波特蘭通用電力因第三季氣候溫和下調 2026 年獲利展望

波特蘭通用電力（Portland General Electric）下調 2026 年調整後盈餘預測，主因第 3 季天候溫和壓抑客戶用電需求；儘管工業成長、監管復甦與成本控制推升了獲利年增表現。

該電力公司目前預計 2026 年調整後每股稀釋盈餘為 3.18 美元至 3.28 美元，低於先前預估的 3.33 美元至 3.53 美元。PGE 同時將 2026 年經天氣因素調整後的負載成長預期從 1.5% 至 2.5% 下修為 1.0% 至 2.0%。

該公司維持長期目標不變，包括截至 2030 年負載成長率達 3%，以及每股盈餘和股利年成長 5% 至 7%。其長期每股盈餘（EPS）目標是以 2024 年調整後每股盈餘預估中位數 3.08 美元為基準計算。

天氣溫和抵銷工業成長

PGE 公布第 3 季 GAAP 淨利為 1.19 億美元，或每股稀釋盈餘 1.00 美元，高於去年同期的 1.03 億美元或每股 0.94 美元。扣除業務轉型與最佳化費用後，調整後淨利為 1.25 億美元，或每股 1.06 美元，高於 2025 年第 3 季的 1.10 億美元或每股 1.00 美元。

調整後每股盈餘較該公司指引中位數低了 0.20 美元，主要反映不利的天候狀況。PGE 表示該季度是自 2016 年以來天氣最溫和的第 3 季。天氣因素使每股盈餘年減 0.15 美元，相較於去年同期的 0.02 美元正面貢獻，本季則帶來 0.13 美元的負面衝擊。

工業需求與 UM 2377 監管程序下的定價對營運結果帶來正面貢獻，其中資料中心為工業負載成長的主要推手。與 Seaside 及配電系統計畫相關的監管回收，有助於抵銷更高的折舊、攤銷與融資成本。PGE 亦提及持續維持營運與維護成本紀律，以及有利的淨變動電力成本，而住宅與商業用電負載較疲軟則是最大獲利逆風。

展望第 4 季，PGE 預計調整後每股盈餘為 0.90 美元至 1.00 美元。該計畫假設 2025 年第 4 季記錄的不利天候影響將出現反轉，並結合營運與維護成本控制、淨變動電力成本最佳化及資本計畫的執行。公司預期 2026 年會計股東權益報酬率（ROE）為 8.8% 至 9.1%，高於 2025 年的 7.7%。

資料中心建置計畫支撐長期負載目標

PGE 已簽約的大型負載建置規模預計在 2030 年達到 1,403 MW（兆瓦），包含營運中設施與興建中項目。該計畫包括 473 MW 屬於 2025 年及 2026 年所簽訂合約、正為 5 家資料中心客戶興建中的容量。

另有 420 MW 涵蓋於 2026 年簽署但尚未開工的合約中，預計將於 2028 年開始通電，並在 2033 年前達到全產能。PGE 亦報告指出，自 2028 年起還有 1.3 GW（吉瓦）的額外大型負載申請尋求通電。

奧勒岡州已核准的「新大型負載費率制度」（New Large Load Tariff）提供多項合約保護機制，包括容量保證金、擔保品、最低需求量要求及退場費。PGE 表示，該費率制度為大型客戶提供更高的監管確定性，同時保障住宅和小企業客戶的電費負擔能力。

資本計畫與融資

截至 9 月 30 日，PGE 預測截至 2030 年的資本支出將達到 74 億美元。該總額不包含 2026 年 10 月執行的 Biglow 最佳化第二期與 Salmonfly 項目約 17.5 億美元的費用。公司提醒，實際支出將取決於選址、許可取得、關稅及供應鏈狀況等因素。

截至 9 月 30 日，PGE 的總流動性為 10.03 億美元，包括 7.5 億美元的信用額度、6,900 萬美元現金及 1.84 億美元信用狀。其高級無擔保評級獲得標普（S&P）給予 BBB+（展望穩定），以及穆迪（Moody's）給予 A3（展望穩定）。

該電力公司簽署了一項 5.5 億美元的股權遠期銷售協議，以因應 2026 年和 2027 年的融資需求。公司已提領 1.6 億美元，並計劃於 2027 年提領 4 億美元。PGE 還設立了 5 億美元的市價增資（ATM）融資機制，並簽署了一項為期 24 個月、金額為 3.5 億美元的信貸協議。預計 2027 年將變現 3.5 億至 4 億美元的稅收抵減。

PGE 的融資估算未包含擬議的公司結構變更，以及計劃收購 PacifiCorp 於華盛頓州的電力業務與特定資產所帶來的潛在影響。該交易的初步監管申報已在相關各州及聯邦能源監管委員會（FERC）完成，預計於 2027 年年中完成交割。

公司指出天候、野火風險曝險、能源市場波動、監管結果、融資條件及資本計畫的執行為重大不確定因素。此外，華盛頓州的收購案仍面臨審批、融資、實施與整合風險，而大型客戶的成長可能需要龐大的基礎設施建設，且發展進度可能不均。