DT Midstream 隨第三季財報上調 2026 年 EBITDA 展望

DT Midstream (NYSE: DTM) 在公布第三季歸屬於母公司淨利為 1.18 億美元、調整後 EBITDA 為 3.01 億美元後，上調了 2026 年調整後 EBITDA 財務指引的下限。這家天然氣基礎設施營運商還將超過 4 億美元的自建項目推進至最終投資決定 (FID)，使其 34 億美元項目積壓訂單中已承諾的部分達到約 70%。

根據簡報內容，該公司目前預計 2026 年調整後 EBITDA 為 11.85 億至 12.25 億美元，高於先前預測的 11.55 億至 12.25 億美元範圍。更新後的中位數較 DT Midstream 原先上年度調整後 EBITDA 指引的中位數成長 7%。

DT Midstream 還將其可分配現金流展望的下限從 8.3 億至 8.9 億美元上調至 8.6 億至 8.9 億美元。該公司對 2027 年早期的調整後 EBITDA 展望重申為 12.25 億至 12.95 億美元。

管線獲利抵消採集量下滑

第三季調整後 EBITDA 從第二季的 3.05 億美元微幅下滑，主因是管線獲利成長被採集業務疲軟所抵消。在合資管線收入增加的支撐下，管線業務調整後 EBITDA 從 2.00 億美元增加至 2.02 億美元。由於東北部輸送量下降，採集業務調整後 EBITDA 從 1.05 億美元降至 9,900 萬美元。

非 GAAP 指標的營業盈餘從上季的 1.12 億美元（或每股 1.09 美元）增至 1.18 億美元（或稀釋後每股 1.16 美元）。簡報將此比較部分歸因於第二季較高的一次性所得稅費用。在這兩個期間內，呈報的淨利與營業盈餘之間均無調整項目。

可分配現金流從 1.74 億美元增加至 2.70 億美元，公司指出第二季記錄的現金利息費用是該季增變化的主要因素。

2026 年前九個月，歸屬於 DT Midstream 的淨利總計為 3.60 億美元，高於去年同期的 3.30 億美元。調整後 EBITDA 從 8.45 億美元增至 9.14 億美元，可分配現金流則從 6.69 億美元增至 7.18 億美元。

兩個主要營運區域的採集吞吐量均維持在高於去年同期的水準。Haynesville 地區第三季平均吞吐量為每天 21.7 億立方英呎，年增 6%；東北部吞吐量則成長 15% 至每天 12.5 億立方英呎。然而，東北部的輸送量較第二季的每天 13.8 億立方英呎有所下降。DT Midstream 表示，生產商減產預計將導致第四季輸送量低於第三季。

新項目邁入執行階段

DT Midstream 就 Midwestern MIST S1 擴建案、服務印第安納州新發電廠的相關管線支線，以及 Guardian 現代化計畫第二期達成了最終投資決定。這些決定使截至 2030 年已承諾的項目金額增加至約 24 億美元，約占該公司概率加權後 34 億美元積壓訂單的 70%。

MIST S1 項目將透過加壓與管線迴路增加每天約 3 億立方英呎的產能。該項目預計將於 2029 年第四季投入營運，並獲得與投資級公用事業公司簽署的 20 年前置協議支持。

相關支線將根據與公用事業客戶簽訂的 20 年按需付費合約，為印第安納州一座新的 900 兆瓦發電廠供氣。預計營運日期為 2028 年上半年。MIST S1 與支線的合計資本投資估計為 2.75 億至 3.25 億美元，包含建置期間資金利息 (AFUDC)。

Guardian 第二期預計需要 1.3 億至 1.5 億美元的資金，計畫於 2030 年第三季投入營運。公司表示該投資將透過管線費率審查案收回。此外，聯邦監管機構批准了涵蓋 Guardian 第一期現代化投資的費率案和解協議。

DT Midstream 表示，其 Guardian G3 擴建項目仍按計畫推進，預計於 2028 年第四季投入營運，美國聯邦能源法規委員會 (FERC) 的核准證明命令排定於 2027 年上半年核發。簡報指出，其他正在執行的項目，包括 Millennium、Viking、Appalachia Gathering、Haynesville 及 Vector 的擴建案，均按計畫與預算進行。

因資本效率提升而下調資本支出指引

該公司將 2026 年總資本投資預測從 4.9 億至 5.7 億美元下調至 4.5 億至 5.1 億美元。成長性資本支出指引從 4.2 億至 4.8 億美元下調超過 10% 至 3.75 億至 4.25 億美元，管理層將此歸因於資本效率提升。維護性資本支出目前預計為 7,500 萬至 8,500 萬美元。

隨著新批准的項目推進，DT Midstream 預計 2026 年與 2027 年的已承諾投資額約為 10 億美元，其中包括 2027 年約 6.1 億美元的承諾資本。

該展望仍受項目執行情況、監管批准、客戶生產與需求、融資條件及基礎設施限制等因素影響。公司引用的其他不確定因素包括通膨、利率、關稅、供應鏈中斷、網路安全威脅、環境與管線法規、大宗商品價格波動，以及自身或第三方設施潛在的中斷。調整後 EBITDA、營業盈餘及可分配現金流均為非 GAAP 指標，可能無法與其他公司採用的同名指標進行比較。