企業產品夥伴 2026 年第三季營業毛利增至 27.35 億美元

企業產品合夥公司 (Enterprise Products Partners L.P.) 公布 2026 年第三季營業毛利為 27.35 億美元，較去年同期增加 3.5 億美元，主因天然氣液 (NGL) 業務表現強勁貢獻了大部分增幅。該結果低於第二季的 29.91 億美元，主要反映出原油與天然氣業務貢獻減少，包含按市值計價結果的變動。

營業毛利 (Gross operating margin，簡稱 GOM) 為非 GAAP 衡量指標。簡報中未提供季度淨利、營收或可分配現金流數據。

NGL 業務引領年增長

NGL 部門產生的 GOM 為 15.35 億美元，較 2025 年第三季增加 2.32 億美元。NGL 行銷受惠於與 Enterprise 出口及天然氣處理資產相關的平均銷售毛利提升，而分餾業務業績成長，則是因為 2025 年第四季投產的第 14 號分餾塔 (Fractionator 14) 處理量增加。

德拉瓦盆地 (Delaware Basin) 的處理業務也對成長有所貢獻，主要受惠於收費型處理量每日增加 3.59 億立方英呎 (MMcf/d)，以及權益 NGL 當量產量每日增加 6 千桶 (MBPD)。隨著內切斯河碼頭 (Neches River Terminal) 第二期於 2026 年 5 月完工，出口相關 GOM 有所增加，但營運成本上升抵銷了部分效益。

天然氣部門 GOM 年增 7,200 萬美元至 4.11 億美元。更高的行銷毛利以及德拉瓦盆地集輸系統 (Delaware Basin Gathering System) 活動增加推動了這一改善。德拉瓦集輸量每日增加 4.23 億英熱單位 (BBtus/d)，同時平均集輸費與處理及其他收入也有所成長。

石化與石油精煉產品 GOM 增加 6,000 萬美元至 4.3 億美元。Enterprise 將此改善部分歸因於國際需求推動的辛烷值添加劑銷量增加，以及石油精煉產品行銷量的成長。

原油部門 GOM 近乎持平，為 3.67 億美元，去年同期則為 3.71 億美元。Enterprise 烴類碼頭 (Enterprise Hydrocarbons Terminal) 裝載與其他收入的增長，被德州原油管道、相關碼頭及行銷活動營運成本增加所抵銷。

季增率比較反映原油與天然氣業績放緩

與 2026 年第二季相比，總 GOM 減少 2.56 億美元。天然氣部門 GOM 下降 1.45 億美元，其中包括按市值計價的結果從前一季的 8,900 萬美元獲利轉為 2,600 萬美元虧損。天然氣行銷毛利亦下滑，而儘管運量每日增加 5.37 億英熱單位 (BBtus/d)，平均運輸費下降仍對德州州內系統 (Texas Intrastate System) 造成壓抑。

原油 GOM 較前一季下滑 1.18 億美元。德州管道、碼頭及行銷業績受到平均銷售毛利降低與營運成本上升影響。Seaway 管道 GOM 亦有所減少，主因是淨運輸量每日減少 11.6 萬桶 (MBPD)，且裝載與其他費用收入下滑。

NGL 部門 GOM 較第二季下降 1,000 萬美元，主因是米德蘭盆地 (Midland Basin) 處理毛利放緩，以及蒙貝爾維尤 (Mont Belvieu) 分餾園區成本上升，抵銷了其他地區的運量成長。石化與石油精煉產品 GOM 較前一季增加 1,200 萬美元，受惠於辛烷值提升、石油精煉產品行銷及 TE 產品管道系統 (TE Products Pipeline System)。丙烯處理收入下滑與乙烯出口量減少則抵銷了部分增幅。

資本回報與專案支出

Enterprise 宣布第三季每單位配息 0.56 美元，比去年同期成長 2.8%，並在該季度實施 1.12 億美元的普通單位買回。過去 12 個月買回總額為 4.37 億美元，該期間配息與買回合計向單位持有人回饋了 53 億美元。過去 12 個月調整後來自營運活動的現金流配發率為 54%。

截至 9 月 30 日，該合夥企業報告槓桿比率為 2.9 倍，落在其 3.0 倍加減 0.25 倍的目標區間內。可用信用額度與未受限現金提供 48 億美元的流動性。

Enterprise 預計 2026 年有機成長資本支出（扣除約 6 億美元資產出售收益後）介於 29 億至 34 億美元之間。維持性資本支出預計約為 6.5 億美元。該合夥企業指出 2027 年成長支出約為 30 億美元。

在建重大專案總價值達 63 億美元。Athena 天然氣處理廠以及 Enterprise 烴類碼頭液化石油氣 (LPG) 裝載能力擴建 300 MBPD 專案預計於 2026 年第四季投產。其他專案包括新增二疊紀盆地 (Permian) 處理廠、Bahia 管道擴建與延伸工程，以及第 15 號分餾塔 (Fractionator 15)。

Enterprise 於 2026 年 10 月發布的預測顯示，二疊紀盆地產量將一路成長至 2030 年，總天然氣產量從 2025 年的每日 28.7 Bcf/d 增至 38.6 Bcf/d，NGL 產量從每日 3.8 MMBPD 增至 5.2 MMBPD。該公司預計原油產量將從 2025 年的每日 6.5 MMBPD 增至 2030 年的 7.6 MMBPD，由於油氣比上升，其原油展望與 4 月預測相比保持相對不變。

該合夥企業警示，其前瞻性預期仍面臨風險，包括營運現金流不足、不利的市場狀況、法規管制、競爭，以及潛在的稅負或成本增加、專案相關困難。因此，實際資本支出、專案時程與產量預估可能與當前估計值有所出入。