派崔克工業 2026 年第三季營收持平 露營車業務疲軟抵銷成長

Patrick Industries Inc. (NASDAQ: PATK) 公布 2026 年第三季營收近乎持平，主因越野車、船舶與住宅業務的成長抵銷了休閒車業務 15% 的下滑。經調整後 EBITDA 獲利能力有所改善，顯現出在消費者對大型非必要支出需求持續承壓之際，該公司拓展終端市場佈局所帶來的影響。

淨銷售額為 9.75 億美元，相較於 2025 年第三季的 9.76 億美元。毛利率自 22.6% 升至 23.6%，經調整後 EBITDA 成長 3% 至 1.16 億美元。經調整後 EBITDA 利潤率擴增 40 個基點至 11.9%，經調整後營業利益率持穩於 6.8%。

經調整後淨利為 3,400 萬美元，去年同期為 3,500 萬美元；經調整後稀釋每股盈餘自 1.01 美元升至 1.03 美元。每股獲利結果包含可轉換公司債及相關認股權證帶來約 0.03 美元的稀釋影響，低於去年同期的約 0.07 美元。

按 GAAP 計算，淨利自 3,500 萬美元降至 2,100 萬美元，稀釋每股盈餘自 1.01 美元降至 0.64 美元。本季包含 1,500 萬美元的併購相關成本，以及 200 萬美元的重組及相關費用。GAAP 營業利益率為 5.1%，去年同期則為 6.8%。

越野車與船舶業務抵銷休閒車弱勢

休閒車 (RV) 仍是 Patrick 最大的終端市場，占季銷售額的 37%，但營收下滑 15% 至 3.62 億美元。產業批發出貨量下降 13% 至 66,900 台，預估零售出貨量減少 14% 至 88,000 台。近 12 個月每台配備價值成長 4% 至 5,263 美元，部分減緩了出貨量下降的影響。

船舶業務營收成長 14% 至 1.71 億美元，占總銷售額的 18%。批發出貨量成長 8% 至 34,200 台，儘管預估零售出貨量下滑 10% 至 39,100 台。近 12 個月每台配備價值成長 20% 至 4,942 美元。Patrick 表示，船舶電氣併購支持了其提供更完整解決方案的策略，而高階產品類別的表現繼續優於平價產品。

越野車 (Powersports) 業務成長最快，營收成長 30% 至 1.28 億美元，占季銷售額的 13%。公司指出實用型車輛的需求具備韌性、駕駛艙罩產品獲得更廣泛採用，以及頂級音響系統獲得額外配備訂單。Patrick 還表示，其工程團隊繼續與原廠委託製造商 (OEM) 在現有與下一代平台上展開合作。

住宅業務營收成長 4% 至 3.14 億美元，占銷售額的 32%。預估組合房屋批發出貨量成長 2% 至 26,100 台，而近 12 個月組合房屋每台配備價值下降 2% 至 6,565 美元。整體新屋開工量下降 4% 至年化 134 萬戶。公司表示，現場建造施工活動依然低迷，但商業建築支撐了該業務的工業部分。

2026 年現金流量展望下調

Patrick 目前預計 2026 年營業現金流量為 3 億美元至 3.3 億美元，相較於先前的 3.2 億美元至 3.5 億美元。自由現金流量預估值自約 2.5 億美元下調至 2.3 億美元至 2.5 億美元。該預測包含併購相關成本。

該公司繼續預計全年經調整後營業利益率將維持與 2025 年的 7.0% 持平。資本支出預估為 7,000 萬美元至 8,000 萬美元，稅率為 24% 至 25%。

Patrick 將其 2026 年休閒車批發出貨量展望自 28.5 萬至 30 萬台收窄至 28.5 萬至 29.5 萬台。目前預期越野車有機配備價值將成長低雙位數百分比，高於先前預測的低單位數，且越野車批發出貨量將成長高單位數百分比，而非低單位數率。其他終端市場預測保持不變。

針對 2027 年，管理層的初步獨立展望預計休閒車與船舶批發及零售出貨量將持平。越野車有機配備價值與批發出貨量預計各成長 3% 至 5%，而組合房屋出貨量與新屋開工量預估介於持平至成長中單位數百分比之間。經調整後營業利益率預計將增加 30 至 50 個基點。

所有預測均未包含 Patrick 與 LCI Industries 進行中併購案的任何影響。在簽署併購協議後，Patrick 已受到限制無法進行額外的股票回購。該公司在第三季發放了 1,500 萬美元的股利。

Patrick 在本季結束時擁有 7.164 億美元的可利用流動資金，形式上 (pro forma) 經調整後 EBITDA 淨槓桿率為 2.9 倍。未償還債務總額約為 13.9 億美元。

管理層表示，零售需求的實質改善可能取決於更強勁的消費者信心與更低的利率。公司還指出，經濟週期性、通膨、關稅及其他貿易限制、地緣政治緊張局勢、供應鏈風險曝險與自然災害等因素，均可能導致實際結果與其展望產生偏差。