Ligand 權利金收入大增 51% 2026 年調整後 EPS 展望上調

Ligand (NASDAQ: LGND) 公布 2026 年第三季權益金收入年增 51%，主要受到 Filspari 的成長以及來自收購 XOMA 資產的貢獻所推動。該公司同時調升全年調整後盈餘預測，並重申其營收展望，儘管收購相關費用導致該季出現 GAAP 淨虧損。

權益金收入從去年同期的 4,660 萬美元增至 7,030 萬美元。Ligand 的原有產品組合貢獻了 5,810 萬美元，成長 25%；而自 7 月 14 日完成收購以來，來自 XOMA 的資產貢獻了 1,230 萬美元。

Filspari 成為 Ligand 最大的權益金資產，估計帶來 1,680 萬美元，較去年同期的 910 萬美元成長 85%。該藥物超越了貢獻 1,050 萬美元的 Kyprolis。Ligand 表示，由於合作夥伴尚未公布業績，對 Filspari 的估計是基於在美歐市場約 1.87 億美元的第三季淨銷售額以及 9% 的權益金率。

Ohtuvayre 貢獻了 700 萬美元，包括淨銷售額權益金與金融權益金收入。透過 XOMA 交易新增的三項商業化資產合計帶來 1,230 萬美元，其中包括來自 Ojemda 的 700 萬美元、來自 Vabysmo 的 360 萬美元，以及來自 Miplyffa 的 170 萬美元。Ligand 表示，Filspari、Ohtuvayre 與 Zelsuvmi 帶動了本季的產品組合成長。

收購成本拖累 GAAP 財報表現

總營收從 2025 年第三季的 1.155 億美元降至 7,870 萬美元。Captisol 營收從 1,070 萬美元降至 790 萬美元，而合約營收與收入則從 5,820 萬美元降至 50 萬美元。去年同期包含 2,450 萬美元的 Zelsuvmi 對外授權費以及出售 Pelthos 業務所得的 2,860 萬美元利益。

核心營收減少 9% 至 7,870 萬美元，低於去年同期的 8,690 萬美元。然而，Ligand 表示，若扣除去年同期的 Zelsuvmi 授權費，核心營收實際上成長了 26%。

營運費用從 6,010 萬美元增至 9,450 萬美元。一般及管理費用從 2,840 萬美元爬升至 7,260 萬美元，主因是一次性 XOMA 交易成本、股份基礎給付以及擴增公司業務拓展與投資團隊。攤銷費用從 810 萬美元增至 1,020 萬美元。

研發費用從 2,100 萬美元降至 280 萬美元，反映出去年同期與 Orchestra BioMed 資金安排相關的 1,780 萬美元費用。Ligand 預計 2026 年現金營運費用約為 5,000 萬美元。

該公司錄得 1,580 萬美元的 GAAP 營運虧損，而去年同期為營運利益 5,540 萬美元。2,830 萬美元的營業外淨費用（主要反映股權投資按市值計價的調整）亦拖累了財報表現。Ligand 的 GAAP 淨虧損為 2,850 萬美元，或每股稀釋虧損 1.43 美元，而去年同期淨利益為 1.173 億美元，或每股盈餘 5.68 美元。

Non-GAAP 淨利益為 5,750 萬美元，低於去年同期的 6,380 萬美元。調整後稀釋每股盈餘為 2.67 美元，低於先前同期的 3.09 美元。調整後指標排除股份基礎給付、無形資產與金融資產攤銷以及特定交易成本等項目。

Ligand 在本季結束時擁有約 4.5 億美元的現金、現金等價物及短期投資，低於 2025 年底的 7.34 億美元。公司將此下降歸因於 XOMA 收購案，但部分被 2031 年到期的可轉換公司債所得款項抵銷。包含股權投資與融資額度在內，Ligand 估計其擁有約 7.5 億美元的可調度資本。

調升調整後盈餘展望

Ligand 將 2026 年調整後每股盈餘 (EPS) 指引從 9.00 美元至 9.50 美元調升至 9.50 美元至 9.75 美元。該公司重申全年權益金收入指引為 2.25 億美元至 2.5 億美元，總營收指引為 2.7 億美元至 3.1 億美元。

總營收預測包括 3,500 萬美元至 4,000 萬美元的 Captisol 營收以及 1,000 萬美元至 2,000 萬美元的合約營收。權益金預測則包含來自 Ojemda、Vabysmo 和 Miplyffa 的貢獻。

管理層計劃在 12 月更新 Ligand 的五年展望。該公司指出，XOMA 產品組合、Filspari 於 2026 年 4 月獲准用於局灶節段性腎小球硬化症，以及 QTORIN 雷帕黴素的監管進展，預計將支持更強勁的長期展望。QTORIN 治療微囊性淋巴管畸形的 FDA 目標處置日為 2027 年 2 月 28 日；若該產品獲得批准，Ligand 將獲得 8% 至 9.8% 的階梯式權益金。

截至 2027 年，該產品組合還可能產生多達七項關鍵臨床試驗數據。簡報中重點提及的計畫包括 lasofoxifene、mezagitamab、osavampator、AVIM、ersodetug 與 volixibat，以及商業化階段產品潛在的監管審查與地理區域擴展事件。

Ligand 本季繼續增加權益金權益。該公司支付 2,300 萬美元收購 Sydnexis 在歐洲、中東及非洲的 Ryjunea 權益金權利，獲取淨銷售額 10% 出頭至接近 20% 的階梯式權益金。該公司還承諾透過權益金融資與連結其下一代 CAR-T 平台的股權投資，向 AvenCell 提供高達 4,700 萬美元的資金。

該展望仍取決於合作夥伴公布的產品銷售額、監管決定與臨床開發時間表。Ligand 注意到，部分第三季權益金為估算值，將在合作夥伴公布實際結果後進行調整。其他已知風險包括整合 XOMA 產品組合、權益金投資的競爭、對 Captisol 單一供應商的依賴，以及合作產品可能延遲、未能獲得批准或上市後表現低於預期的可能性。