Vulcan第3季利潤率上升 價格上漲抵銷出貨量下降

Vulcan (VMC) 由於骨材出貨量下滑，第三季營收與調整後 EBITDA 雙雙下降，但價格上揚有助於推升其調整後 EBITDA 利潤率與每噸現金毛利。這家建材製造商預期全年調整後 EBITDA 約為 24 億美元，較前一年成長 3%。

第三季營收從去年同期的 22.9 億美元降至 21.8 億美元。歸屬於 Vulcan 的淨利從 3.749 億美元降至 3.623 億美元，而調整後 EBITDA 則從 7.352 億美元降至 7.067 億美元。儘管獲利下降，調整後 EBITDA 利潤率仍擴增 20 個基點至 32.3%。

2026 年前九個月，營收成長 1% 至 61.0 億美元。調整後 EBITDA 大致持平於 18.1 億美元，高於前一年同期的 18.06 億美元；歸屬於 Vulcan 的淨利則從 8.247 億美元增至 8.512 億美元。今年前九個月的調整後 EBITDA 利潤率為 29.7%，低於前一年的 30.0%。

骨材價格上漲抵銷季度出貨量下滑

第三季骨材出貨量從 6,470 萬噸降至 6,270 萬噸。該部門扣除運費調整後的售價從每噸 22.01 美元上漲至 22.84 美元，反映出該公司所稱健康且廣泛的定價環境。

骨材現金毛利為 7.495 億美元，低於去年同期的 7.657 億美元，但每噸現金毛利從 11.84 美元增至 11.95 美元。扣除運費調整後的現金銷貨成本從每噸 10.17 美元升至 10.89 美元。

前九個月骨材出貨量成長 1% 至 1.726 億噸。扣除運費調整後的售價從每噸 22.05 美元升至 22.87 美元，而每噸現金毛利則從 11.52 美元升至 11.68 美元。單位現金成本為每噸 11.19 美元，高於前一年的 10.53 美元。

Vulcan 表示，嚴謹的營運執行力有助於吸收今年前九個月約 8,000 萬美元的能源相關通膨壓力。第三季營業費用（銷售、管理及一般費用）下降 6% 至 1.37 億美元，前九個月則下降 3% 至 4.14 億美元，反映出公司專注於優化其管銷費用結構。

全年出貨量預計成長約 1%

管理層預計全年骨材出貨量將展現與前三季相當的 1% 成長率。該公司亦預計當前需求環境將持續，且每噸骨材現金毛利將進一步擴大。

Vulcan 在銷售策略支持下，預期價格將實現中高單位數的成長，同時其營運計畫預計將有助於掌控成本。這些預期支撐了該公司對全年調整後 EBITDA 約 24 億美元的預測。Vulcan 未對前瞻性非 GAAP 指標提供 GAAP 調節表，原因是在不付出過度努力的情況下無法取得所需資訊。

現金產生能力與資本配置

截至 2026 年 9 月 30 日止的 12 個月中，Vulcan 營運活動產生的淨現金為 15.1 億美元。公司透過買回普通股向股東回饋 11.5 億美元，並透過發放股利回饋 2.67 億美元。

公司在維護與成長專案（包括新建項目）上投資了 7.33 億美元，並斥資 2.96 億美元進行骨材戰略收購。總負債為 46.8 億美元，總負債相當於過去 12 個月調整後 EBITDA 的 2.0 倍。淨負債對調整後 EBITDA 的比率為 1.9 倍。投資資本回報率為 15.9%，低於前一年同期的 16.5%。

Vulcan 的展望仍受營建業週期性、公共基礎設施資金到位時間、私人住宅與非住宅支出、產品定價、能源與運輸成本、勞動力供給及天候等因素影響。該公司還指出監管、法律、網路安全與地緣政治不確定性（包括墨西哥政府對其在該國資產與營運所採取的行動），皆為可能導致實際結果與預期產生差異的因素。