西氏醫藥 2026 年第三季有機銷售額成長 11.9%

西氏醫藥服務 (West Pharmaceutical Services) 公布 2026 年第三季銷售額與獲利能力表現強勁，主因高價值產品的需求推升專利產品部門 (Proprietary Products) 的成長，抵消了 West Vantage 部門的下滑。淨銷售額年增 8.7% 至 8.745 億美元，有機銷售額則成長 11.9%。

調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 自去年同期的 1.96 美元攀升 35.7% 至 2.66 美元。調整後營業利益率擴增 420 個基點至 25.3%，毛利率增加 310 個基點至 39.7%。在美國 GAAP 基礎上，稀釋後每股盈餘為 3.02 美元，而去年同期為 1.92 美元；最新業績包含併購活動（包括出售 SmartDose 3.5mL）的影響。

高價值產品推動部門成長

專利產品部門銷售額成長 12.6% 至 7.288 億美元，有機成長 16.6%，占公司總營收的 83%。該部門的營業利益率擴增 450 個基點至 31.6%，毛利率提升 360 個基點至 44.4%。

高價值產品組件帶來 4.667 億美元銷售額，報告成長率為 19.7%，有機成長率為 20.3%。西氏醫藥將此增幅歸因於出貨量、定價以及客戶轉向更高價值組件帶來的有利產品組合。這類轉換（包含與歐盟 GMP 附錄 1 (Annex 1) 規範相關的專案）對有機營收成長的貢獻超過兩個百分點。截至第三季末，該公司於 2026 年新增了 211 個升級專案。

高價值給藥裝置的報告銷售額持平於 9,910 萬美元，但在扣除匯率與 SmartDose 3.5mL 交易調整後，有機成長 26.4%。根據簡報內容，給藥系統 (Administration Systems) 與 Crystal Zenith 均錄得強勁的雙位數成長。標準產品銷售額成長 2.9% 至 1.630 億美元，有機成長率為 3.1%。

生物製藥 (Biologics) 仍為西氏醫藥最大的市場類別，占單季銷售額的 43%。該類別營收成長 15.3% 至 3.793 億美元，有機成長 23.2%。傳統製藥銷售額成長 21.3% 至 2.213 億美元，有機成長率為 21.4%；學名藥營收則下滑 5.7% 至 1.282 億美元，有機降幅為 4.5%。

GLP-1 相關業務占總銷售額的 21%，其中 12% 來自彈性體產品，9% 來自 West Vantage。管理層將 GLP-1 療法、生物製藥以及法規驅動的高價值組件升級列為關鍵成長機會。

West Vantage 仍為業績拖累項目

由於計畫中失去一家連續血糖監測 (CGM) 客戶，West Vantage 銷售額下滑 7.3% 至 1.457 億美元，有機降幅為 6.6%。該部門占公司總營收的 17%。

West Vantage 的營業利益率較去年同期下滑 360 個基點至 10.6%，但季增 200 個基點。毛利率年減 280 個基點至 16.5%，但隨著業務自第二季的資安事件中復原，較第二季提升 230 個基點。

按地理區域劃分，亞太地區增幅最為強勁，營收成長 42.4% 至 9,710 萬美元，有機成長率為 41.9%。美洲地區銷售額成長 6.9% 至 4.013 億美元，有機成長率為 12.4%；歐洲、中東及非洲地區營收成長 4.2% 至 3.761 億美元，有機成長率為 5.7%。

財測指引與資本配置

西氏醫藥預計第四季營收為 8.2 億美元至 8.3 億美元，相當於有機成長 6% 至 7%。調整後 EPS 預計為 2.22 美元至 2.32 美元。公司估計外匯因素將使第四季營收成長減少約 0.9 個百分點，調整後 EPS 減少約 0.04 美元。剝離資產預估將使第四季營收成長減少約 3.4 個百分點。

針對 2026 全年，管理層預估營收為 34.1 億美元至 34.2 億美元，有機成長率為 11.3% 至 11.6%。調整後 EPS 預期落在 9.38 美元至 9.48 美元區間，高於 2025 年的 7.29 美元。公司預計稅率約為 18%，資本支出為 2.15 億美元至 2.20 億美元。

西氏醫藥表示，其資本支出主要集中於注射療法的高價值產品加工產能、網絡優化以及轉向更高價值組件的客戶。公司亦將近岸外包 (nearshoring) 視為潛在機會。

2026 年前九個月，營運現金流為 4.034 億美元，低於去年同期的 5.037 億美元。資本支出自 2.098 億美元降至 1.250 億美元，自由現金流為 2.784 億美元，而去年同期為 2.939 億美元。西氏醫藥在此期間斥資 6.853 億美元買回 240 萬股股票。

展望仍受外匯波動、SmartDose 剝離效應以及 West Vantage 部門內部的營運壓力（包含計畫中的客戶流失）所影響。公司亦指出，其前瞻性預期受監管申報文件中所述更廣泛的風險與不確定性所約束。