隨著北美零售銷售成長 哈雷戴維森調升2026年財測指引

在北美零售銷售額連續第四個季度成長，且較低的出貨量降低了經銷商庫存後，哈雷戴維森 (Harley-Davidson Inc.) 上調了 2026 年摩托車與金融服務業務的財務展望。儘管合併營收與盈餘大幅下滑（反映出摩托車批發出貨量減少，以及哈雷戴維森金融服務轉型為輕資產模式），該公司仍調升了營運前景。

這家總部位於密爾瓦基的摩托車製造商目前預計，2026 年全球摩托車零售量與批發出貨量均將達到 135,500 至 139,000 輛，高於先前預測的 133,500 至 138,500 輛。公司將哈雷戴維森摩托車公司 (HDMC) 的預期營業利益從 1,000 萬至 5,000 萬美元上調至 2,500 萬至 5,500 萬美元；同時，HDFS 的營業利益預測範圍從 5,500 萬至 7,000 萬美元上調至 6,000 萬至 7,000 萬美元。

哈雷戴維森還將計劃的資本投資調降至 1.4 億至 1.65 億美元之間，而先前預測的範圍為 1.75 億至 2 億美元。此外，LiveWire 已撤回其營業虧損展望。

零售成長與出貨量下降形成對比

第三季度全球哈雷戴維森摩托車零售銷售量年增 5% 至 35,833 輛。北美市場銷售量成長 9% 至 25,603 輛，創下該地區連續第四個季度年成長紀錄。在整體巡航車 (cruiser) 類別中，美國市占率達到 66%，較去年同期上升 14 個百分點。

公司將北美的進展部分歸因於 Super Glide 與 Deadwood 車型的推出，管理層稱這兩個車型的表現超出預期。哈雷戴維森還表示，Sprint 和 Sportster 車型按預定計畫推出。Sprint 440 在美國的預計售價為 5,999 美元。

北美以外地區的表現喜憂參半。歐洲、中東和非洲的零售銷售量下降 5%，拉丁美洲下降 7%，而亞太地區銷售量則成長 1%。2026 年前九個月，在北美成長 8% 的帶動下，全球零售銷售量年增 4% 至 111,807 輛。

該季度摩托車批發出貨量下降 8% 至 33,616 輛。旅行車 (touring) 出貨量下降 18%，探險旅行車 (adventure touring) 下降 20%，部分被巡航車 8% 的成長以及跑車與輕型摩托車 22% 的成長所抵消。

零售銷售速度快於出貨速度，使全球經銷商的新摩托車庫存較去年同期減少 26%，較第二季度減少 6%。哈雷戴維森表示，去庫存旨在支持經銷商的獲利能力與長期健康營運。

摩托車營收下滑，但單季利潤率增強

哈雷戴維森摩托車公司 (HDMC) 的營收下降 10% 至 9.64 億美元。其中摩托車營收下降 11% 至 7.34 億美元；零件與配件營收下降 9% 至 1.53 億美元；服飾與授權營收下降 3% 至 6,000 萬美元。

HDMC 營業利益下降 18% 至 4,400 萬美元，營業利益率為 4.6%，而去年同期為 5%。該業績包含 1,400 萬美元與戰略調整相關的重組費用。

受製造與其他因素以及外匯推動，毛利率上升 173 個基點至 28.1%，但部分被產品組合、淨定價和原物料成本所抵消。調整後 EBITDA 保持在 9,400 萬美元不變，而 non-GAAP 調整後 EBITDA 利潤率提升 102 個基點至 9.7%，因為較高的毛利率與營業費用管控抵消了營收下滑的影響。

就哈雷戴維森母公司 (Harley-Davidson Inc.) 合併層面而言，第三季度營收下降 19% 至 10.8 億美元，營業利益大跌 92% 至 3,700 萬美元。歸屬於母公司的淨利為 4,300 萬美元，稀釋後每股盈餘 (EPS) 下降 87% 至 0.40 美元。去年同期包含與 KKR 及 PIMCO 合作進行的 HDFS 交易相關業績，影響了與去年同期的可比性。

HDFS 在輕資產模式下營運

HDFS 營收下降 58% 至 1.11 億美元，主要是因為在前一年出售貸款資產後，零售融資應收帳款餘額減少。營業利益為 1,100 萬美元，大幅下降 98%，營業利益率為 9.7%。去年同期的業績包含與交易相關的影響，包括大幅備抵信用損失準備金回轉益。

零售貸款新承作總額較去年同期成長 4%。年化管理零售信用損失率為 3%，而去年同期為 3.2%，2024 年可比時期為 3.1%。管理的融資應收帳款（包括 HDFS 服務的自有貸款與資產負債表外貸款）總計為 64 億美元。

由於電動摩托車與 STACYC 產品的合計銷量成長 20%，LiveWire 部門營收成長 41% 至 790 萬美元。其營業虧損縮小 40 萬美元至 1,780 萬美元，主因是毛利率改善。

關稅風險與其他風險依然存在

哈雷戴維森目前估計 2026 年新關稅或上調關稅的毛成本為 1.05 億至 1.2 億美元，高於先前估計的 7,500 萬至 9,000 萬美元。該公司前九個月產生的關稅毛支出約為 9,400 萬美元，而去年同期為 4,500 萬美元。在採取緩解措施後，預計全年淨影響約為 6,500 萬至 8,000 萬美元。

管理層形容貿易政策環境極具不確定性，並指出規則變更頻繁、法律挑戰與法院判決翻轉等因素。該公司表示，其主要集中在美國的製造與採購佈局減輕了關稅風險，但無法完全消除風險。

簡報中指出的其他風險包括消費者需求的改變、供應鏈中斷、HDFS 的信用表現、經銷商的財務能力、產品發布的執行力，以及 LiveWire 獲得足夠外部資金的能力。LiveWire 已揭露，相關情況對其持續經營的能力產生重大疑慮。

截至 9 月底，哈雷戴維森擁有的現金及現金等價物為 20.8 億美元，高於第二季度末的 19.0 億美元。今年迄今的自由現金流從 3.15 億美元降至 2.12 億美元，反映出營運現金流減少，但資本支出減少 37% 部分抵消了這一影響。該公司在該季度透過 9,100 萬美元的自由裁量股票回購與 1,900 萬美元的現金股利，向股東回饋了 1.10 億美元。