默克第三季營收受惠新產品帶動成長 5%；更新 2026 年每股盈餘展望

默沙東 (Merck & Co. Inc., NYSE: MRK) 公布 2026 年第三季銷售額成長 5%，主要得益於 KEYTRUDA 的持續需求以及新產品的貢獻成長，而較高的營業費用則壓抑獲利。該公司同時收窄全年營收展望並調升非 GAAP 每股盈餘區間，儘管美國市場有利的採購時程帶來顯著效益，但預計會在未來幾個季度逐漸消化。

全球銷售額達到 181 億美元，高於去年同期的 173 億美元。扣除外匯影響後，營收成長 4%。人類保健業務銷售額按報告基準與固定匯率基準計算均成長 4% 至 163 億美元；動物保健業務營收按報告基準成長 4%，扣除匯率變動後成長 3% 至 17 億美元。

新上市產品的營收從去年同期的 8 億美元攀升至 22 億美元。新產品組合包含 WINREVAIR、KEYTRUDA QLEX、CAPVAXIVE、OHTUVAYRE、ENFLONSIA、IDVYNSO、LIPFENDRA、BRAVECTO QUANTUM 及 NUMELVI。

非 GAAP 每股盈餘下降 3% 至 2.49 美元，扣除外匯影響後則下降 5%。GAAP EPS 下降 12% 至 2.04 美元。這兩項指標均包含與 SciBrunch Therapeutics 簽署全球獨家授權協議相關的 4 億美元費用（相當於每股 0.12 美元）。

非 GAAP 營業費用成長 12% 至 74 億美元，非 GAAP 毛利率則下降 0.5 個百分點至 81.4%。非 GAAP 稅率從 13.4% 下降至 10.9%。在 GAAP 基準下，銷售、一般及管理費用加上研發費用成長 8% 至 74 億美元。

KEYTRUDA 與新藥帶動成長

KEYTRUDA 系列產品銷售額扣除外匯影響後成長 6% 至 86 億美元。默沙東將此成長歸因於早期癌症的使用率增加，以及轉移性適應症的持續需求，包括在某些子宮頸癌和乳癌的採用率提高、與 Padcev 聯合用於尿路上皮癌，以及在早期頭頸癌中的採用。

於 2025 年第三季推出的皮下注射劑型 KEYTRUDA QLEX 創造了 8.3 億美元的銷售額。默沙東表示，美國市場前一年採購時程帶來的逆風，已被較高的通路庫存很大程度抵銷，預計該庫存將在 2026 年第四季釋放消化。

在腫瘤學領域的其他產品方面，WELIREG 營收扣除匯率影響後成長 58% 至 3.07 億美元，反映出美國需求增加及國際市場上市採用率上升。Lenvima 聯盟營收成長 11% 至 2.87 億美元，主要受美國需求帶動。Lynparza 聯盟營收下降 7% 至 3.52 億美元，主要受美國淨售價下降以及中國需求與價格走弱影響。

WINREVAIR 仍是腫瘤學領域之外的主要貢獻者，銷售額扣除外匯影響後成長 94% 至 6.94 億美元。成長反映出新患者採用、處方量增加以及通路庫存帶來的效益。默沙東報告稱，本季美國約有 1,600 名新患者獲開立該藥物，總處方調劑量超過 38,000 劑。OHTUVAYRE 創造了 1.84 億美元營收，持續的需求被特約藥局採購時程部分抵銷。

GARDASIL 銷售額扣除匯率影響後成長 14% 至 20 億美元，主要受美國疾病管制與預防中心 (CDC) 的大規模採購以及美國市場定價調升所帶動。CAPVAXIVE 營收成長 7% 至 2.63 億美元，因國際市場上市與美國市佔率擴大抵銷了美國肺炎鏈球菌疫苗接種率下降的影響。ENFLONSIA 創造了 1.87 億美元營收，反映出季節性需求與庫存建立。

動物保健業務的銷售成長由伴侶動物產品成長 6% 所帶動，並獲得新上市產品的支撐。家畜業務營收則因家禽產品需求增加而成長 2%。

更新全年展望

默沙東目前預計 2026 年營收介於 668 億至 673 億美元之間，而先前預估區間為 663 億至 673 億美元。該預測代表按報告基準成長 3% 至 4%，固定匯率基準成長 2% 至 3%，其中外匯預計貢獻約 1 個百分點。

該公司預測非 GAAP EPS 介於 2.77 至 2.82 美元，高於先前預估的 2.66 至 2.76 美元。該展望包含每股 0.12 美元的 SciBrunch 費用，並假設外匯帶來約 0.15 美元的效益。默沙東亦將預估的非 GAAP 稅率從 35% 至 36% 下調至 32% 至 33%。

預計非 GAAP 營業費用調整為 424 億至 429 億美元之間，高於先前的 420 億至 427 億美元，其中包括 SciBrunch 費用。在假設進行約 30 億美元股票回購的前提下，該公司繼續預計非 GAAP 毛利率約為 81%，且流通在外股數約為 24.8 億股。此指引不包含其他重大潛在業務拓展交易。

默沙東警示，第三季銷售額受益於美國有利的採購時程約 5.5 億美元。公司預計 KEYTRUDA 與 WINREVAIR 的效益將在第四季完全逆轉，而疫苗大部分效益（主要與 GARDASIL 相關）預計將於 2027 年消化完畢。管理層亦預計，隨著某些已獲批的適應症接近營收峰值，KEYTRUDA 的成長將趨緩，而德國的政策動態以及 BRIDION 的學名藥競爭則帶來額外壓力。基礎營業費用預計在 2027 年將以中至高單位數的幅度成長。

研發管道里程碑拓展至 KEYTRUDA 之外

默沙東強調了在腫瘤學、免疫學、眼科學和心肺疾病方面的臨床與監管進展。在晚期子宮內膜癌方面，第 3 期 TroFuse-005 研究顯示，在某些先前接受過治療的患者中，與化療相比，sacituzumab tirumotecan 將死亡風險降低了 32%，並將中位總生存期延長了 6.9 個月。該療法還將疾病進展或死亡的風險降低了 41%。

該公司還報告指出，在已完全切除的 IIB 至 IV 期黑色素瘤患者中，與單獨使用 KEYTRUDA 相比，與莫德納 (Moderna) 聯合開發的 intismeran autogene 加上 KEYTRUDA 改善了無復生存期與無遠端轉移生存期。

在免疫學方面，在第 2b 期結果積極之後，默沙東計劃將 tulisokibart 推進至治療化膿性汗腺炎的第 3 期研發。在眼科學方面，在一項針對糖尿病黃斑部水腫的第 3 期試驗中，remigromig 的兩種評估劑量在一年時均證明不劣於 ranibizumab。默沙東還計劃啟動 WINREVAIR 針對與射血分數保留的心臟衰竭相關的某種肺高壓類型的第 3 期 CHORUS 研究。

該公司強調，研發管道候選藥物仍面臨臨床、監管與商業不確定性。其他披露的風險包括競爭、醫療保健法規與成本控制、匯率與利率波動、製造困難、專利保護、訴訟以及公司預測市場狀況的能力。