儘管第三季成長強勁，Newmark 仍下修 2026 年展望

Newmark Group 在創紀錄的租賃活動以及經常性服務業務持續擴張的支撐下，公布 2026 年第三季營收與調整後盈餘實現雙位數成長。然而，這家商業不動產顧問公司下修了全年展望，理由是在具挑戰性的總體經濟環境下，交易完成的時間點與確定性能見度下降。

這家在 Nasdaq 上市的公司 (Nasdaq: NMRK) 目前預計 2026 年營收為 37.0 億至 38.0 億美元，而先前預期範圍為 37.75 億至 38.75 億美元。該公司預測調整後每股盈餘為 1.80 至 1.90 美元，低於先前的 1.87 至 1.98 美元；調整後 EBITDA 為 6.29 億至 6.67 億美元，而先前預期範圍為 6.56 億至 6.94 億美元。

Newmark 表示，預計全年資本市場業務的成長率將低於其展望所假設的中點，而管理服務與服務費業務的成長率應大致符合中點。租賃業務的成長率則預計將超越中點。

營收與調整後盈餘成長

第三季營收年增 12.7% 至 9.732 億美元，創下 Newmark 連續第九個季度實現雙位數的營收成長。前九個月營收成長 18.4% 至 27.1 億美元。

GAAP 稀釋每股盈餘成長 8% 至 0.27 美元，而完全稀釋股份的 GAAP 淨利成長 5.3% 至 6,740 萬美元。GAAP 的年增率比較受到了 2025 年第三季因先前揭露的股東衍生訴訟和解而在其他收入中列記的 4,230 萬美元保險賠償金所影響。

稅後調整後盈餘成長 15.3% 至 1.221 億美元，調整後每股盈餘成長 14.3% 至 0.48 美元。調整後 EBITDA 成長 14.6% 至 1.664 億美元，調整後 EBITDA 利潤率擴張 28 個基點至 17.1%。Newmark 表示，若扣除近期收購與國際拓展計畫，利潤率將可增加近 60 個基點。

美國市場營收成長 12.1%，而英國市場營收下降 0.2%。隨著 Newmark 繼續擴張歐洲大陸、亞洲及美洲其餘地區，世界其他地區的營收成長了 39.9%。該公司將美國市場的成長主要歸因於生產力提升，因為產生營收的人力僅適度增加。國際員工人數與公司在美國以外的辦事處據點成長了中雙位數，不過管理層指出，新聘用的營收產生人員通常需要 6 到 18 個月才能達到完全的生產力。

租賃業務領跑部門成長

租賃及其他佣金營收攀升 26.5% 至 3.086 億美元，創下 Newmark 該業務有史以來最強勁的第三季表現。公司指出，動能來自人工智慧、資料中心與其他科技產業，以及製造業、法律服務、航太與國防和醫療保健領域客戶的活絡需求。包括舊金山灣區、大洛杉磯地區、太平洋西北地區和德州等市場的工業與辦公室租賃費用上升，也推升了成長。

管理服務、服務費及其他營收成長 18.3% 至 3.763 億美元，為這些業務締造連續第五個創紀錄的季度。成長動力來自針對租戶、業主與放款機構的外包服務、估價與諮詢業務 (Valuation & Advisory) 的同店績效改善，以及自 2025 年第三季以來完成的六項收購。

服務資產組合帶來了 7,690 萬美元的服務費及其他營收，成長 1.3%。服務費的成長被待售貸款和託管帳戶餘額利息收入下降所部分抵銷。Newmark 的主服務資產組合年增 19.7%，而其總服務與資產管理資產組合則擴張 23.2% 至 2,283 億美元。

資本市場是唯一萎縮的主要部門，營收下降 4.4% 至 2.882 億美元。由於交易量增加約 33%（包括多家庭住宅、工業與零售交易的成長），投資銷售佣金成長了 7.5%。然而該改善被承銷手續費下降 21.1% 所完全抵銷有餘。

在去年同期異常強勁的成長之後，總債務融資額下降 36.8% 至 158.4 億美元，而 GSE 與 FHA 承銷額則減少 15.9%。總資本市場交易額下降 8.1% 至 388.8 億美元，但仍比 2024 年第三季高出 115%。

現金產生與資本狀況

過去 12 個月調整後自由現金流成長 15.9% 至 3.368 億美元。若扣除去年同期收到的 4,230 萬美元法律和解金，公司計算出成長率為 35.7%。第三季調整後自由現金流從 1.63 億美元下降至 1.087 億美元。

截至 9 月底，Newmark 擁有 2.4 億美元的現金及現金等價物，總公司債務為 8.775 億美元，淨債務為 6.375 億美元。其淨槓桿比率維持在過去 12 個月調整後 EBITDA 的 1.0 倍，且在 2029 年 1 月之前均無債務到期。公司表示，其長期淨槓桿目標仍維持在 1.5 倍或以下。

管理層計劃長期將可用資本的 50% 至 60% 用於成長（包括收購），同時將 30% 至 40% 回饋給股東，並將 10% 至 20% 用於維持性投資。Newmark 董事會宣佈派發每股 0.06 美元的季度股利，將於 11 月 30 日發放給 11 月 13 日登記在冊的股東。

修正後的展望凸顯了交易完成的不確定性，特別是在資本市場領域。Newmark 還面臨全行業多家庭住宅機構貸款活動放緩的情況，而其國際業務的持續建置與收購策略可能需要時間，新聘人員與辦事處才能達到完全的生產力並對利潤率做出正面貢獻。