Granite Construction 於創紀錄的第三季後調升 2026 年營收下限

Granite Construction Incorporated (NYSE: GVA) 在有機營建成長、併購業務與更強勁的專案執行力支撐下，第三季營收與調整後 EBITDA 均創下歷史新高。該公司亦調升 2026 年營收指引下限，本季結束時已承諾與獲頒專案（CAP）金額達創紀錄的 75 億美元，為其核心公共基礎設施業務以及擴展中的聯邦與關鍵任務營運提供能見度。

截至 2026 年 9 月 30 日止的單季營收年增 23% 至 17.7 億美元。調整後 EBITDA 增加 6,700 萬美元至 2.83 億美元，調整後 EBITDA 利潤率擴增 100 個基點至 16.0%。調整後淨利增加 4,900 萬美元至 1.73 億美元，調整後稀釋每股盈餘增加 1.11 美元至 3.81 美元。

上述盈餘衡量指標為非 GAAP 數字，排除股票酬勞、特定可轉換公司債影響、收購之無形資產攤銷以及收購相關費用等項目。

營建成長與專案執行

營建營收成長 27% 至 14.7 億美元，其中有機成長貢獻了 21 個百分點的增幅。Granite 表示，由於專案組合更強健且執行紀律嚴謹，該部門單季營收與毛利均創下新高，毛利率亦較去年同期改善 210 個基點。

營建 CAP 較上季增加 3,700 萬美元，達到創公司紀錄的 75 億美元，年增 11 億美元。競標建造（Bid-build）工程占總額的 50%（37.5 億美元），合作式承包（Collaborative contracting）占 40%（29.6 億美元）。戰術性基礎設施貢獻 5.69 億美元，設計建造（Design-build）及其他工程則占其餘部分。

聯邦 CAP 達 13 億美元。該金額包含 5.69 億美元的戰術性基礎設施專案，Granite 預期將執行至 2028 年第二季。涵蓋人工智慧基礎設施與太空開發相關專案的關鍵任務 CAP 增加至 3.31 億美元。

該公司表示，聯邦、州、地方與私人市場的競標活動持續強勁，專案機會與得標規模皆超越去年同期。其成長策略繼續以既有的本土市場為核心，同時擴展聯邦、鐵路與關鍵任務基礎設施的能力。

建材價格抵銷能源壓力

建材營收增加 2,100 萬美元至 2.92 億美元。Granite 表示各區域與終端市場的需求保持健康，並指出附加費、避險與產品漲價大致抵銷了較高的燃料成本。

骨材銷量年增 9.9% 至 855 萬噸，不含駁船運送營收的平均售價成長 4.8% 至每噸 19.29 美元。瀝青銷量近乎持平於 322 萬噸，但其平均售價成長 7.5% 至每噸 90.66 美元。

2026 年前九個月，骨材銷量成長 22.2%，瀝青銷量成長 9.1%。在骨材價格預期維持中個位數成長的支撐下，Granite 預估建材業務的定價動能將延續至 2027 年。

該公司正在將建材投資挹注於擴展美西市場的骨材銷售、提升太平洋西北地區的水運產能、發展東南部物流網路以及改善垂直整合。Granite 亦計劃在 2026 年底前將約 45% 符合條件的骨材設施自動化，高於目前的 30%。管理層估計，透過提升效率、降低成本與提高廠房效能一致性，自動化每噸可帶來約 1 美元的效益。

現金流與營運展望

今年以來營業現金流增加 1.14 億美元至 4.04 億美元。Granite 表示，公司仍按計畫邁向 2026 年營業現金流利潤率約 11% 的目標。現金與可轉讓有價證券總計 5.25 億美元，年減 9,100 萬美元。

該公司已完成贖回將於 2028 年到期的剩餘 3.75% 可轉換公司債，此舉旨在減少未來潛在的股權稀釋。管理層表示，現金產生能力與資產負債表實力可支持持續投資、併購及其他資本配置優先事項。

Granite 在調升預測範圍下限後，目前預期 2026 年營收為 54 億至 55 億美元。該公司維持調整後 EBITDA 利潤率 12.25% 至 13.25% 的展望。全年資本支出預計約為 1.4 億至 1.6 億美元，銷售、一般及行政費用（SG&A）相當於營收的 8.25% 至 8.75%，調整後有效稅率則落在 25% 左右。

展望 2027 年，該公司的目標是有機營收成長 10% 至 12%，調整後 EBITDA 利潤率為 12.5% 至 14.5%，自由現金流利潤率為 6.5% 至 8.5%。其更長期的 2029 年目標包括：有機營收年複合成長率（CAGR）達 10% 至 12%、調整後 EBITDA 利潤率為 14% 至 16%，以及自由現金流相當於營收的 10%。

上述目標取決於持續的基礎設施資金投入、專案選擇與執行、建材定價、營運效率以及未來投資與併購的績效。Granite 亦指出，儘管因應措施在第三季大致抵銷了影響，但較高的能源成本仍對建材業務構成壓力。該公司警告，其資金、成長、併購與利潤率預估均屬於前瞻性陳述，受限於風險與不確定性。