儘管巨災損失增加 漢諾威保險2026年第三季核保業務改善

漢諾威保險集團（The Hanover Insurance Group）公布 2026 年第三季基礎承保績效表現強勁，儘管較高的巨災損失將其整體綜合成本率推升至高於去年同期的水準。簽單淨保費成長 3.1%，同時較高投資收益也對業績形成支撐。

這家產險公司錄得淨利 1.726 億美元（或每股稀釋盈餘 4.86 美元），去年同期則為 1.787 億美元（或每股盈餘 4.90 美元）。非 GAAP 稅後營業利潤為 1.831 億美元（或每股稀釋盈餘 5.15 美元），相比之下 2025 年第三季則為 1.856 億美元（或每股盈餘 5.09 美元）。

淨股東權益報酬率為 19.4%，非 GAAP 營業股東權益報酬率則為 18.7%。2026 年前九個月，淨利從去年同期的 4.640 億美元（或每股盈餘 12.70 美元）增至 5.510 億美元（或每股稀釋盈餘 15.43 美元）。

基礎承保績效改善

漢諾威第三季綜合成本率為 92.3%，高於去年同期的 91.1%，主因巨災損失增加至 1.097 億美元，推升綜合成本率 6.8 個百分點。賠款及理賠費用率上升 1.6 個百分點至 61.4%，同樣反映出較高的巨災負擔。

然而，扣除巨災後，綜合成本率改善 2.6 個百分點至 85.5%。扣除巨災後的當期事故年賠款及理賠費用率下降 1.9 個百分點至 55.7%，各營運部門均實現年增長改善。扣除巨災後的歷年準備金有利提存總計 1,830 萬美元，影響 1.1 個百分點。

費用率改善 0.4 個百分點至 30.9%，但仍高於公司原先預期。漢諾威將此差異主要歸因於年初至今績效優於預期，進而導致變動薪酬費用增加。

簽單淨保費達到 17.9 億美元，較去年同期成長 3.1%。續保價格漲幅在個人險業務為 8.7%、核心商業險為 7.4%、專業險為 4.3%。對應的費率調升幅度則分別為 4.9%、6.1% 與 1.9%。

個人險業務領頭帶動承保獲利

個人險業務扣除巨災後的綜合成本率為 81.8%，同比改善 3.9 個百分點。其扣除巨災後的當期事故年賠款及理賠費用率改善 3.8 個百分點至 56.0%。

受益於已到期保費價格調漲，以及良好的財產損失頻率（特別是碰撞險），車險業務表現改善 1.2 個百分點。住宅險及其他險種賠付率改善 6.6 個百分點至 40.6%，反映出已到期費率調升、有利的出險頻率、巨額損失減少以及非巨災氣候損失下降。

個人險簽單淨保費成長 1.7% 至 7.520 億美元，成長放緩程度相較第二季有所收斂。公司持續轉向房屋本體保額（Coverage A）至少達 50 萬美元的客戶群，該客戶群的保費成長 4%，有效保單數較去年同期微幅增加。整體有效保單數與上一季相比基本保持持平。

住宅險續保價格漲幅為 10.9%，車險為 7.1%。漢諾威表示，定價水準仍高於損失趨勢，且大多數州別正達到其目標獲利能力。

專業險簽單淨保費成長 3.3% 至 3.916 億美元，增長涵蓋保證險、超額及附加險（excess and surplus lines）、管理與專業責任險以及水險。公司在競爭較激烈的領域（特別是財產險）維持審慎應對策略。

該部門扣除巨災後的綜合成本率改善 2.6 個百分點至 80.6%。受惠於低於預期的財產損失，其扣除巨災後的當期事故年賠款及理賠費用率下降 1.1 個百分點至 47.7%。歷年準備金有利提存總計 1,480 萬美元，影響 4.0 個百分點。

核心商業險簽單淨保費成長 4.6% 至 6.489 億美元，其中小型商業險成長 2.8%，中型企業市場成長 6.7%。保單續保率提升至 86.3%。

該部門扣除巨災後的綜合成本率改善 1.4 個百分點至 92.7%，費用率則因固定成本槓桿效應與效率提升而下降 1 個百分點至 32.7%。扣除巨災後的當期事故年賠款及理賠費用率小幅下降至 60.5%。公司表示對責任險賠付率選擇保持審慎，而財產損失則受季節性因素影響呈季增趨勢。

殖利率提升帶動投資收益增加

淨投資收益成長 12.7% 至 1.319 億美元，反映出現金流的持續投資、更高的賺取殖利率以及合夥事業收益增加。來自固定到期日投資組合的收益成長 15.4% 至 1.192 億美元。

平均投資資產從去年同期的 96 億美元增加至 104 億美元，賺取殖利率由 4.33% 升至 4.58%。截至 9 月 30 日，公司持有 112 億美元的投資資產與現金，其中包括 98 億美元的固定到期日投資組合。約 95% 的固定到期日證券為投資級，加權平均信用評級為 A+，存續期間為 4.6 年。

本季末每股帳面價值為 99.69 美元，較 6 月 30 日下降 5.4%，主因固定到期日投資的淨未實現減值擴大。若扣除該項稅後減值，每股帳面價值較上一季成長 2.7% 至 114.26 美元，並比去年同期高出 14.1%。

公司在本季回購約 38.6 萬股股票，耗資約 8,600 萬美元。截至 10 月 26 日，年初至今累計回購約 133 萬股，總金額約 2.63 億美元。截至季末，債務占總資本的比率為 19.7%，低於去年同期的 27.2%。

漢諾威將巨災風險曝險、理賠嚴重度與頻率、準備金估計不確定性、通膨、競爭、法規變更以及維持保費定價高於損失趨勢的能力，列為其主要風險。投資績效與帳面價值也持續面臨利率波動、市場波動與信用狀況的風險，而再保險可用性、技術與網路安全風險亦可能影響未來業績。