Meritage Homes 2026 年第三季獲利因利潤率收窄而下滑 32%

Meritage Homes Corp. (NYSE: MTH) 公布 2026 年第三季獲利下滑，主因交屋量減少、平均售價降低以及利潤率壓力抵銷了建案社區數量的成長。淨獲利年減 32% 至 6,800 萬美元，稀釋後每股盈餘 (EPS) 則下滑 25% 至 1.04 美元。

交屋收入下降 17% 至 11.6 億美元。該公司在本季交屋 3,187 戶，減少 14%，平均交屋價格下降 4% 至 36.5 萬美元。Meritage 將平均價格下降歸因於較高的促銷優惠以及地理分佈組合改變。

交屋毛利下降 24% 至 2.03 億美元，毛利率收縮 170 個基點至 17.4%。經調整後交屋毛利率為 17.9%，低於去年同期的 20.1%。Meritage 表示，地皮與促銷成本上升以及營運槓桿下降拖累了獲利能力，但直接成本節省和績效獎酬減少抵銷了部分影響。

銷售、一般及管理費用 (SG&A) 下降 16% 至 1.28 億美元，但由於營運槓桿下降和技術成本上升，占交屋收入的比重從 10.8% 升至 11.0%。自由裁量支出與績效獎酬的減少抵銷了部分影響。

調整後稀釋每股盈餘為 1.11 美元，下降 28%。調整後結果扣除了 600 萬美元的房地產存貨減損及終止土地交易相關費用，而去年同期為 1,450 萬美元。稅前盈餘下降 34% 至 8,500 萬美元，有效稅率則從 22.6% 降至 20.1%，反映出收購的低於市場價格之可轉讓清潔燃料生產稅收抵免。

2026 年前九個月，交屋收入下降 16% 至 36.6 億美元，淨獲利大跌 42% 至 2.14 億美元。調整後稀釋每股盈餘下滑 37% 至 3.38 美元。

建案社區數量擴增但新接訂單下滑

Meritage 本季淨訂單量為 3,083 戶，比去年同期減少 15%，主因平均每月吸納率下降 21% 至每社區 3.0 戶。訂單平均售價為 38.3 萬美元，下降 2%，使總訂單金額比去年同期低 17%。

該公司表示，儘管房市環境艱難，但其與房仲的合作幫助維持了每月 3.0 戶的銷售速度。平均建案社區數量成長 7% 至 344 個，期末社區數量成長 4% 至 348 個。待交屋訂單轉化率為 186%，且當季交屋量有超過 55% 來自同季度下達的訂單。

三個住宅建造地區的訂單均有所下滑。西部地區接獲 706 筆訂單，下降 19%，每月吸納率為 2.6 戶。中部地區訂單下降 12% 至 1,132 筆，不過該地區創下該公司最高的每月 3.7 戶吸納率。東部地區訂單減少 16% 至 1,245 筆，吸納率為 2.7 戶。各地區的平均社區數量均有所增加。

開工量按季放緩

Meritage 本季開工興建 3,442 戶房屋，年增 12%，但比第二季下降 12%，因其配合銷售速度調整施工活動。截至 9 月底，該公司擁有 5,454 戶先建後售房屋（speculative homes）以及 1,611 戶待交屋訂單。

平均先建後售存貨為每社區 15.7 戶，相當於約五個月的供應量，仍處於管理層設定的四至六個月目標區間內。Meritage 表示，按季溫和增加反映出管理層為維持毛利率而放緩銷售速度的決定。

土地收購與開發支出總計 3.29 億美元，低於去年同期的 5.28 億美元。截至季末，該公司掌握 71,765 塊地皮，而去年同期為 80,836 塊，地皮供應量維持在 5.3 年。自有地皮占總數的 69%，選購權地皮（optioned lots）占其餘的 31%。管理層表示投資減少是刻意收縮，旨在使支出與市場狀況保持一致。

流動性仍為資本配置優先考量

Meritage 在第三季透過股票回購與發放股利回饋股東 8,600 萬美元，相當於當季獲利的 127%。2026 年前九個月，股東回報總計 3.79 億美元，其中包括 2.85 億美元的回購與 9,400 萬美元的現金股利。

截至 9 月 30 日，該公司擁有 6.77 億美元的現金及現金等價物，以及 18.5 億美元的應付票據和其他借款。負債對資本比率為 26.9%，而 2025 年底為 26.0%；淨負債對資本比率則從 16.9% 上升至 18.9%。每股帳面價值從 76.22 美元升至 78.30 美元。

管理層表示，計劃在資本配置上維持紀律，保持流動性與財務靈活性，同時在未來成長投資與股東回報之間取得平衡。Meritage 在先建後售策略、即買即住存貨以及房仲關係的支持下，持續專注於首購型與首度換購型住宅。

該公司將不確定的房市環境列為主要限制因素。簡報中引用的風險包括利率上升、房貸取得難度增加、利率鎖定與降息點數（buy-downs）的成本、材料和勞工費用居高不下、關稅、撤單、銷售放緩、存貨減損以及土地與成地的取得及成本。Meritage 還指出，其營運結果可能會受到競爭、地理多元化受限、惡劣天氣、融資條件以及供應鏈或勞工中斷的影響。