埃克塞爾能源第三季每股盈餘成長，2026年財測指引隨著700億美元計畫成形而收窄

埃克塞爾能源 (Xcel Energy) 公布強勁的第三季獲利，調升 2026 財年持續性盈餘預測區間的下限以收窄範圍，並在售電量成長與大規模基礎設施投資的支撐下，提出 2027 財年展望。這家公用事業公司還提出了 2027 年至 2031 年的 700 億美元資本支出計劃，預計將推動截至 2031 年的年均費率基礎成長約 11%，每股盈餘 (EPS) 成長超過 9%。

第三季 GAAP 與持續性稀釋後每股盈餘均為 1.52 美元，去年同期 GAAP EPS 為 0.88 美元，持續性 EPS 為 1.24 美元。2026 財年前九個月，GAAP EPS 從 2.47 美元升至 3.34 美元，而持續性 EPS 從 2.84 美元增至 3.37 美元。

電力營收增加以及施工期間資金利息 (AFUDC) 是本季持續性盈餘成長的主要因素。電力營收得益於非燃料附加費、費率裁決案、氣候因素，以及銷售量與需求成長。這些收益部分被電力燃料與購電成本以及較高的利息相關費用所抵銷。Xcel 指出，燃料與購電成本通常透過監管機制收回，並在營收中獲得抵銷。

在各營運子公司中，科羅拉多公共服務公司 (Public Service Company of Colorado) 本季貢獻每股 0.57 美元，高於去年同期的 0.08 美元。西南公共服務公司 (Southwestern Public Service) 的貢獻從 0.27 美元增至 0.34 美元；威斯康辛北方州電力公司 (Northern States Power-Wisconsin) 從 0.07 美元升至 0.08 美元。明尼蘇達北方州電力公司 (Northern States Power-Minnesota) 貢獻 0.51 美元，而去年同期為 0.53 美元。

今年累計經氣候調整後的零售售電量成長 2.5%，其中西南公共服務公司以 5.1% 的成長率居首。第三季電力用戶數成長 0.6%，天然氣用戶數成長亦為 0.6%。前九個月經氣候調整後的天然氣銷售量則下滑 1.6%。

財測與投資展望

Xcel 將 2026 財年持續性 EPS 預測區間自 4.04 至 4.16 美元收窄至 4.10 至 4.16 美元。該展望假設經氣候調整後的零售售電量成長約 3%、確定性天然氣銷售量持平、今年剩餘時間氣候正常，且待審理的監管審查程序取得建設性結果。

該公司預計 2026 財年營運與維護費用將增加約 5%，淨利息費用將增加 2.9 億至 3 億美元。資本附加費營收預計增加 3.7 億至 3.8 億美元，而股權 AFUDC 預計增加 1.8 億至 1.9 億美元。

針對 2027 財年，Xcel 首次提出持續性 EPS 預測為 4.48 至 4.62 美元。其假設包含經氣候調整後的零售售電量成長約 5%、確定性天然氣銷售量成長 1%、氣候正常以及建設性的監管結果。資本附加費營收預計增加 5.6 億至 5.7 億美元，折舊與淨利息費用則預計分別增加 4.6 億至 4.7 億美元與 3.2 億至 3.3 億美元。

持續性 EPS 預測剔除了管理層認為無法反映核心營運狀況的非經常性或罕見項目。Xcel 表示，由於可能出現未計劃或未知的調整，因此無法將前瞻性持續性 EPS 區間與 GAAP EPS 進行調節對帳。

Xcel 的 700 億美元基礎資本計劃中，約包含 213.6 億美元用於再生能源發電、185.6 億美元用於輸電網，以及 136.6 億美元用於配電網。該計劃擬新增約 9,200 百萬瓦 (MW) 的再生能源發電、3,300 百萬瓦的天然氣發電、2,300 百萬瓦的儲能系統，以及 2,400 英里的新輸電線路。此外還包含約 40 億美元用於野火減災，以及 70 億美元用於服務已簽約的資料中心。

該公司在 2026 財年前九個月投資了 100 億美元於發電、輸電與配電基礎設施。在基礎計劃下，其預計的合併費率基礎將從 2026 年的 680 億美元成長至 2031 年的 1,120 億美元。

資料中心擴大成長管線

Xcel 預測從 2026 年到 2031 年，基礎零售售電量的年複合成長率約為 5%。其中資料中心估計貢獻 3 個百分點的成長，石油與天然氣客戶貢獻 1.5 個百分點，其他需求則貢獻 0.5 個百分點。

目前約有 2 吉瓦 (GW) 的資料中心容量已簽約或正在興建中。Xcel 預計 2026 財年將簽署約 1 吉瓦，並以 2027 年底前達成約 4 吉瓦合約容量為目標。更廣泛的潛在項目管線超過 20 吉瓦，不過這些潛在項目尚未列入已簽約需求中。

該公司表示，其大負載協議通常能確保最低電費帳單覆蓋 75% 至 85% 的需求，並有母公司擔保或信用狀作為後盾。據估計，每增加 1 吉瓦的資料中心負載，可能需要 60 億至 80 億美元的投資（包含第三方發電）。

除了基礎計劃之外，Xcel 還確定了超過 100 億美元的潛在新增投資，包含額外的發電設施與高壓輸電網。管理層估計，每增加 10 億美元的資本支出，將使費率基礎成長率提升 15 至 20 個基點。

法規監管、融資與風險

Xcel 表示，已在大多數主要費率裁決案中達成和解或建設性成果。科羅拉多州監管機構批准了和解方案，分別調漲電力與天然氣基本費率約 1.84 億美元與 1.23 億美元，最終費率已於 10 月實施。明尼蘇達州與新墨西哥州的案件決議預計將於 2026 年第四季出爐。

該公司計劃在 2027 年至 2031 年間進行 80 億美元的股權及具股權性質之融資，截至第三季末已有約 40% 簽約並訂價。更廣泛的融資計劃還包括營運現金流與新增債務，且仍受資本支出、監管結果、市場狀況、內部現金產生能力及稅務政策影響。

野火風險仍是一項重大不確定因素。截至第三季，Xcel 報告與 Smokehouse Creek 野火相關的估算損失為 4.75 億美元，法律費用約為 5,000 萬美元。該公司已在敲定的和解協議下承諾支付 4.10 億美元，並已支付 4.05 億美元，目前仍有代表約 141 個原告團體的索賠尚未解決。該公司在年度保單期間擁有 5.25 億美元的保險保額，但表示由於事實與法律問題尚未解決，無法合理估算潛在損失的上限。

Xcel 提出的其他風險包括透過監管收回成本的能力、大型資本計劃的執行力、融資可用性與成本、供應鏈限制、大負載客戶成長、資安威脅、大宗商品價格以及極端氣候。