Pagaya 2026年第三季淨利暴增121% 受惠網路交易量成長

Pagaya Technologies Ltd. 報導第三季淨利成長 121%，主因網路交易量擴充 29%，同時調整後 EBITDA 成長 22%。雖然扣除生產成本後的手續費收入比率下降，且公司對貸款與證券投資的公允價值調整增加，仍實現了此項成長。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，歸屬於 Pagaya 的淨利為 4,970 萬美元，高於去年同期的 2,250 萬美元。總營收及其他收入成長 12% 至 3.9 億美元，而手續費收入則成長 7% 至 3.62 億美元。

網路交易量達到 36.1 億美元，而 2025 年第三季為 28.0 億美元。Pagaya 表示，本季共評估了 3,770 億美元的申請案件（不含信用卡產品申請與已發放貸款），其中約 1% 轉化為已發放貸款。

核心成本下降帶動調整後 EBITDA 上升

扣除生產成本後的手續費收入（FRLPC）成長 5% 至 1.465 億美元。生產成本增加 8% 至 2.16 億美元，相較於網路交易量的擴張，限制了 FRLPC 的成長幅度。

FRLPC 占網路交易量的 4.1%，低於去年同期的 5.0% 以及第二季的 4.2%。Pagaya 的目標是將 FRLPC 比率設定在 4% 至 5% 之間。該指標屬於非 GAAP 指標，旨在顯示扣除生產成本後的手續費收入。

AI 整合營收為 3.34 億美元，高於去年同期的 3.09 億美元；合約營收則從 3,500 萬美元增加至 5,000 萬美元。資本市場部分虧損 2,200 萬美元，而去年同期虧損為 500 萬美元。

核心營運費用下降 3% 至 4,550 萬美元，占 FRLPC 的 31%，低於去年同期的 34%。核心營運費用不包括股份報酬、折舊與攤銷、重組成本及某些非經常性費用。

調整後 EBITDA 從 1.070 億美元增加至 1.303 億美元。調整後淨利從 9,280 萬美元增加至 1.025 億美元。兩者均為非 GAAP 指標，應與公司的 GAAP 結果一併考量。

融資網路持續擴大

Pagaya 報導，截至第三季的過去 12 個月中，其各類產品共發行了 117 億美元的資產擔保證券。參與其融資工具的投資人數量從去年同期的 154 家增加到 183 家，涵蓋資產管理公司、銀行與存款機構、避險基金、保險公司及其他投資人。

本季結束時，該公司在貸款和證券方面的投資額為 11.0 億美元，扣除非控制權益後為 10.6 億美元。Pagaya 本季新增 2.87 億美元投資，並收到 1.65 億美元現金。應計利息貢獻了 1,600 萬美元，而公允價值變動及其他調整使餘額減少了 7,700 萬美元。

公允價值調整仍為主要風險

第三季對損益表產生的信用相關總影響為負 4,300 萬美元，而去年同期為負 2,000 萬美元。若計入其他綜合損益與非控制權益，公允價值變動總額及其他調整為負 6,900 萬美元，相比去年同期為負 3,200 萬美元。

Pagaya 使用折現現金流量模型來衡量其貸款與證券投資的公允價值。截至 9 月 30 日，加權平均折現率為 15.6%，高於 6 月 30 日的 14.6%；加權平均損失率維持在 16.2% 不變。加權平均提前還款率從 13.2% 上升至 14.5%。

管理層的敏感度分析估計，預期現金流量減少 10% 至 20% 可能意味著約 1 億美元至 1.5 億美元的信用相關減損。在更嚴重的情境下，即下降 20% 至 30% 以上，可能會產生大約 1.5 億美元至 2 億美元以上的減損。Pagaya 表示，其 GAAP 淨利指引假設在投資組合的存續期內會發生第一種情境所代表的公允價值調整。

公司警告稱，這些情境及其他前瞻性聲明均依賴假設，實際結果可能存在重大差異。公司還表示，由於某些輸入值超出其控制範圍或無法合理預測，若無過度投入精力，部分非 GAAP 前瞻性指標將無法與可比的 GAAP 指標進行調節。