受自動化業務成長帶動 Ranpak 第三季營收成長 2.3%

Ranpak Holdings 公布第三季營收與調整後 EBITDA 雙雙成長，主因強勁的自動化設備銷售與北美市場成長，抵銷了歐洲及亞洲保護性包裝解決方案銷量的疲軟。截至 2026 年 9 月 30 日止的季度，淨營收年增 2.3% 至 1.019 億美元；按固定匯率計算則成長 3.4%，儘管面臨 110 個基點的匯率逆風。

自動化產品線為主要的成長動能，該產品線營收成長 22.7%，按固定匯率計算則成長 23.5%。北美地區營收成長 6.9%，主要受惠於自動化設備銷售大增 36.1%，以及保護性包裝解決方案分銷管道的正面貢獻。緩衝與包裹業務的成長，足以抵銷空隙填充銷量的下滑，其中緩衝業務受惠於公司 Guardian 機型所帶動的強勁需求。

歐洲與亞洲營收按列報基準下降 1.5%，但按固定匯率計算則成長 0.5%。該地區的自動化設備銷售成長 16.9%，然而，由於歐洲、中東及非洲 (EMEA) 通路客戶在第二季強勁表現後進行庫存去化，導致保護性包裝解決方案銷量下降 4.9%，完全抵銷了該項增益。

就全公司而言，按固定匯率計算的營收成長反映出紙質耗材價格或產品組合帶來的 3.5% 貢獻，以及自動化設備銷售帶來的 2.8% 成長。這些增益部分被保護性包裝解決方案銷量下滑 2.5% 以及與認股權證備抵相關的 0.4% 非現金減少所抵銷。

成本下降推升毛利率

毛利成長 5.5% 至 3,630 萬美元，毛利率自去年同期的 34.5% 擴張至 35.6%。Ranpak 將此改善歸因於效率提升與成本紀律，包含採購與持續改善計畫。該結果包含認股權證非現金備抵金額較去年同期增加 40 萬美元。

營業費用（銷售、一般及管理費用）下降 13.2% 至 2,570 萬美元，主因 2025 年實施的成本降低措施開始見效。若不計股票酬勞，營業費用則下降 10.9%。

非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 自去年同期的 2,140 萬美元成長 5.1% 至 2,250 萬美元，按固定匯率計算則成長 6.1%。調整後 EBITDA 毛利率達到 22.1%，高於去年同期的 21.5%。本期數據包含認股權證備抵所產生的 120 萬美元非現金減少金額，去年同期則為 80 萬美元。

按 GAAP 基準計算，單季淨虧損從去年同期的 1,040 萬美元（或每股稀釋虧損 0.12 美元）縮減至 720 萬美元（或每股稀釋虧損 0.08 美元）。經四捨五入後，營業損益大致達到收支平衡，相比之下 2025 年第三季的營業虧損為 570 萬美元。

2026 年前九個月，淨營收從 2.831 億美元增加至 3.083 億美元，按固定匯率計算成長 6.6%。調整後 EBITDA 成長 9.6% 至 6,050 萬美元，按固定匯率計算成長 6.0%；同時，今年累計至本季的 GAAP 淨虧損從 2,880 萬美元縮減至 2,530 萬美元。

自動化與現金產生能力仍為首要任務

Ranpak 表示，自動化業務進展順利，預計將在 2026 年創造 6,000 萬美元的營收。管理層亦將提升利潤率、成本紀律與創造現金流列為核心優先事項。

已安裝系統總數比去年同期低 1.9%，公司將此歸因於提升設備利用率的舉措。受空隙填充設備裝機帶動，已安裝總數比第二季季增 0.8%。

截至本季末，Ranpak 擁有 5,340 萬美元現金，較第二季增加 1,000 萬美元，且旋轉信貸額度項下無任何借款。受惠於季節性因素與營運資金動態，公司預期第四季現金餘額將持續改善。

截至 9 月 30 日，調整後 EBITDA 淨槓桿比率為 4.3 倍，而在銀行債務契約計算下，銀行調整後 EBITDA 槓桿比率為 3.7 倍。Ranpak 尚有 4.028 億美元的美金計價第一受償順位定期貸款未償還，至 2031 年 12 月到期前，每年需償還 410 萬美元本金。

公司列出的風險包括紙張供應與牛皮紙價格、勞工、能源和貨運成本上升、對第三方供應商的依賴、關稅以及地緣政治動盪。其他不確定因素包括市場競爭、客戶庫存調整、紙產品需求變化、客戶流失、總體經濟狀況以及新產品的市場接受度。本季度數據為初步且未經審計的資料。