Sonic Automotive 第三季獲利下滑 因成本抵銷二手車成長

Sonic Automotive Inc. (NYSE: SAH) 公布 2026 年第三季營收近乎持平，但由於費用增加以及加盟經銷商業績疲軟，抵銷了中古車銷售與 Powersports 業務的成長，致使獲利下滑。這家汽車零售商同時上調了多項全年獲利能力假設，包括每輛新車與中古車的單位毛利，但下修了固定營運業務的成長展望，並預計調整後銷售、一般及管理費用將會上升。

合併營收為 39.9 億美元，上年同期為 39.7 億美元。淨利下降 12% 至 4,110 萬美元；由於稀釋後流通在外股數減少，稀釋後每股盈餘 (EPS) 下降 4% 至 1.28 美元。調整後淨利下滑 15% 至 4,190 萬美元，調整後稀釋每股盈餘下滑 8% 至 1.30 美元。

調整後 EBITDA 為 1.344 億美元，年減 10%。總毛利大致持平於 6.175 億美元，但列報的 SG&A 費用成長 3% 至 4.668 億美元。調整後 SG&A 費用佔毛利比重由去年同期的 72.8% 上升至 75.4%，導致營業利益下降 8% 至 1.124 億美元。

汽車銷售趨勢喜憂參半。合併零售新車銷量下降 5% 至 30,356 輛，新車營收下降 6% 至 17.8 億美元。中古車銷量成長 10% 至 48,545 輛，推升中古車營收成長 10% 至 13.8 億美元。零件、服務及碰撞維修營收成長 2% 至 5.433 億美元，而金融與保險 (F&I) 營收則減少 1% 至 2.022 億美元。

加盟經銷商面臨銷量與費用壓力

加盟經銷商 (Franchised Dealerships) 部門產生 32.8 億美元營收，年減 3%。部門收益下降 22% 至 4,760 萬美元，調整後 EBITDA 減少 12% 至 1.16 億美元。

零售新車銷量下降 7% 至 28,145 輛，不過每輛車的單位毛利成長 2% 至 3,048 美元。零售中古車銷量成長 1% 至 26,724 輛，但中古車每輛單位毛利下降 2% 至 1,500 美元。每輛車的金融與保險 (F&I) 單位毛利大致持平，為 2,599 美元。

固定營運業務 (Fixed-operations) 毛利成長 2% 至 2.654 億美元，毛利率從 51.2% 擴力至 51.5%。然而，該部門總毛利下降 2% 至 5.293 億美元。由於薪酬和其他營運成本侵蝕了較大比例的毛利，調整後 SG&A 費用佔毛利比重從 72.8% 上升至 75.6%。

管理層表示，高企的新車價格繼續帶來負擔能力挑戰並施壓銷量。公司正針對燃油車、油電混合車與純電動車進行庫存管理，以反映消費者需求。Sonic 估計，由於庫存供應增加、價格較高以及消費者偏好油電混合車，純電動車銷售使其今年迄今的平均新車單位毛利減少了約 125 美元。

EchoPark 銷量上升但單位毛利下滑

因零售中古車銷售成長 22% 至 19,923 輛，EchoPark 營收成長 14% 至 5.96 億美元。該部門每家門市的月平均銷量從去年同期的 303 輛增加到 369 輛。

銷量增加並未轉化為更高的單季獲利能力。包括金融與保險 (F&I) 在內的每輛中古車總毛利下降 12% 至 2,972 美元。Sonic 將部分下降歸因於純電動車和高里程車款的比重較高，這些車款通常導致金融與保險產品滲透率較低。EchoPark 調整後 EBITDA 為 790 萬美元，年減 4%，季減 43%。

Sonic 計劃於 2026 年第四季開設一家 EchoPark 據點，並於 2027 年開設兩至四家據點。該公司還預計在第四季額外支出 500 萬至 700 萬美元用於 EchoPark 品牌廣告，以提升消費者認知度並支持擴展。

Powersports 受惠於收購與季節性需求

Powersports 營收成長 35% 至 1.137 億美元，毛利成長 26% 至 2,930 萬美元。調整後 EBITDA 成長 4% 至 1,050 萬美元。新車銷量成長 32%，中古車銷量成長 35%。

該部門包括 2026 年 4 月收購的 5 家哈雷戴維森 (Harley-Davidson) 經銷商和 1 家授權零售據點。Sonic 表示，正在標準化營運流程，並在擴大後的網路中追求庫存、金融與保險 (F&I) 及交叉銷售效益。管理層還指出，Powersports 需求通常在第一季和第四季較為疲軟。

2026 年展望反映車輛毛利率增強但成本升高

Sonic 目前預計全年新車單位毛利為 3,050 至 3,100 美元，高於先前預測的 2,850 至 3,000 美元。其中古車單位毛利預測則從 1,350 至 1,450 美元上調至 1,450 至 1,500 美元。

該公司將同店固定營運毛利成長預測從先前預期的中個位數百分比成長降至 2% 至 3%。公司繼續預計每輛車的金融與保險 (F&I) 毛利為 2,600 至 2,700 美元。

目前預計 2026 年調整後 SG&A 費用將占毛利的 73% 至 74%，而先前的展望為 70% 出頭。該預測包含 EchoPark 計劃中的行銷投資。

EchoPark 調整後 EBITDA 預計為 4,200 萬至 4,500 萬美元，高於先前預測的 3,500 萬至 4,000 萬美元區間。公司預計全年 EchoPark 零售中古車銷量將成長 13.5% 至 15%，並預測每輛車總毛利為 3,150 至 3,250 美元。Powersports 調整後 EBITDA 預估為 1,600 萬至 1,700 萬美元，高於先前預測的 1,400 萬至 1,700 萬美元區間。

截至 9 月底，Sonic 的總流動資金為 5.85 億美元。截至第三季的前 12 個月，其淨負債對調整後 EBITDA 比率為 2.63，處於管理層的目標槓桿區間內。截至 9 月 30 日，該公司股票回購授權額度尚餘 5.28 億美元。

該展望仍受多項風險影響，包括關稅與進口限制、購車負擔能力、利率、通膨、供應鏈中斷、勞工短缺以及新車和中古車需求的變化。Sonic 還指出，中古車供應復甦的速度、消費者對油電混合車與電動車的偏好，以及 EchoPark 擴張與行銷計劃的執行情況，均為可能影響未來業績的因素。