受惠航太業務成長 FTAI 2026 年第三季營收成長 47%

FTAI Aviation Ltd. (NASDAQ: FTAI) 公布 2026 年第三季營收、淨利與調整後 EBITDA 均實現成長，主因航空航太產品 (Aerospace Products) 業務強勁成長，抵銷了航空租賃 (Aviation Leasing) 收益較去年同期下降的影響。該公司重申其 2026 年與 2027 年的財務展望，同時將股票回購授權額度擴大至 10 億美元。

截至 9 月 30 日止的該季度，營收年增 47% 至 9.777 億美元。歸屬於股東的淨利從 1.140 億美元增至 1.491 億美元；非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 則由 2.974 億美元成長 17% 至 3.483 億美元。

FTAI 報告截至季末的流動資金為 24 億美元，其中包括 20.25 億美元未提領的循環信貸額度。淨負債為 30.7 億美元，相當於第三季年化調整後 EBITDA 的 2.2 倍，低於管理層預期的 2.5 倍至 3.0 倍槓桿目標區間。

航空航太產品業務推動成長

航空航太產品業務仍為主要獲利來源。該部門營收自去年同期的 5.179 億美元大增 76% 至 9.100 億美元，調整後 EBITDA 則成長 57% 至 2.824 億美元。該部門的調整後 EBITDA 利潤率為 31%，大致符合管理層約 30% 的預期目標。

該季全球 CFM56 引擎模組產量達 311 組，較去年同期的 207 組成長 50%。FTAI 在 2026 年前九個月共生產 877 組模組，持續向全年 1,200 組的目標邁進。管理層預計 2027 年產量將達 1,700 組，其中包括 FTAI 與 GMF AeroAsia 及 EgyptAir 合作計畫的分攤產量。公司估計，在全負載運作下，其全球網絡年產能可支援高達 3,000 組模組。

FTAI 表示，中齡飛機與引擎的市場需求持續吃緊，航空公司紛紛尋求延長租期、增加飛機數量及融資解決方案。該公司已開始與機構投資人合作提供引擎融資結構方案，包括融資租賃、營業租賃及客製化協議。

租賃獲利轉向戰略資本模式

航空租賃業務調整後 EBITDA 為 1.040 億美元，低於去年同期的 1.344 億美元，但較第二季的 8,820 萬美元成長 18%。該部門營收自去年同期的 1.492 億美元降至 6,770 萬美元，主因 FTAI 持續將飛機投資從資產負債表轉移至戰略資本 (Strategic Capital) 工具。

戰略資本在該季貢獻了 5,400 萬美元的調整後 EBITDA，占該部門總額的一半以上。資產負債表租賃貢獻 5,000 萬美元，達到管理層設定的每季 3,000 萬至 5,000 萬美元目標區間上限。截至 9 月 30 日，FTAI 持有約 10 億美元的資產負債表租賃資產，包含 145 具引擎與 21 架飛機。

2025 年的戰略資本工具 SCI I 截至季末已完成 212 架飛機的收購，投資金額約 39 億美元。若計入意向書涵蓋的飛機，該工具已承諾收購 301 架飛機。FTAI 預期 SCI I 將在 12 月 31 日前完成絕大部分交易，但公司亦提醒意向書涵蓋的資產最終未必完成收購。SCI I 在第三季發放了 5% 的承諾資本分紅，使 2026 年截至 9 月的累計分紅達到 17.5%，並計劃於 12 月 31 日再發放 5%。

2026 年工具 SCI II 於 9 月開始部署資金。截至季末已完成 10 架飛機收購並投資 2.71 億美元，已完成收購或處於意向書階段的飛機共 109 架。該工具擁有 20 億美元的已承諾過渡性融資額度 (warehouse facility) 及 10 億美元的彈性擴充選項 (accordion option)，籌資工作則仍在進行中。

FTAI Power 為 2027 年投產做準備

FTAI Power 完成了 Mod-1 移動式燃氣輪機的關鍵測試，在使用天然氣與液態燃料時，均實現了 25 百萬瓦 (MW) 的尖峰輸出與 23 百萬瓦的持續基載輸出。該業務已簽約超過 100 台機組，代表超過 2.5 吉瓦 (GW) 的發電容量，預計於 2027 年至 2028 年間交付給美國與加拿大的資料中心開發案。

公司重申 FTAI Power 在 2027 年的調整後 EBITDA 展望為 4.5 億美元至 7.5 億美元。其計畫的產能提升進度將從初期每月最多 5 台，逐步提升至年底月營運率 (run rate) 10 至 15 台。實際產量與時程仍取決於執行狀況及其他不確定因素。

FTAI 預計 2026 年對電力業務的淨投資額總計為 3.86 億美元。該數字包括 4.84 億美元的生產庫存、5,000 萬美元的設備與工具，以及 8,600 萬美元的開辦費用，部分由 2.34 億美元的客戶預付款抵銷。第三季支出則包括 2,200 萬美元的非經常性研發成本與 500 萬美元的營運費用。

FTAI Power 還與 Industrom 成立合資公司，共同開發移動式複循環系統。這項可選配的附加系統旨在不增加額外燃料、排放或水資源消耗的情況下，額外貢獻 9 百萬瓦的發電量，使預計總合輸出達到 32 至 34 百萬瓦，熱效率超過 50%。首批測試機組預計於 2027 年下半年推出。

現金流與資本回報

FTAI 維持其 2026 年合併調整後 EBITDA（不含電力業務）約 14 億美元的目標，並預期扣除新成長投資後的調整後自由現金流為 6.44 億美元。該公司將扣除新成長計畫前 2026 年調整後自由現金流目標下修 6,100 萬美元至 11.07 億美元，主因是增加了引擎原料庫存的採購。計劃中的新成長投資總計 4.63 億美元，包含對 SCI II 的支出、電力業務庫存、設施，以及電力業務研發與開辦成本。

公司於 9 月宣布了首期 5 億美元的股票買回計畫，截至簡報發布日已回購 8,000 萬美元股票。公司隨後將授權總額提高至 10 億美元。此外，FTAI 還宣布發放每股 0.50 美元的季度股利。

管理層的展望取決於多項執行因素，包括完成飛機交易、籌集與部署戰略資本資金、擴充模組產能、規模化生產 Mod-1，以及將測試結果轉化為商業績效。FTAI 亦指出與併購整合、融資、槓桿能力、許可證核發、供應可用性，以及計畫中的合作與生產計畫時程相關的不確定性。