全錄因第三季營收下滑 下修 2026 年獲利與現金流展望

全錄公司 (Xerox Holdings Corp., NASDAQ: XRX) 在第三季營收下降 4.7% 後，下調了 2026 年調整後營業利潤與自由現金流預測，主因 IT 解決方案表現疲軟、中階列印業務承壓以及投入成本上升，抵銷了其核心「列印及其他」部門更強勁的獲利能力。該公司維持全年營收展望在約 76 億美元。

截至 2026 年止的該季度，全錄公布營收為 18.7 億美元，低於去年同期的 19.6 億美元，按固定匯率計算下降 4.5%。調整後營業利潤成長 91% 至 1.24 億美元，調整後營業利潤率從 3.3% 擴大至 6.6%。此改善反映出「列印及其他」部門獲利能力提升，以及銷售、管理及一般費用比率下降。

調整後淨利由 2,700 萬美元降至 700 萬美元，調整後每股盈餘由 0.20 美元降至 0.02 美元。在 GAAP 基礎上，全錄列報淨虧損 10.2 億美元，即每股虧損 7.73 美元，其中包括 9.59 億美元的商譽減損費用。去年同期的 GAAP 淨虧損為 7.6 億美元，即每股虧損 6.01 美元。

售後營收下滑 但列印業務獲利能力提升

「列印及其他」部門營收下降 2.9% 至 16.9 億美元。在入門級和高階系統成長的支撐下，設備營收成長 2.6% 至 3.93 億美元；售後營收則下降 4.5% 至 13.0 億美元。

設備總安裝量年增 9%。入門級裝機量成長 16%，高階裝機量成長 13%（包含生產型列印裝機量成長 13%）。中階裝機量則下降 20%，反映出管理層認為對全年展望構成主要壓力的疲軟態勢。

該部門調整後毛利率從 30.0% 提升至 30.6%。部門利潤從 6,400 萬美元成長一倍以上至 1.36 億美元，帶動部門利潤率從 3.7% 提升至 8.1%。

全錄表示，生產型設備需求保持健康，該季度生產型設備營收成長 14%。近期發布的三個平台預計於 2027 年開始出貨，而該公司與 Xeikon 的合作夥伴關係則旨在擴大其在包裝與標籤領域的業務布局。

IT 解決方案業務拖累營收與利潤

IT 解決方案營收下降 17.3% 至 1.87 億美元，其中產品營收下降 23%，服務營收下降 7%。部門利潤大跌 55.6% 至 800 萬美元，利潤率從 8.1% 縮減至 4.4%。

管理層將下滑歸因於銷售團隊重組時間長於預期、潛在客戶管道轉換放緩，以及供應商與經銷商給予的條款收緊。全錄引述在手訂單成長 24% 以及潛在客戶管道擴大的優勢，預計第四季年增表現將有所改善，同時也在使成本與該部門目前的營收運行率保持一致。

今年迄今，IT 解決方案總開票金額成長 1%，總預訂額成長 5%。該業務已從全錄傳統列印客戶群中挖掘了約 1.88 億美元的商機。在微軟 (Microsoft) 雲端服務推動下，雲端與託管開票金額實現雙位數成長，同時 PC 銷售亦因裝置組合改變而成長。

現金生成能力減弱 槓桿率維持高位

營業現金流由 1.16 億美元降至 3,000 萬美元，自由現金流由 8,800 萬美元降至 700 萬美元。全錄在本季度末持有的現金、現金等價物與受限現金為 5.3 億美元，而去年同期為 5.35 億美元。

總負債為 42 億美元，淨負債為 37 億美元。總負債對過去 12 個月調整後 EBITDA 之比率為 5.4 倍，低於第二季的 5.9 倍；淨槓桿率則從 5.1 倍降至 4.7 倍。

公司表示降低槓桿率仍是首要任務。2026 年前九個月，該公司透過公開市場購回償還了 2 億美元的債務，並透過認購權證計畫消除了另外 800 萬美元的可轉換公司債。全錄還同意將 1.74 億美元的 2028 年到期債券交換為 2030 年到期的第一受償順序抵押債券與普通股，使總負債減少 5,300 萬美元。

全錄將暫停發放普通股與特別股股利，預計此舉每年可節省約 2,800 萬美元用於償還債務。公司預計年底總槓桿率為 5.6 倍，淨槓桿率為 4.7 倍。直到 2028 年 8 月前，公司均無重大債務到期，2027 年到期的債務不足 1.6 億美元。

全年利潤與現金流預測下調

全錄目前預計 2026 年調整後營業利潤為 4.5 億美元至 4.75 億美元，低於先前預測的 5.55 億美元至 6.05 億美元。自由現金流預計為 5,000 萬美元至 1 億美元，而先前的預期約為 2.5 億美元。

管理層指出下調預測的四個主要原因：記憶體與石油成本相比最初指引新增 6,000 萬美元的逆風、中階列印需求下滑速度快於預期、市場狀況較弱且預計下半年季節性改善有限，以及對 IT 解決方案業務的預期放緩。此外，關稅應收款項所得減少以及融資應收款項交易的時間安排，也導致現金流展望下調。

該公司正透過定價策略調整、額外成本削減以及長期結構性措施來因應。全錄預計 2026 年整合利盟 (Lexmark) 產生的協同效應收益為 1.75 億美元至 2.25 億美元，其轉型措施將帶來約 1 億美元收益。利盟的累計年化成本協同效應預計在 2027 年達到至少 3.5 億美元，但實現這些效益仍面臨整合與執行風險。

全錄指出的其他不確定因素包括：總體經濟疲軟、通膨、高利率、關稅與供應鏈中斷；競爭與技術變革；資安威脅；負債狀況與資本取得管道；外匯波動；以及公司整合利盟並實現預期協同效應的能力。