特靈科技上調2026年營收與現金流展望

特靈科技 (TT) 在商用 HVAC (暖通空調) 系統廣泛需求支撐下，第三季有機營收成長 16%、有機新接訂單成長 20%，隨後調升了 2026 全年營收與自由現金流展望。公司公布積壓訂單達 125 億美元，較去年同期成長逾 70%，為管理層帶來其所稱進入 2027 年的正向成長動能。

淨營收自 2025 年第三季的 57.4 億美元成長至 67.6 億美元。調整後持續營運每股盈餘自 3.88 美元成長 25% 至 4.86 美元。

儘管出貨量增加，獲利表現仍互有消長。調整後 EBITDA 利潤率下降 40 個基點至 21.4%，調整後營業利益率亦下降 40 個基點至 20.2%。特靈表示，通膨居高不下、供應鏈限制以及持續的業務投資，抵銷了部分來自銷量成長、價格調整與生產力提升帶來的效益。

今年以來自由現金流約為 28 億美元，較去年同期增加 10 億美元。

商用 HVAC 推升新接訂單與積壓訂單

三大地理分區的有機新接訂單均有所成長，其中全球客製化系統新接訂單成長約 40%。公司超過 95% 的積壓訂單與商用 HVAC 相關，主要為客製化解決方案。管理層預期進入 2027 年時積壓訂單仍將維持高檔，且專案管道依然強勁。

美洲地區第三季營收達 56.5 億美元，有機成長率為 19%。調整後營業利益率擴張 50 個基點至 22.3%，主因出貨量、定價與生產力提升帶來的效益，足以弭平材料通膨、供應鏈成本、現貨採購及急件運費的影響。

美洲商用 HVAC 營收成長達 20% 出頭，主要由客製化解決方案成長逾 60% 以及服務業務成長約 10% 所帶動。商用 HVAC 新接訂單呈低雙位數成長，出貨比 (book-to-bill ratio) 超過 100%，積壓訂單同比成長逾 80%。資料中心與核心市場需求維持強勁，14 個垂直市場中有 11 個今年以來呈現成長。

家用 HVAC 新接訂單與營收均成長約 20%。公司表示今年以來的產品進貨量 (sell-in) 與銷售量 (sell-through) 一致，通路庫存保持健康。美洲運輸業務新接訂單成長達 30% 高段，營收則呈高個位數成長。

服務業務約占公司營收的三分之一，自 2020 年以來的複合年成長率達 10% 出頭。特靈表示，客製化設備積壓訂單為經常性、長尾的服務營收流提供強烈支撐。

EMEA 與亞太地區面臨區域壓力

EMEA 營收為 7.558 億美元，有機成長 2%，而有機新接訂單則成長 41%。調整後營業利益率下滑 250 個基點至 17.2%，中東衝突拖累了該部門的表現。

EMEA 商用 HVAC 新接訂單成長約 60%，營收則呈低個位數成長。若不含中東地區，該部門新接訂單成長逾 50%，營收呈高個位數成長。運輸新接訂單成長中個位數，營收則大致持平。

亞太地區營收達 3.56 億美元，有機成長 7%，新接訂單成長 21%。調整後營業利益率下降 390 個基點至 18.6%。中國市場持續拖累表現，商用 HVAC 新接訂單下滑約 40%，營收減少高個位數。亞洲其他地區表現優異，新接訂單成長 70%，營收呈 10% 高段成長。

調升營收與現金流展望

特靈目前預計全年有機營收成長約 11%，高於先前的約 9% 預期。名義營收 (Reported revenue) 預計成長約 13.5%（包含併購帶來的約 2 個百分點及外匯影響的 0.5 個百分點），高於先前約 11.5% 的預期。

公司重申調整後 EPS 指引為 15.20 至 15.30 美元，預期成長約 16% 至 17%。預測第四季有機營收成長約 14.5%，調整後 EPS 為 3.40 至 3.50 美元。全年有機營業槓桿率預計落在 20% 出頭。

目前預計 2026 年自由現金流將超越調整後淨利，優於先前至少為調整後淨利 100% 的目標。資本支出預計約占營收的 2%。

在各業務領域中，特靈將 2026 年美洲商用 HVAC 營收展望調升至成長 15% 至 16%，並預期第四季成長達 20% 出頭。全年家用 HVAC 營收預計呈高個位數成長。亞太地區營收在亞洲其他區域的引領下，預估呈中高個位數成長，而 EMEA 營收預計大致持平，利潤率下滑約 200 個基點。

調升資本配置目標

特靈將 2026 年資本配置目標自原先的 28 億至 33 億美元，調升至超過 34 億美元。截至 10 月，公司已投入或承諾配置約 34 億美元，包括約 9.3 億美元的股利、10.8 億美元的併購與投資，以及約 14 億美元的庫藏股買回。

公司自第二季以來已承諾進行三項併購，並於 10 月 21 日宣布擬收購 Cancoil。該交易預計於 2026 年底或 2027 年初交割。Cancoil 年營收約 1.75 億美元，其中約 40% 來自對特靈的銷售，公司預估該交易將在第一年挹注調整後 EPS。

管理層表示，其優先事項仍為投資產能、創新與營運卓越，同時兼顧併購、股利發放與庫藏股買回。

展望仍受高通膨、供應鏈限制和區域不確定性所影響。中東衝突持續影響 EMEA 業績，而中國約占亞太部門的三分之一，仍是一個充滿挑戰且快速變化的市場。特靈亦指出更廣泛的風險，包括經濟疲軟、利率與匯率波動、關稅和貿易限制、原物料短缺、地緣政治衝突、法規限制、資安疑慮以及法律訴訟。