 年第三季總營收年增 13% 至 2.21 億美元。手術業務營收成長 14% 至 2.02 億美元，較去年同期增加 2,500 萬美元；而 EOS 營收則下滑 1% 至 2,000 萬美元。

ATEC 表示，在自家術式普及率提升的帶動下，手術個案量成長 20%，採用該術式的醫師人數亦增加 25%。然而，每例手術平均營收下降 5%，抵銷了部分增幅，主因生物材料搭售率降低，以及影響較輕微的市場相關手術組合走弱。

公司 Non-GAAP 毛利率擴增 180 個基點至 71.9%，反映出庫存效率提升、成本改善與產品組合優化。營業費用成長 8%，低於營收成長速度，佔營收比重由去年同期的水準降至 62.0%。

Non-GAAP 營業利潤率提升 430 個基點至 9.8%。調整後 EBITDA 成長 46% 至 3,800 萬美元，佔營收 17.3%，年增 400 個基點。ATEC 公布年增邊際利潤流轉率（drop-through rate）為 49%，凸顯出新增營收帶來的營運槓桿效益。

現金產生能力與資產負債表

依據其定義（營運現金流扣除不動產、廠房及設備購置款），ATEC 本季產生了 600 萬美元的自由現金流。在發布的衡量指標下，該公司營運現金流為 3,400 萬美元，庫存與資本支出則為 2,900 萬美元。

本季為 ATEC 連續第五個季度實現過去 12 個月自由現金流正值。截至期末，公司擁有 8,000 萬美元現金及 5,500 萬美元未動用的循環信用額度，總可用流動資金達 1.35 億美元。

總負債為 6.49 億美元，其中包括 4.05 億美元的 2030 年到期可轉換公司債，以及 2.44 億美元的 2031 年 A 型定期貸款與循環信用貸款。ATEC 亦表示已透過償還 2026 年到期的可轉換公司債來簡化資本結構。

2026 年展望強調獲利能力

展望 2026 全年，ATEC 預估總營收將達 8.62 億美元，成長 13%。手術業務營收預估為 7.89 億美元，成長 15%；EOS 營收則預期下滑 5% 至 7,300 萬美元。

手術業務展望假設手術個案量將呈 15% 至 19% 的成長，每例手術平均營收則呈低個位數下滑。公司預計全年調整後 EBITDA 為 1.37 億美元，成長 47%，調整後 EBITDA 利潤率為 16%。自由現金流預估為 1,000 萬美元。

ATEC 表示，儘管預期營收放緩，但仍維持強勁的調整後 EBITDA 展望，同時繼續投資於成長。其策略仍聚焦於開發差異化的術式解決方案、透過培訓與技術提升醫師採用率，以及擴大旨在支援規模擴張的銷售團隊。公司亦強調 EOS 是切入學術機構的途徑，並可作為開發臨床數據與手術室智慧化的平台。

執行層面仍面臨多項風險，包括醫師接受度、生物材料表現、產品組合、競爭、監管核准、醫療給付條件以及新產品的商業化成功與否。ATEC 亦指出突發費用、資金需求、訴訟、產品責任、智慧財產權主張以及履行財務義務能力所帶來的潛在壓力。